Μελέτη του Λευκού Οίκου Αμφισβητεί την Απαγόρευση Απόδοσης Stablecoin καθώς Αυξάνονται τα Διακυβεύματα της Νομοθεσίας CLARITY της Γερουσίας

Μια μελέτη του Συμβουλίου Οικονομικών Συμβούλων του Λευκού Οίκου που δημοσιεύθηκε στις 8 Απριλίου 2026 διαπίστωσε ότι η απαγόρευση της απόδοσης stablecoin θα αύξανε τον συνολικό δανεισμό των αμερικανικών τραπεζών μόλις κατά 2,1 δισεκατομμύρια δολάρια, ή 0,02%, ενώ θα επέβαλε ένα καθαρό κόστος ευημερίας 800 εκατομμυρίων δολαρίων στους καταναλωτές, παρέχοντας μια αναλογία κόστους-οφέλους 6,6 προς 1 εναντίον της απαγόρευσης. Τα ευρήματα έρχονται καθώς η Γερουσία προετοιμάζεται να επεξεργαστεί τον Νόμο Σαφήνειας Αγοράς Ψηφιακών Περιουσιακών Στοιχείων, όπου το ερώτημα του κατά πόσον οι μεσάζοντες μπορούν να προσφέρουν ανταμοιβές σε stablecoin έχει γίνει το κεντρικό σημείο προστριβής.

Τι Λέει η Μελέτη του Λευκού Οίκου για τους Περιορισμούς Απόδοσης Stablecoin

Η έκθεση του CEA εξέτασε τι θα συνέβαινε εάν η απαγόρευση απόδοσης που ήδη περιλαμβάνεται στον GENIUS Act εφαρμοζόταν πλήρως. Υπό τις βασικές υποθέσεις, η εξάλειψη της απόδοσης stablecoin θα έσπρωχνε 2,1 δισεκατομμύρια δολάρια πίσω στο τραπεζικό σύστημα, ένα σφάλμα στρογγυλοποίησης έναντι της περίπου 12 τρισεκατομμυρίων δολαρίων αγοράς εμπορικού δανεισμού των ΗΠΑ.

Οι μεγάλες τράπεζες θα καταλάμβαναν το 76% αυτού του πρόσθετου δανεισμού. Οι τοπικές τράπεζες θα έπαιρναν το υπόλοιπο 24%, ίσο με περίπου 500 εκατομμύρια δολάρια, ή αύξηση 0,026% στα χαρτοφυλάκια δανείων τους.

Η έκθεση αναγνώρισε ότι ο GENIUS Act απαγορεύει στους εκδότες stablecoin να καταβάλλουν απόδοση άμεσα, αλλά σημείωσε ότι οι συνδεδεμένες ή τρίτες ρυθμίσεις που φέρουν τόκους δεν απαγορεύονται ρητά. Αυτό το κενό είναι ακριβώς αυτό που η συζήτηση CLARITY της Γερουσίας στοχεύει να επιλύσει.

Γιατί η Υπόθεση για μια Απαγόρευση Απόδοσης Stablecoin Φαίνεται Πιο Αδύναμη

Ακόμη και όταν το CEA συσσώρευσε τις χειρότερες υποθέσεις, συμπεριλαμβανομένης της αύξησης της αγοράς stablecoin περίπου έξι φορές ως ποσοστό των καταθέσεων, του κλειδώματος των αποθεματικών σε μετρητά και της εγκατάλειψης του τρέχοντος πλαισίου από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, το μοντέλο παρήγαγε μόνο 531 δισεκατομμύρια δολάρια επιπλέον συνολικού δανεισμού, ή 4,4% του συνόλου.

Αυτό το χειρότερο σενάριο απαιτεί συνθήκες που δεν υπάρχουν επί του παρόντος. Ο Υπουργός Οικονομικών Scott Bessent δήλωσε στις 15 Απριλίου 2026 ότι η αγορά stablecoin βρίσκεται γύρω στα 300 δισεκατομμύρια δολάρια και θα μπορούσε να αυξηθεί δεκαπλάσια μέχρι το τέλος της δεκαετίας υπό τον GENIUS Act. Ακόμη και αυτή η επιθετική τροχιά ανάπτυξης υπολείπεται της εξαπλάσιας επέκτασης μεριδίου καταθέσεων που απαιτεί το χειρότερο σενάριο.

Η Ανεξάρτητη Ένωση Τοπικών Τραπεζιτών της Αμερικής πρόσφερε ένα εντελώς διαφορετικό μοντέλο. Η ICBA δήλωσε στις 13 Απριλίου ότι η επιτρεπή στους μεσάζοντες κρυπτονομισμάτων να καταβάλλουν τόκους σε stablecoin πληρωμών θα μείωνε τον δανεισμό των τοπικών τραπεζών κατά 850 δισεκατομμύρια δολάρια επειδή οι καταθέσεις του κλάδου θα έπεφταν κατά 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Το χάσμα μεταξύ της βασικής γραμμής του Λευκού Οίκου των 2,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε πρόσθετο δανεισμό και της εκτίμησης απώλειας 850 δισεκατομμυρίων δολαρίων της ICBA αποκαλύπτει ότι η μάχη της Γερουσίας αφορά θεμελιωδώς τις υποθέσεις του μοντέλου για τη μελλοντική κλίμακα και την υποκατάσταση καταθέσεων, όχι εξασφαλισμένα οικονομικά.

Πώς η Μελέτη Αυξάνει τα Ποντάρισματα για το CLARITY στη Γερουσία

Ο GENIUS Act απαγορεύει την απόδοση που καταβάλλεται από τον εκδότη αλλά εξακολουθεί να επιτρέπει σε πλατφόρμες τρίτων όπως τα ανταλλακτήρια να προσφέρουν ανταμοιβές σε stablecoin. Αυτό το κενό είναι τώρα το κεντρικό πεδίο μάχης στην επεξεργασία CLARITY της Γερουσίας, όπου ορισμένες παραλλαγές θα έκλειναν το κανάλι τρίτων εντελώς, σύμφωνα με την αναφορά του Cointelegraph για τις διαπραγματεύσεις.

Με τους ίδιους τους οικονομολόγους του Λευκού Οίκου να καταλήγουν ότι μια απαγόρευση απόδοσης παρέχει ελάχιστα κέρδη δανεισμού με υψηλό κόστος ευημερίας, οι γερουσιαστές που πιέζουν για μια ευρεία απαγόρευση αντιμετωπίζουν βαρύτερο φορτίο αποδείξεων. Η αναλογία κόστους-οφέλους 6,6 δίνει στους αντιπάλους της απαγόρευσης έναν συγκεκριμένο αριθμό για να αναφέρουν στις συζητήσεις επεξεργασίας.

Για τους εκδότες stablecoin και τις πλατφόρμες DeFi, το αποτέλεσμα θα καθορίσει εάν τα προϊόντα που φέρουν απόδοση, παρόμοια με τις ρυθμιζόμενες δομές κρυπτονομισματικών προϊόντων που αναδύονται στην Ευρώπη, μπορούν να λειτουργούν νόμιμα στην αμερικανική αγορά. Το ερώτημα ρυθμιστικής σαφήνειας επεκτείνεται πέρα από τα stablecoin σε ευρύτερη εποπτεία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, ένα θέμα που έχει οδηγήσει πρόσφατες βιομηχανικές συγκεντρώσεις συμπεριλαμβανομένης της Paris Blockchain Week 2026.

Εάν το CLARITY κλείσει το κανάλι απόδοσης τρίτων, τα ανταλλακτήρια και τα πορτοφόλια θα έπρεπε να αναδιαρθρώσουν τα προγράμματα ανταμοιβών ή να εξέλθουν από την αμερικανική αγορά stablecoin. Εάν διατηρήσει το τρέχον κενό του GENIUS Act, ο τομέας των 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων stablecoin θα μπορούσε να συνεχίσει να αναπτύσσεται με την απόδοση ως ανταγωνιστικό χαρακτηριστικό, αν και οι ανησυχίες για την προστασία των καταναλωτών στον χώρο των κρυπτονομισμάτων θα παρέμεναν παράγοντας για τους ρυθμιστές.

Η Επιτροπή Τραπεζών της Γερουσίας δεν έχει ανακοινώσει ημερομηνία επεξεργασίας για το CLARITY, αλλά η μελέτη του Λευκού Οίκου διασφαλίζει ότι οποιαδήποτε πρόνοια απαγόρευσης απόδοσης θα αντιμετωπίσει πιο έντονο έλεγχο όταν φτάσει στο ολομέλεια.

Αποποίηση ευθύνης: Αυτό το άρθρο είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και δεν αποτελεί οικονομική ή επενδυτική συμβουλή. Οι αγορές κρυπτονομισμάτων και ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων φέρουν σημαντικό κίνδυνο. Κάντε πάντα τη δική σας έρευνα πριν λάβετε αποφάσεις.