Mineros de Plata vs. Plata: Este Ratio Está Gritando Oportunidad

La plata ha sido un desastre últimamente. Grandes oscilaciones, reversiones rápidas y acción del precio que sigue sacudiendo a ambos lados. Un día parece fuerte, al día siguiente parece roto. Ese tipo de comportamiento atrae la atención hacia el metal en sí y la aleja de todo lo vinculado a él.

Por eso Otavio Costa señaló algo que la mayoría de los traders ignoran durante el caos: la relación mineros de plata-plata. Su punto es simple. Cuando la plata acapara todos los titulares, los mineros pueden quedarse atrás. Y cuando esa brecha se estira hasta un extremo, puede marcar un punto de inflexión.

Lo que Costa publicó, en palabras simples

El tweet de Costa es un golpe directo al sentimiento.

No hace mucho, la multitud estaba obsesionada con que la plata superara los $50. Ahora la plata está por encima de esa área, sin embargo, las valoraciones de los mineros no parecen estar reflejando un mercado fuerte de metales en absoluto. También destaca algo que importa más que el hype: los costos. Algunos productores, dice, están operando con costos inferiores a $15/oz incluso con precios de plata más altos. Ese es un amplio margen operativo.

Su mensaje no es "los mineros no pueden perder". Es "el mercado está valorando a los mineros como si aún fuera un mercado débil, aunque el precio del metal subyacente es mucho más alto que antes".

Lo que mide el gráfico

El título del gráfico te dice todo el método:

Relación Mineros de Plata-Plata
Cálculo de Holding: SIL ETF / Precios de Plata

Entonces esto no es un gráfico de plata. Es un gráfico de rendimiento relativo. Rastrea si los mineros están superando o quedando por debajo del metal.

• Relación en aumento = los mineros están superando a la plata
• Relación en caída = los mineros están quedando rezagados respecto a la plata

Esto importa porque los mineros están apalancados al metal de más de una manera. Si la plata se mantiene y los costos operativos permanecen controlados, las ganancias de los mineros pueden expandirse rápidamente. Cuando el mercado comienza a valorar eso, los mineros pueden moverse más fuerte que el metal.

Costa marca varias zonas de "Fondo" en el gráfico. La relación alcanzó mínimos importantes en torno a períodos de estrés pasados y luego rebotó bruscamente después.

Ese patrón es la idea central aquí: el pesimismo extremo en los mineros puede crear un punto de reinicio. Los mineros a menudo son castigados por razones que tienen poco que ver con el precio actual de la plata: riesgo del mercado de valores, temores de financiamiento, preocupaciones de dilución, riesgo político, titulares operativos. Cuando los inversores se vuelven defensivos, los mineros pueden ser vendidos incluso si el metal se mantiene elevado.

Una relación cerca de mínimos históricos sugiere una cosa: el mercado ha estado dispuesto a pagar por exposición a la plata, pero no por los negocios que la extraen del suelo.

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La línea de "Márgenes como Tech"

La línea de Costa sobre "márgenes tipo tecnológicas" está destinada a despertar a la gente.

Si los costos totales de un productor están cerca de $15 y el precio realizado está muy por encima de eso, el negocio puede generar efectivo serio. Esa es la teoría. El mercado generalmente recompensa esa configuración, pero a menudo espera pruebas: trimestres limpios, orientación mejorada, balances más sólidos y retornos de capital.

El hecho de que la relación esté aplastada implica que el mercado aún no está pagando por esa posibilidad. Está valorando a los mineros como si los buenos tiempos fueran frágiles.

Esta relación necesita que los mineros dejen de sangrar en relación con el metal.

Algunas cosas típicamente empujan la relación al alza:

• La plata se estabiliza en lugar de oscilar diariamente
• El apetito por el riesgo regresa a las acciones
• Los mineros comienzan a mostrar resultados financieros más fuertes
• Los costos se mantienen contenidos y la orientación se mantiene

Si esas piezas se alinean, los mineros pueden comenzar a recuperarse rápidamente.

El riesgo que puede romper la tesis

Esto no es un trade gratuito.

Los mineros cargan riesgos que el metal no tiene: problemas de jurisdicción, errores de producción, inflación de costos, errores de cobertura, dilución y ventas masivas del mercado de valores que golpean todo lo que tenga un ticker. Incluso si la plata se mantiene, los mineros pueden permanecer baratos por más tiempo de lo que la mayoría espera.

Esa es la verdadera advertencia dentro del gráfico. Una relación baja puede señalar valor, pero también puede señalar que los inversores no confían en el sector.

Si la plata se calma y el mercado deja de castigar el riesgo, los mineros no necesitan un milagro para revaluarse. Solo necesitan que el mercado deje de tratarlos como un problema y comience a tratarlos como un negocio con potencial real de flujo de efectivo.

Esa es la apuesta detrás del tweet. Juego en marcha, pero con los ojos abiertos.

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