حروب العوائد الجديدة: أي البروتوكولات تريد أن تُشغّل أرباح الكريبتو

بدأ سباق محرك العائد الافتراضي للكريبتو يبدو مختلفًا تمامًا بحلول عام 2026. النظام القديم، الذي كان فيه المستخدمون يسعون وراء أكبر مزرعة وكانوا يأملون في أن تكون الإصدارات على ما يرام، يفسح المجال لنظام أكثر تنظيمًا. 

البروتوكولات التي تدخل حاليًا إلى الاستخدام الفعلي هي البنية التحتية، والدخل الثابت المُرمَّز، والدولارات الاصطناعية المرتبطة بصفقات الأساس، ومخصصو رأس المال الآليون، وسكك خزائن الأصول التي يمكن للتطبيقات الأخرى الاتصال بها. أي أن الفائزين قد لا يكونون العلامات التجارية الأكثر صخبًا، بل المقاييس التي يمكنها جعل العائد قابلًا للنقل وقابلًا للبرمجة وسهل التوزيع على بقية عالم الكريبتو.

Ethena

لا تزال Ethena تظهر بوصفها واحدة من أبرز المرشحين في هذه الفئة، إذ جعلت العائد على الدولار الاصطناعي منتجًا يمكن للمستخدم العادي فهمه. لديها نموذج مع USDe وشكله المُراهَن عليه sUSDe، حيث يُحصَّل العائد من خلال وضعية نقدية على غرار الحمل، بدلًا من دوامة حوافز التوكن الشائعة. واصلت Ethena الانحياز نحو الشفافية، مثل تصديقات حاضن شهرية تحدد مراكز الاحتياطي وتضمن أن أصول الدعم ليست مباشرة على أطراف مقابلة في البورصة. 

هذا أمر مهم إذ إن البروتوكول الذي يطمح إلى أن يكون طبقة العائد الافتراضية يجب أن يثق المستخدمون في أن العائد يوفره محرك متكرر وليس دعمًا مؤقتًا. تواصل DefiLlama إدراج Ethena بوصفها واحدة من أكبر بروتوكولات نوعها، مما يشير فقط إلى حجم رأس المال الذي يرتاح السوق لإرساله عبر هذا التصميم.

Pendle

لا يزال Pendle واحدًا من أبرز البروتوكولات في النقاش، إذ لم يكتفِ بإنتاج منتج عائد آخر، بل جعل العائد ذاته سلعة. يقسّم تصميمه الأساسي الأصول المدرّة للعائد إلى توكنات رئيسية وتوكنات عائد، مما يتيح للمستخدمين تثبيت العوائد أو المضاربة على المستقبل أو التحوط من تغيرات حالة العائد. وهو أكثر طموحًا بكثير من مجرد الزراعة، إذ يدفع العائد ليصبح فئة أصول كاملة. 

يأخذ Pendle (2026) تلك الفكرة إلى أبعد مدى في دفعة Pendle Boros من خلال توسيع المفهوم ليشمل تداول معدلات التمويل والعوائد خارج السلسلة الأخرى على أساس الهامش. هذا مهم: لم يعد Pendle مجرد مكان لتقطيع تيار عوائد DeFi، بل أصبح سوقًا يحاول تسعير العائد أينما وُجد. تواصل DefiLlama تصنيفه بوصفه واحدًا من أكبر بروتوكولات العائد من حيث الحجم، وتشير وثائق البروتوكول الذاتية إلى أن استراتيجيته طويلة المدى هي توحيد قياس العائد على مجموعة واسعة من أنواع الأصول. 

Resolv

يُعدّ Resolv من الأسماء الأحدث الأكثر إثارة للاهتمام، إذ يحاول تغليف العائد المحايد للدلتا في صيغة أكثر قابلية للدفاع. يحتفظ البروتوكول بـ USR، وهو أصل مربوط بمؤشر الدولار على أساس وضعية محايدة للدلتا مستندة إلى ETH، كما يمتص مجمع تأمين يُعرف بـ RLP بعضًا من المخاطر ويوفر ضمانات زائدة إضافية. 

يجعل هذا البناء ثنائي الجانب Resolv يبدو مختلفًا عن اختبارات الدولار الاصطناعي السابقة، إذ لا يسعى فقط وراء العائد، بل يحاول أيضًا جعل تجزئة المخاطر أكثر وضوحًا للمستخدمين. في وثائقه المبكرة لعام 2026، يُظهر طرحًا محكومًا مثل سك العملات والاسترداد المقيّد بالقوائم البيضاء، مما يشير إلى أن الفريق يُحكم السيطرة على السكك مع استمراره في النمو. Resolv موجود على DefiLlama، وأصغر بكثير من Ethena أو Pendle، لكن هذا تحديدًا هو سبب إدراجه في هذه القائمة: Resolv هو محاولة لإثبات أن البنية التحتية للعائد يمكن توسيع نطاقها وطبقة مخاطرها بشكل أكثر وضوحًا.

Falcon Finance

تُعدّ Falcon Finance من أكثر الداخلين الجدد صخبًا في 2026، وعلى عكس معظم علامات DeFi الأحدث، تقدّم عرضًا محددًا للغاية. تُوصَف بأنها بروتوكول بنية تحتية للضمانات المعممة، وUSDf هو دولارها الاصطناعي، وsUSDf هو طبقة البروتوكول المدرّة للعائد فوقها. الميزة الفريدة لـ Falcon هذا العام هي محاولتها توسيع نوع الضمانات لتغذية محرك العائد، مثل الأسهم المُرمَّزة وغيرها من التعرضات للأصول الواقعية. 

في مارس 2026، أعلنت عن عرض USDf بقيمة 1.63 مليار دولار بنسبة دعم 107.93%، وكانت sUSDf قد دفعت أكثر من 21 مليون عائد تراكمي. كما أطلق البروتوكول صندوق نظام بيئي بقيمة 50 مليون لدعم المشاريع لبناء منتجات خزينة مُرمَّزة وذهب ومنتجات عائد منظمة على منصته. هذا المزيج من الدولارات الاصطناعية وتوسيع الضمانات وزرع النظام البيئي يجعل Falcon أكثر من مجرد منتج واحد، إذ يسعى لأن يصبح طبقة أساسية لتطبيقات العائد الجديدة في المستقبل. 

Spark

يستحق Spark الذكر في هذه القائمة إذ أصبح قوة صامتة للعائد بوصفه بنية تحتية للتوزيع. ينقل رأس المال في نظام العملة المستقرة Sky إلى DeFi وRWAs وأماكن السيولة عبر Spark Savings وطبقة Spark Liquidity ويعيد تغليفه في منتجات استهلاكية مثل sUSDS وsUSDC. هذا مهم لأن البروتوكول لا يوفر مجرد خزينة عائد، بل يحاول أن يصبح طريقًا سريعًا حيث يمكن لمجمعات رأس المال الكبيرة في العملات المستقرة التحرك نحو أفضل الفرص المعدّلة بالمخاطر.

تصف DefiLlama Spark بأنه مُخصِّص رأس مال على السلسلة، يجذب أكثر من 6.5 مليار دولار من احتياطيات Sky، وطبقة السيولة لديه تُدرّ رسومًا سنوية بأرقام تسعة. من الناحية العملية، لا تتمثل الميزة التنافسية لـ Spark في الجِدّة في حد ذاتها. تتمثل في الحجم والتوزيع والقدرة على تحويل الجانب الخلفي الفوضوي لصرف رأس المال إلى سلعة ادخار بسيطة نسبيًا من الجانب الأمامي. هذا تحديدًا ما يُفترض أن يفعله محرك العائد الافتراضي. 

Veda

قد لا يكون Veda مشهورًا لدى المستثمرين الأفراد كبعض الأسماء المذكورة أعلاه، لكنه قد يكون أحد أهم الخيارات في هذه القائمة إذ يبني السكك التي تنقل عليها البروتوكولات الأخرى منتجات العائد. تصف DefiLlama Veda بأنه خزينة DeFi رائدة تُمكّن منتجات العائد عبر السلاسل بجودة استهلاكية لتشغيل تطبيقات الكريبتو ومُصدري الأصول والبروتوكولات. هذا الإطار مهم. لا يحاول Veda الاشتهار بأن يكون التطبيق الذي يتذكره المستخدمون؛ بل يحاول أن يصبح نظام التشغيل خلف التطبيقات التي يتعامل معها المستخدمون بالفعل. 

في مطلع أبريل 2026، سجّلت DefiLlama أكثر من مليار دولار من إجمالي القيمة المغلقة (TVL) في السلاسل وتكاملات مع منتجات الخزائن الرئيسية. عندما يواصل سوق عائد الكريبتو التحول نحو التمويل المُدمَج، مع رغبة المحافظ وLRTs والعملات المستقرة والبورصات جميعها في وظيفة الكسب الأصلية، فإن البنية التحتية كـ Veda قد تصبح أكثر مركزية. قد لا تكون العلامة التجارية الأكثر تسويقًا ذكاءً هي أكبر محرك للعائد في الدورة التالية، بل البروتوكول الذي يعمل خلف الجميع في المحرك الخلفي، يُشغّل تبويب العائد الخاص بهم في صمت. 

لماذا يهم هذا السباق في 2026

الرسالة الجوهرية هنا هي أن العائد لم يعد يُنظر إليه باعتباره جانبًا هامشيًا. إنه يتحول إلى إحدى الساحات المركزية للمعركة حول كيفية حصول تطبيقات الكريبتو على الودائع والاحتفاظ بالمستخدمين وتحقيق الدخل من رأس المال الخامل. تعيد Ethena وResolv تعريف كتيّب الدولار الاصطناعي. يجعل Pendle العائد سوقًا. تحاول Falcon توسيع قاعدة الضمانات التي يمكن توليده منها. يُسوّق Spark التوزيع. يبني Veda السكك المُدمَجة. لم يُحسم الأمر لأيٍّ منهم بعد، لكن مجتمعةً تُظهر الاتجاه الذي يسير نحوه DeFi: بعيدًا عن المزارع وصولًا إلى بنية تحتية شاملة للعائد. البروتوكول الذي سيتحول إلى محرك العائد الافتراضي للكريبتو سيكون على الأرجح الذي يحوّل عملية الكسب إلى شيء أقل ارتباطًا بالاستراتيجية وأشبه بجانب متأصل من امتلاك الأصول الرقمية.

The post The New Yield Wars: Which Protocols Want To Power Crypto Earnings appeared first on Metaverse Post.