Die Stimmung unter den führenden Venture-Capital-Unternehmen auf dem Consensus Hong Kong war kein Rückzug, sondern eine Neukalibrierung, da der Kryptomarkt einen anhaltenden Abschwung erlebte.

Hasseeb Qureshi, Managing Partner bei Dragonfly, beschrieb den heutigen Venture-Markt als „Hantel": Auf der einen Seite bewährte Vertikale, die im großen Maßstab wachsen; auf der anderen Seite eine schmale Gruppe von risikoreichen, zukunftsweisenden Wetten.

„Es gibt Dinge, die funktionieren, und es ist einfach so: Skalieren Sie es, machen Sie es noch größer", sagte Qureshi und verwies auf „Stablecoins, Zahlungen und Tokenisierung im Besonderen". In einem Markt, der sich von spekulativen Exzessen abgekühlt hat, sind dies die Sektoren, die immer noch Produkt-Markt-Fit und Umsatz demonstrieren.

Auf der anderen Seite steht die Schnittstelle von Krypto mit künstlicher Intelligenz (AI). Qureshi sagte, er verbringe Zeit mit AI Agents, die in der Lage sind, Onchain-Transaktionen durchzuführen, auch wenn „Sie einem AI Agent etwas Krypto geben, wird er es wahrscheinlich innerhalb von ein paar Tagen verlieren". Die Gelegenheit ist real, aber auch die Angriffsvektoren und Designfehler.

Der vorsichtige Ton spiegelt gelernte Lektionen wider. Qureshi sagte, er habe Non-fungible-Token (NFTs) zunächst als „definitiv eine Blase" abgetan, nur um Monate später umzuschwenken und Infrastruktur-Plays wie Blur zu unterstützen. Diese Erfahrung, so sagte er, sei eine Erinnerung daran, Überzeugung mit Anpassungsfähigkeit in schnelllebigen Zyklen auszubalancieren.

Dragonfly verpasste auch bekanntermaßen eine frühe Gelegenheit beim Prognosemarkt Polymarket.

„Wir waren tatsächlich sein erstes Term Sheet", sagte Qureshi über Gründer Shayne Coplan, aber lehnten ab, als ein rivalisierender Fonds eine höhere Bewertung anbot. „Verpasste Generationenchance", nannte er es, obwohl Dragonfly später 2024 vor der US-Wahl einer Runde beitrat und jetzt ein Großaktionär ist. Die Erkenntnis: Thematische Überzeugung, in diesem Fall rund um Prognosemärkte, kann Jahre dauern, bis sie sich auszahlt.

Mo Shaikh von Maximum Frequency Ventures argumentierte, dass der Venture-Erfolg im Krypto-Bereich immer noch von langen Zeithorizonten abhängt. Seine beste These, so sagte er, sei kein Handel gewesen, sondern eine 15-Jahres-Wette darauf, dass die Blockchain finanzielle Risikostrukturen neu gestalten könnte.

„Haben Sie einen 15-Jahres-Zeitplan", riet er und forderte Gründer und Investoren auf, sich dem 18-Monats-Zyklusdenken zu widersetzen.

Wenn sich das Venture-Umfeld enger anfühlt, unterstützen die Daten von Pantera Capital dies. Managing Partner Paul Veradittakit sagte, dass das Krypto-VC-Kapital im Jahresvergleich um 14% gestiegen sei, während die Anzahl der Deals um 42% gefallen sei, was seiner Meinung nach ein Beweis für eine „Flucht in Qualität" sei. Investoren konzentrieren sich auf „erfolgreiche Unternehmer" und „greifbare Anwendungsfälle".

Nach mehr als einem Jahrzehnt Fundraising im Krypto-Bereich – von 25 Millionen Dollar frühen Fonds, die von Family Offices dominiert wurden, bis zur heutigen 6-Milliarden-Dollar-Plattform – sieht Veradittakit Institutionen zunehmend die nächste Phase vorantreiben. Aber sein Rat an Gründer in einem schwächeren Markt war deutlich. „Konzentrieren Sie sich auf Produkt, Markt-Fit ... Wenn es ein Token gibt, wird es natürlich kommen."

In einem heruntergeschalteten Zyklus ist die Venture-Botschaft klar: Skalieren Sie, was funktioniert, experimentieren Sie selektiv und verwechseln Sie nicht Narrative mit Fundamentaldaten.