Bitcoin-LTH-Daten werden vorsichtig: Angebot steigt, aber SOPR bleibt unter 1,0

Bitcoins Langfrist-Halter-Kohorte expandiert weiterhin, doch ein wichtiger Rentabilitätsindikator ist wieder unter den neutralen Bereich gefallen, was zu einer vorsichtigeren Einschätzung der Marktstruktur führt, obwohl älteres Angebot weiterhin aus dem Umlauf verschwindet. In einer Marktnotiz vom 17.04. erklärte On-Chain-Analyst Axel Adler Jr., dass Bitcoins LTH Realized Supply von 5,26 Millionen BTC im Januar auf 8,32 Millionen BTC zum 16.04. gestiegen sei, eine Erhöhung von 3,06 Millionen BTC in drei Monaten. Gleichzeitig fiel der LTH SOPR, gemessen am Sieben-Tage-Durchschnitt, auf 0,979 und liegt nun seit fünf aufeinanderfolgenden Tagen unter 1,0.

Bitcoin-Langfrist-Halter-Daten werden vorsichtig

"Die Langfrist-Halter-Kohorte expandiert weiter", schrieb er. "Diese Kombination ist wichtig: Das Volumen der Coins in der LTH-Kohorte wächst, aber ein Teil der ausgegebenen alten Coins verlässt bereits mit Verlust." Mit anderen Worten: Mehr Coins erreichen den Status von Langfrist-Haltern, aber einige der Coins, die von dieser Kohorte ausgegeben werden, werden nicht mehr profitabel verkauft.

Die Angebotsseite der Gleichung sieht strukturell weiterhin konstruktiv aus. Adler sagte, das Bitcoin LTH Realized Supply Chart zeige "einen starken Anstieg des Coin-Volumens in der LTH-Kohorte", das im vergangenen Jahr von 4,16 Millionen BTC auf 8,32 Millionen BTC gestiegen sei. Er argumentierte, dass der Trend "eine Ausweitung der Langfrist-Haltedauer und eine Komprimierung des liquiden Angebots" signalisiert, während er auch darauf hinwies, dass ein Teil der Erhöhung lediglich bestehende Coins widerspiegelt, die einfach die 155-Tage-Schwelle erreichen, und nicht allein neue Käufe.

Eine steigende LTH Realized Supply Serie impliziert nicht automatisch neue Nachfrage, aber sie deutet darauf hin, dass mehr Angebot für längere Zeiträume inaktiv wird. Adler stellte die aktuelle Situation dem bärischen Markt von 2022 gegenüber, als LTH Realized Supply im November 15,31 Millionen BTC erreichte, bevor sie zu sinken begann, als ältere Coins ausgegeben wurden. Vorerst, so sagte er, sei das aktuelle Profil eher konsistent mit einer Konsolidierung nahe 75.000 $ als mit einem breiten Verteilungsereignis.

Das Warnsignal kommt vom Halter-Verhalten am Verkaufspunkt. Adler beschrieb wiederholte Rückgänge des LTH SOPR unter 1,0 seit Februar, ein Zeichen dafür, dass Langfrist-Halter, die Coins ausgeben, dies periodisch mit Verlust getan haben. Der jüngste Wert, 0,979, folgt auf eine tiefere Episode Ende März und Anfang April, als der Indikator auf 0,798 fiel und sieben aufeinanderfolgende Tage unter 1,0 blieb, bevor er sich zwischen dem 05.04. und dem 11.04. kurzzeitig erholte.

Adler hielt sich zurück, dies als Kapitulation zu bezeichnen. "Das aktuelle Bild ist eine Reihe wiederkehrender flacher Rückgänge unter 1,0 mit schnellen Erholungen, keine anhaltende Kapitulation", schrieb er. "Die zentrale Frage ist nun, ob die aktuelle Serie über den März-Tiefs (0,798) bleiben wird oder ob SOPR unter sie fallen wird. Eine erneute tiefere Bewegung, kombiniert mit einer gleichzeitigen Umkehr von Realized Supply nach unten, ist das echte Warnsignal für einen Regimewechsel."

Diese Rahmung ist wichtig, weil sie klare Bedingungen dafür festlegt, was das aktuelle Signal von lokalem Stress in etwas Ernsteres verwandeln würde. Solange SOPR in dem bleibt, was Adler als Flach-Verlust-Zone beschrieb, und sich schnell erholt, ist die Implikation kurzfristiger Druck statt eines vollständigen bärischen Resets. Im FAQ-Abschnitt der Notiz sagte er, solche kurzen Verwerfungen hätten historisch als Einstiegspunkte funktioniert und nicht als Bestätigung eines breiteren Abwärtsimpulses.

Der bärische Fall erfordert nach Adlers eigener Definition, dass zwei Dinge zusammen geschehen: LTH SOPR bleibt bedeutend unter 1,0 und vertieft sich, während LTH Realized Supply sich umkehrt. Das würde nicht nur Verlustrealisierung durch alte Hände nahelegen, sondern einen breiteren Wandel von Kohortenexpansion zu aktiver Verteilung.

Vorerst liegt Adlers Schlussfolgerung in der Mitte. Der Hintergrund bleibt strukturell positiv, da das Angebot der Langfrist-Halter weiterhin steigt, aber das frische Verlustverkaufssignal bedeutet, dass der Markt nicht mehr klar konstruktiv ist. Die nächste Bewegung des SOPR, insbesondere im Verhältnis zum März-Tief, könnte bestimmen, ob dies nur eine weitere lokale Stress-Episode ist oder der Beginn einer bedeutsameren Verschiebung in Bitcoins Halter-Regime.

Zum Redaktionsschluss wurde BTC bei 77.880 $ gehandelt.