تداعيات KelpDAO تثير حديثاً عن عوائد أعلى لـ USDC على Aave

يواجه Aave ضغوطاً على السيولة في ظل نقاش حول رفع معدلات USDC الذي يضع تدفق رأس المال السريع في مواجهة مخاطر تصفية المقترضين المتصاعدة.

تصاعدت الضغوط في أسواق الإقراض في DeFi في أعقاب استغلال KelpDAO لـ rsETH. وبات الضغط على السيولة واضحاً في مجمع الإيثيريوم الأساسي لـ Aave، حيث ظل معدل الاستخدام مرتفعاً بشكل غير معتاد. وفي المقابل، اقترح كبير الاقتصاديين في Circle تعديلاً حاداً على معدلات إقراض USDC. وسرعان ما اشتعل النقاش حول ما إذا كانت العوائد المرتفعة ستعالج الاختلال أم ستفتح الباب أمام مخاطر جديدة.

استغلال KelpDAO يُشعل انخفاض TVL في Aave بـ 30 مليار دولار ونقاشاً عاجلاً حول المعدلات

يدعو مقترح من الاقتصادي Gordon Liao في Circle إلى زيادة كبيرة في معدلات USDC على Aave. ويرى أن تكاليف الاقتراض الحالية منخفضة جداً لاستعادة التوازن. ووفقاً لمنشوره، ظل مجمع USDC عالقاً عند مستوى استخدام شبه كامل لأربعة أيام متتالية.

يقترح Liao رفع معامل "Slope 2" إلى 40% كخطوة أولى، مع هدف طويل المدى يبلغ 50%. كما يوصي بخفض مستويات الاستخدام المثلى. تهدف هذه التغييرات إلى استقطاب ودائع جديدة وتخفيف الضغط على المجمع. وموقفه واضح: يجب تعديل الأسعار لتصحيح السوق.

في الوقت الراهن، فشلت معدلات الاقتراض القريبة من 14% في استقطاب سيولة جديدة. ويكاد يُمتص كل سداد على الفور بفعل طلبات السحب بنسبة واحد إلى واحد تقريباً. هذه الديناميكية تحول دون إعادة بناء السيولة القابلة للاستخدام. ونتيجةً لذلك، يظل المُقرضون عالقين في طوابير الانتظار فيما يبقى معدل الاستخدام مرتفعاً.

يعود الضغط في النظام إلى استغلال KelpDAO المتعلق بـ rsETH. إذ تأثر ما يقارب 292 مليون دولار، مما أثار مخاوف أوسع بشأن تعرض DeFi للمخاطر. وامتدت التداعيات لتطال منصات متعددة، وكان Aave من أكثرها تضرراً.

تُظهر البيانات أن إجمالي القيمة المقفلة في Aave انخفض إلى نحو 15.3 مليار دولار. وكان هذا الرقم يتجاوز 45 مليار دولار قبيل الحادثة. وقد أسهمت عمليات السحب الضخمة والطلب المستمر على الاقتراض في هذا التراجع. وتشير النشاطات على السلسلة إلى استمرار الضغط عبر المجمعات الرئيسية.

مصدر الصورة: TheBlock

يعتقد Liao أن المعدلات المرتفعة قادرة على عكس هذا المسار بسرعة. ويرى أن معدل عرض يقترب من 40% إلى 50% خلال فترات الضغط سيستقطب رأس المال في غضون ساعات. ومن وجهة نظره، تُعدّ السيولة الخارجية أسرع وسيلة لاستقرار الأوضاع دون تدخل مباشر.

استراتيجية Circle لـ USDC تواجه ردود فعل غاضبة وسط تصاعد مخاوف التصفية على Aave

لا يتفق الجميع مع هذا النهج. وتمحور رد فعل المجتمع حول مخاطر التصفية المرتبطة بارتفاع تكاليف الاقتراض. ويشير تحليل على غرار المندوبين إلى أن منحنى المعدل الجديد قد يدفع ما يقارب 70 مليون دولار من الديون نحو التصفية في غضون شهر.

يُقال إن محفظة واحدة كبيرة تمثل الجزء الأكبر من هذا التعرض. ويحذر المنتقدون من أن رفع المعدلات يُلقي بالعبء على المقترضين العاملين بهوامش أمان ضيقة أصلاً. وبدلاً من حل المشكلة، قد يُنقل الضغط من المُقرضين إلى المقترضين.

ثمة قلق آخر يتمحور حول دور Circle في هذا النقاش. يتساءل بعض أعضاء المجتمع لماذا تدعو جهة إصدار USDC إلى تغييرات في الحوكمة بدلاً من إضافة السيولة مباشرةً. وأوضح Liao أن تعليقاته تعبّر عن آرائه الشخصية وليست سياسة الشركة الرسمية.

وقد تصاعد التدقيق في Circle بالفعل هذا الشهر. إذ واجهت الشركة انتقادات بعد رفضها تجميد الأموال المرتبطة باستغلال منفصل. وقد أضاف ذلك القرار سياقاً للنقاش الدائر حول تورطها في حوكمة Aave.

في غضون ذلك، يواصل منفذ هجوم KelpDAO تحريك الأموال. وأفاد المحلل على السلسلة EmberCN بأن ما يقارب 75,700 ETH جرى تحويلها إلى Bitcoin. وقد جرت هذه المعاملات، التي تبلغ قيمتها نحو 175 مليون دولار، على مدار نحو 36 ساعة.

جرى توجيه معظم عمليات التبادل عبر THORChain. وأسفر النشاط عن حجم تداول يقترب من 800 مليون دولار ورسوم بلغت نحو 910,000 دولار. وتشير هذه التحركات إلى أن الوضع لا يزال في طور التطور.

ظهر منشور KelpDAO Fallout Sparks Talk of Higher USDC Returns on Aave أولاً على Live Bitcoin News.