مانيلا، الفلبين – أكدت شركة توليد الطاقة First Gen Corporation يوم الثلاثاء 14 أبريل، وجود ما يسمى بـ "الحبة السامة" في صفقة الغاز الطبيعي مع الملياردير ريكي رازون التي تحمي رئيسها التنفيذي فيديريكو "بيكي" لوبيز من الإقالة وتسمح لرازون بشراء First Gen بخصم.

تم الكشف عن "الحبة السامة" لأول مرة في بيان صحفي أصدره أبناء عمومة بيكي، بما في ذلك الرئيس التنفيذي السابق لـ ABS-CBN يوجينيو "غابي" لوبيز الثالث، يوم الاثنين 13 أبريل.

قالت المجموعة التي تطلق على نفسها اسم أغلبية لوبيز: "هذا تعامل ذاتي على حساب جميع مساهمي First Gen ولصالح بيكي وأعوانه حصريًا".

في إفصاحها، أكدت First Gen، التي لا يزال يقودها بيكي حاليًا، أن "الاتفاقيات النهائية [مع شركة Prime Infrastructure Capital Inc. التابعة لرازون] تتضمن أحكام تغيير السيطرة الإدارية".

قالت الشركة إن هذه الأحكام سيتم تفعيلها إذا حدث تغيير في السيطرة الإدارية في First Gen "خلال فترة بناء مشروعي واوا وباكيل وحتى الذكرى السنوية الأولى لتاريخ عملياتهما التجارية".

مشروعا واوا وباكيل هما مشاريع للطاقة الكهرومائية بالضخ والتخزين لشركة Prime Infra التابعة لرازون وFirst Gen، قيد الإنشاء حاليًا في كالابارزون.

إذا تمت إزالة بيكي ومن يعينهم من First Gen، فإن شركة Prime Infra التابعة لرازون "سيكون لها الحق في إجبار First Gen على بيع أسهمها في Prime Hydropower Energy Inc. (PHEI) إلى Prime Infra بخصم"، حسبما أكدت First Gen.

أضافت First Gen: "الخصم هو 25% من سعر شراء مشاريع الطاقة الكهرومائية، بما يعادل حوالي 15.5 مليار بيزو. بالإضافة إلى ذلك، إذا مارست Prime Infra هذا الحق، فقد تتسبب أيضًا في قيام First Gen ببيع أسهمها المتبقية في محطات الغاز إلى Prime Infra بنفس خصم الـ 25%، بما يعادل حوالي 18 مليار بيزو".

قالت الشركة إن هذه "الترتيبات التعاقدية طلبتها Prime Infra وتعكس مستوى الثقة والاطمئنان الذي تتمتع به Prime Infra" في بيكي لوبيز وفريق إدارته.

قالت مجموعة أغلبية لوبيز إن الترتيب - "المستخدم عادة لمنع الاستحواذ العدائي" - "تم إخفاؤه عن الأغلبية وعن المساهمين بشكل عام، حيث لم يتم الإفصاح عنه أبدًا للبورصة".

قالت أغلبية لوبيز: "ما نعرفه هو أنه إذا تمت إزالة بيكي والإدارة الحالية لـ First Gen، فستكون لدى Prime Infra خيار شراء حصة First Gen البالغة 33% في أعمال الطاقة الكهرومائية لـ Prime بخصم 25%، أي أكثر من 16 مليار بيزو من الاستثمار البالغ 62 مليار بيزو".

قالت المجموعة إن First Gen استحوذت في البداية على 40% من أعمال الطاقة الكهرومائية لـ Prime مقابل 75 مليار بيزو، لكنها قلصت حصتها بعد ذلك بوقت قصير إلى 33%، بقيمة تزيد قليلاً عن 62 مليار بيزو.

ملاحظات نقطة المراقبة

وصف محلل الأعمال في Rappler فال فيلانويفا البند بأنه "خط صدع محدد" في نزاع عائلة لوبيز. "إنه يثير أسئلة حادة حول ما إذا كان إطار الحوكمة لشركة كبرى مدرجة قد تم تقييده هيكليًا بسبب بنية صفقتها الخاصة".

إليكم رأي فيلانويفا في القضية:

"القضية ليست مجرد وجود بند تغيير السيطرة، بل قوته الاقتصادية. يربط الحكم استمرارية القيادة مباشرة بقيمة الأصول: فالتغيير المؤهل في الإدارة سيسمح لـ Prime Infrastructure بالاستحواذ على حصة First Gen في مشروع الطاقة الكهرومائية بخصم 25% - أي ما يعادل حوالي 15.5 مليار بيزو. قد تمدد أحكام إضافية شروطًا مماثلة إلى أصول أخرى في ظل ظروف معينة.

"هذا لا يثبت التواطؤ، ولا ينتهك أي قاعدة ظاهريًا. لكنه يطرح سؤالاً أكثر حيوية: ما إذا كان لهيكل المعاملة تأثير عملي - مقصود أو غير ذلك - يجعل من الصعب ماديًا إزالة القيادة الحالية لـ First Gen.

"عند النظر إليها بشكل منفرد، فإن مثل هذه البنود معيارية. يطالب مستثمرو البنية التحتية بشكل روتيني بالحماية المرتبطة باستقرار الإدارة، خاصة في المشاريع كثيفة رأس المال وطويلة الأمد حيث يكون خطر التنفيذ أمرًا بالغ الأهمية. بهذا التأطير، يعد الحكم تحوطًا عقلانيًا.

"لكنه ليس سياقًا محايدًا. يظهر البند في لحظة تحرك فيها فصيل من عائلة لوبيز بالفعل لإزالة فيديريكو "بيكي" لوبيز كرئيس لشركة Lopez, Inc.، مستشهدين بفقدان الثقة والاطمئنان - قرار معلق الآن بأمر من المحكمة. في ظل هذه الخلفية، فإن حكمًا يفرض عواقب مالية بمليارات البيزو على تغيير القيادة لم يعد حماية تقنية. إنه يصبح قيدًا هيكليًا.

"من خلال إرفاق تكلفة مالية قابلة للقياس الكمي بإجراءات الحوكمة، يغير البند حساب قرارات مجلس الإدارة. لم يعد السؤال هو ما إذا كان يجب استبدال الإدارة، بل ما إذا كان انخفاض القيمة الفوري يبرر هذه الخطوة. هذا التمييز حاسم. إنه يحول الحوكمة من مبدأ إلى مقايضة.

"في الواقع، يدمج الحكم ما يمكن وصفه بـ تكلفة المساءلة داخل هيكل رأس المال. تظل السلطة الرسمية سليمة، لكن ممارستها مشروطة بالنتيجة الاقتصادية. هذا ليس حظرًا - لكنه رادع.

"بالنسبة للمساهمين الأقلية، هذا هو المكان الذي يتبلور فيه الخطر. يعيد الحكم توزيع التعرض بطرق غير مرئية فورًا في الأرباح. الطرف المقابل محمي. يتم تعزيز استمرارية الإدارة. لكن التكلفة المتبقية - في حالة اتخاذ إجراء الحوكمة - يتحملها المساهمون الذين لم يتفاوضوا على الشروط ولا يتحكمون في النتيجة".

حصريات Rappler

فيما يلي مقالات حصرية متعمقة كتبتها لالا ريماندو، محررة الأعمال السابقة في Rappler، حول خلاف أبناء عمومة لوبيز: