Frühe WLFI-Investoren sehen schrumpfende Gewinne, während ein Angebotsschock von 1,28 Milliarden Dollar droht

World Liberty Financial, das von der Familie Trump mitbegründete Projekt für dezentralisierte Finanzen, bereitet sich hastig darauf vor, nach einer fast zweijährigen Halteperiode eine massive Tranche seiner WLFI-Token freizugeben.

Die bevorstehende Freigabe wird wahrscheinlich einen Teil der verbleibenden 80 % der Zuteilungen öffentlicher Investoren an das Projekt betreffen. Laut Tokenomist-Daten entspricht dies über 16 Milliarden WLFI-Token im Wert von 1,28 Milliarden US-Dollar.

Während die Projektleitung den Schritt als lang ersehnte Belohnung für Early Adopters darstellt, werfen Krypto-Analysten und Privatanleger dem Team vor, die Freigabe als Nebelkerze zu nutzen, um von einer wachsenden Liquiditätskrise und fragwürdigen On-Chain-Kreditvergabepraktiken abzulenken.

Die Entscheidung, die verbleibenden 80 % der Investorenzuteilungen freizugeben, kommt nur wenige Tage nachdem frühe Investoren Klagen gegen das Protokoll eingereicht haben.

Sie erfolgt auch, während das Projekt wegen einer massiven, hochkonzentrierten Kreditposition auf der DeFi-Kreditplattform Dolomite unter intensiver Beobachtung steht. Bemerkenswerterweise hatte CryptoSlate zuvor berichtet, dass diese Position im Wesentlichen Millionen von Dollar an Privatkundeneinlagen gefangen hält.

Seit Monaten ist World Liberty Financial in einer kontinuierlichen Schleife der Wertabschöpfung engagiert und nutzt seinen eigenen hochilliquiden Governance-Token als Sicherheit, um Dutzende Millionen in Stablecoins zu leihen.

Laut Blockchain-Daten, die von mehreren unabhängigen Forschern analysiert wurden, hängt die strukturelle Integrität dieser Schulden stark von einer einzigen, von Insidern kontrollierten Schatzkammer ab.

WLFI's Dolomite-Schuldenfalle verstehen

Die Kontroverse dreht sich darum, wie World Liberty Financial seine Schatzkammer über Dolomite verwaltet, ein DeFi-Kreditprotokoll. Dolomites Mitbegründer Corey Caplan dient gleichzeitig als technischer Berater für World Liberty Financial.

Laut On-Chain-Tracking von Arkham Intelligence und unabhängigen DeFi-Forschern hat das WLFI-Team über 3 Milliarden WLFI-Token, nominell im Wert von etwa 300 Millionen US-Dollar, in Dolomite eingezahlt.

Mit diesem massiven Haufen ihres eigenen Token als Sicherheit hat das Team schätzungsweise 75 Millionen US-Dollar in Stablecoins geliehen, darunter sein proprietäres USD1 und Circle's USDC.

Diese Strategie hat die Dolomite-Plattform effektiv vereinnahmt. WLFI steht nun an der Spitze von Dolomites Liste der bereitgestellten Vermögenswerte und repräsentiert mehr als 50 % des gesamten gesperrten Werts (TVL) des Protokolls.

Die strukturelle Sorge liegt jedoch in Dolomites USD1-Kreditpool. USD1 hat derzeit 180 Millionen US-Dollar bereitgestellt gegen 167,5 Millionen US-Dollar geliehen, was eine erstaunliche Auslastungsquote von 93 % ergibt.

Aufgrund dieser extremen Auslastung können normale Privateinleger, die ihre Stablecoins in den Pool geliehen haben und erwarteten, jederzeit abheben zu können, jetzt nicht mehr auf ihre Mittel zugreifen. Ihr Kapital ist faktisch gesperrt, bis das WLFI-Team beschließt, seine massive Schuld zurückzuzahlen.

Um diese Einlagen anzulocken, hat der Pool seine Kreditzinsen aggressiv aufgebläht, wobei die Renditen auf bis zu 35 % stiegen.

Analysten warnen jedoch, dass diese Rendite ein Symptom einer Liquiditätskrise war, nicht organischer Marktnachfrage.

Yashas, ein prominenter DeFi-Pädagoge, sagte:

Wenn der WLFI-Token, der derzeit unter unglaublich geringer Markttiefe leidet, einen starken Preisrückgang erleben würde, würde die daraus resultierende Liquidation den Preis des Token abstürzen lassen, lange bevor die Sicherheit erfolgreich abgewickelt werden könnte. Die daraus resultierende uneinbringliche Forderung würde direkt auf die Privateinleger fallen.

WLFI's "vertrau mir Bruder"-Wirtschaft

Angesichts einer Flut von Kritik in sozialen Medien wies das World Liberty Financial-Team Bedenken über eine drohende Liquidationskaskade zurück.

In einem Social-Media-Beitrag auf X vom 09.04. schrieb das Team:

Das Team verteidigte seine Operationen weiter, indem es auf seinen USD1-Stablecoin hinwies, der angeblich eine jährliche Umsatzrate von 159,5 Millionen US-Dollar generiert, und betonte, dass es in den letzten sechs Monaten Rückkäufe am offenen Markt im Wert von 65,58 Millionen US-Dollar durchgeführt hat.

Dennoch wiesen erfahrene Krypto-Analysten schnell darauf hin, dass das Versprechen, "einfach mehr Sicherheiten bereitzustellen", eine historisch katastrophale Strategie in dezentralisierten Finanzen ist.

Ethan DeFi, ein Analyst für digitale Vermögenswerte, nannte die Antwort "erbärmlich" und verglich sie mit den katastrophalen Zusammenbrüchen früherer Krypto-Giganten. Laut dem Analysten war dies nicht das erste Mal, dass ein Team einen massiven Stablecoin-Kredit gegen seinen illiquiden Shitcoin aufgenommen hat.

Er verwies auf 2024, als Curve Finance-Gründer Michael Egorov fast 100 Millionen US-Dollar in Stablecoins gegen seinen eigenen CRV-Token lieh und schließlich Kreditprotokolle mit uneinbringlichen Forderungen belastete, als der Preis abstürzte. Egorov zahlte diese Schulden zurück.

Zuvor, im Jahr 2022, lieh sich Sam Bankman-Frieds bankrotte FTX massive Mengen an Stablecoins gegen ihren nativen FTT-Token und hinterließ Protokollen wie Abracadabra Money Millionen an uneinbringlichen Schulden nach dem Zusammenbruch von FTX.

Wenn eine ähnliche Abwärtsspirale WLFI trifft, würden die daraus resultierenden uneinbringlichen Forderungen auf Dolomite wahrscheinlich direkt auf die Privateinleger fallen, die derzeit ihre Positionen nicht verlassen können.

Lenkt WLFI den Markt mit einer Freigabe ab?

Vor diesem Hintergrund von Illiquidität und Insidergeschäften hat World Liberty Financial beschlossen, endlich WLFI-Token freizugeben.

Der öffentliche Verkauf von WLFI brachte mehr als 590 Millionen US-Dollar ein, wobei Käufer die Token zu Preisen zwischen 0,015 und 0,05 US-Dollar erwarben.

Da der Token bei 0,08 US-Dollar gehandelt wird, bedeutet dies, dass frühe Investoren technisch gesehen auf massiven, aber unzugänglichen Buchgewinnen sitzen. Ihre Gewinnmargen schrumpfen jedoch weiterhin erheblich inmitten des aktuellen Bärenmarktes, der den mit Trump verbundenen Vermögenswert im vergangenen Jahr um 64 % fallen sah.

Zum Kontext erklärte die Blockchain-Firma Bubblemaps, dass Tron-Gründer Justin Sun, der WLFI im Wert von 75 Millionen US-Dollar gekauft und als Projektberater benannt wurde, schätzungsweise 80 Millionen US-Dollar verloren hat, da die Preise des Vermögenswerts gesunken sind.

Infolgedessen haben frühe Investoren Berichten zufolge begonnen, Klagen gegen das Projektteam einzureichen.

Als Reaktion darauf kündigte das Protokoll an, dass nächste Woche ein Governance-Vorschlag zur Freigabe der verbleibenden Token für eine Community-Abstimmung veröffentlicht wird. Das Team stellte es als einen "strukturierten, schrittweisen Ansatz dar, der mit der langfristigen Gesundheit des Ökosystems im Auge entworfen wurde."

Viele Inhaber sind jedoch skeptisch, dass die Freigabe von Milliarden von Token in einen illiquiden Markt etwas anderes bewirken wird als einen Preissturz.

Dies bedeutet, dass die Token-Freigabe sich als hohler Sieg für Privatanleger erweisen könnte, die in die mit Trump verbundene DeFi-Vision investiert haben.

Mit Milliarden an neuem Angebot, das bereit ist, den Markt zu treffen, und einem Kreditprotokoll, das unter dem Gewicht von Insiderschulden schwankt, könnte das lang erwartete Liquiditätsereignis am Ende genau das sein, was das Ökosystem zerstört.