Oktober-Trump-Zoll-Händler verliert 100 Mio. $ und löscht alle Gewinne vom 10.10. nach Preisrückgang

Eine einzelne Wallet verzeichnete einen Rundgang von 142,5 Millionen US-Dollar an unrealisiertem PNL auf Hyperliquid, mit einem Höchststand am 13. Januar, bevor sie bis zum 29. Januar auf einen negativen Verlust von 8,76 Millionen US-Dollar abstürzte.

In der Zwischenzeit war all dies in Echtzeit über öffentliche Dashboards sichtbar. Der Händler baute sich während der historischen Liquidationswelle im Oktober 2025 einen Ruf auf und operiert nun unter einem Mikroskop, bei dem jeder Einstieg, Ausstieg und jede Margin-Anpassung an Zuschauer, Nachahmer und Gegner übertragen wird.

Die 151-Millionen-US-Dollar-Schwankung repräsentiert sowohl das Versprechen als auch die Gefahr transparenten Hebels: Sichtbarkeit verbessert die Marktüberwachung, verwandelt aber auch große Positionen in Koordinationsziele und macht die Distanz zwischen Triumph und Desaster bis zum Tick messbar.

Die Dynamik ist neu, weil das Ausmaß neu ist. Hyperliquid verarbeitete laut DefiLlama ein monatliches Perpetual-Volumen von 165,9 Milliarden US-Dollar und trägt ein Open Interest von 8,4 Milliarden US-Dollar.

Das sind ungefähr 18,5 % des gesamten On-Chain-Perp-Volumens für Januar und 44 % des Open Interest.

Wenn eine Plattform diese Größe erreicht und dabei öffentliche Sichtbarkeit beibehält, hört das „öffentliche Band" auf, eine Kuriosität zu sein, und beginnt systematisch die Liquidationsdynamik zu gestalten. Der Rundgang des Whales war kein privater Misserfolg, er spielte sich als öffentliches Spektakel ab, wobei Dashboards den Zusammenbruch in Echtzeit verfolgten.

Plattform-Mechanik unter Stress

Die Liquidationswelle vom 10. Oktober liefert den Stresstest. Mehr als 19 Milliarden US-Dollar wurden in ungefähr 24 Stunden über gehebelte Positionen liquidiert, wobei Bitcoin ein Tief von etwa 104.782 US-Dollar erreichte.

CoinShares erklärte die Mechanik der Kaskade: Market Maker zogen Liquidität ab, Spreads weiteten sich, und erzwungene Verkäufe beschleunigten sich. Das Futures Open Interest brach von ungefähr 175 Milliarden US-Dollar auf 125 Milliarden US-Dollar in weniger als einem Tag zusammen.

CoinShares stellte fest, dass Hyperliquid während des Crashs Auto-Deleveraging (ADL) aktivierte.

Ein Papier von Gauntlet-CEO Tarun Chitra über Auto-Deleveraging (ADL) schätzte, dass Hyperliquid während der Kaskade vom 10. Oktober zwischen 660 Millionen US-Dollar in simuliertem und 2,1 Milliarden US-Dollar in realisiertem PNL für erfolgreiche Händler auto-deleveraging durchführte.

Das quantifiziert das Argument „Plattform-Mechanik zählt": Liquidationen sind nicht nur Preisereignisse, sie sind Mikrostruktur-Ereignisse.

Der Händler, der den Oktober mit intakten Gewinnen überlebte, lernte gerade dieselbe Lektion umgekehrt, da seine unrealisierten Gewinne auf einer transparenten Plattform zu Zielen werden. Ohne disziplinierte Ausstiege werden Gewinner zu Verlierern, wenn die Menge die Position sieht.

Was Transparenz behebt und bricht

Öffentliche Positionsdaten ermöglichen eine frühere Risikoerkennung.

Hyperliquid-Positionen können extern über Plattformen wie CoinGlass überwacht werden, die einen Endpunkt dokumentieren, der Wallet-Positionsdaten zurückgibt, einschließlich Größe, Margin-Guthaben und unrealisiertem PNL.

In der Theorie macht dies Hebelaufbauten schwerer zu verbergen und ermöglicht schnelleres Risikoabbau vor Kaskaden.

Hyper Foundation argumentiert, dass Transparenz die Ausführung verbessern kann, indem sie konkurrierende Liquiditätsanbieter anzieht. Wenn Whale-Einstiege und -Ausstiege sichtbar sind, können Market Maker sich gegen vorhersehbaren Fluss positionieren und Spreads verengen.

Dennoch legt die 151-Millionen-US-Dollar-Umkehr des Händlers eine andere Lektion nahe: Sichtbarkeit bedeutet auch, dass jeder Moment, in dem Sie keinen Gewinn mitnehmen, an alle übertragen wird, die davon profitieren könnten, Sie herauszudrängen.

Copy-Trading verwandelt Whale-Fluss in Massen-Fluss. Hyperliquid „Vaults" sind native Primitive, in denen Strategie-Manager Positionen führen und einen Gewinnanteil erhalten, wodurch Vaults als Mittel zur Weitergabe von Strategien an eine Community positioniert werden.

Diese Infrastruktur verringert die Reibung für Zuschauer, sich mit sichtbaren Händlern zu synchronisieren, und verstärkt die Reflexivität. Wenn der unrealisierte PNL einer großen Wallet bei 142,5 Millionen US-Dollar seinen Höhepunkt erreicht und sich dann umkehrt, stehen die Nachahmer vor derselben Entscheidung: früh aussteigen und Gewinne sichern oder die Position halten in der Hoffnung, dass der Whale etwas weiß, was sie nicht wissen.

Die Synchronisation funktioniert in beide Richtungen, nach oben und nach unten.

Liquidationsjagd wird massenermöglicht. Hyperliquids Liquidationsdokumentation erklärt die Mechanik der erzwungenen Schließung und Backstop-Liquidation über einen Vault, wenn das Buch Positionen nicht schnell genug schließen kann.

Es gibt eine etablierte Erzählung, dass Transparenz „massengeführte Whale-Jagden" ermöglicht, koordinierte Versuche, Preise in Liquidationsbänder zu treiben und von den erzwungenen Schließungen zu profitieren.

Ob die Umkehr des Händlers von +142,5 Millionen US-Dollar auf -8,76 Millionen US-Dollar aktive Jagd oder nur Marktbedingungen beinhaltete, ist unerkennbar, aber die Sichtbarkeit machte die Position zu einem natürlichen Brennpunkt für gegnerische Flows.

Reflexive Squeezes werden einfacher, wenn Positionen öffentlich sind. Wenn Liquidations- oder Stop-Bänder ableitbar oder beobachtbar sind, können Gegner den Auftragsfluss koordinieren, um sie zu testen. Das „öffentliche Band" wird zu einer „öffentlichen Zielliste".

Dies erfordert keine Verschwörung, da es aus rationalen Akteuren hervorgeht, die dieselben Informationen beobachten und auf denselben Handel konvergieren. Der Whale mit massiven unrealisierten Gewinnen wird zur Whale-Jagd, und die unrealisierten Gewinne werden zu unrealisierten Verlusten, wenn jeder weiß, dass Sie nicht geschlossen haben.

Drei Zukunftswege

Hyperliquid wird im Basisfall zum Standard-öffentlichen Band. Größe, Transparenz und Dashboards schaffen schnellere Massen-Feedback-Schleifen.

Open Interest konzentriert sich weiterhin auf Hyperliquid, Tracker und Copy Vaults, wobei Wachstum und „Whale-PNL" zu wiederkehrenden narrativen Treibern werden. Der Rundgang des Händlers wird zu einer warnenden Geschichte, die die Lektion verstärkt: Nehmen Sie Gewinne mit, wenn die Welt zusieht.

Die Alternative ist eine Dark-Venue-Reaktion, bei der Transparenz Datenschutzmigration auslöst. Große Händler fragmentieren Expositionen über Plattformen oder Strukturen, um zu vermeiden, Ziele zu werden. Öffentliche „Whale-Jagden" korrelieren mit Whales, die zu weniger transparenten Ausführungsplattformen oder stärker verschleierten Kontostrukturen wechseln.

Das optimistische Szenario ist, dass Transparenz besseres Risiko-Design erzwingt. Sichtbarer Hebel macht Tail-Risiko schwerer zu verbergen und veranlasst Plattformen, bei Versicherung, Auto-Deleveraging (ADL)-Design, Liquidations-Tools und Risikolimits zu konkurrieren.

Dieser Weg behandelt Transparenz als Erzwingungsfunktion, wobei Händler lernen, Gewinne schneller mitzunehmen, wenn die Sichtbarkeit hoch ist, und Plattformen bessere Mechanismen entwickeln, um Kaskaden zu verhindern.

Die Einsätze

Die Oktober-Liquidationswelle demonstrierte, dass Plattform-Mechanik Ergebnisse unter Stress definiert.
Der Whale, der 142,5 Millionen US-Dollar an unrealisiertem PNL zurück auf einen Verlust von 8,76 Millionen US-Dollar ritt, operiert in einem Regime, in dem Positionssichtbarkeit Feedback-Schleifen schafft, die sowohl Gewinne als auch Verluste beschleunigen können.

Transparenz verhinderte den Rundgang nicht und machte jeden Tick beobachtbar.

Hyperliquids Wachstum verwandelte On-Chain-Perps von einer alternativen Ausführungsplattform in das Referenzband für Krypto-Hebel. Das macht Transparenz nicht nur zu einem Feature, sondern zu einer systemischen Eigenschaft.

Märkte mit öffentlichen Bändern verhalten sich anders als Märkte mit privaten Büchern, weil Front-Running, Nachahmer-Flows und koordinierter Druck einfacher auszuführen sind.

Die Frage ist nicht, ob Transparenz gut oder schlecht ist. Die Frage ist, ob Händler, die neunstellige unrealisierte Gewinne auf einer öffentlichen Plattform erzielen, sich disziplinieren können, auszusteigen, bevor das Band sich gegen sie wendet. Dieser Händler konnte es nicht. Der nächste hat die Daten, aus denen er lernen kann.

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