Bitcoin läheb üle $75 000, kuid karud ei silma isegi

Bitcoin on taas ületanud ja säilitanud taseme $75 000 piirkonnas viimase tõusuga, kuid tuletiste andmed näitavad, et taastumine ei põhine laialdasel kindluses.

Bitcoin keskel usaldusprobleemis

Bloomberg väidab, et Bitcoinil on praegu usaldusprobleem. Püsivate tulevikuettepanekute (perpetual futures) finantseerimismäärad on olnud umbes kuus ja pool kuud negatiivsed, mis tähendab, et leviratud kauplemist tegevad kauplejad maksavad endiselt selle eest, et jääda lühikeseks, isegi kui spot-hinnad aeglaselt tõusevad.

See jagunemine on üks suurimaid sel aastal nii spot-hinna liikumise kui ka tuletiste kauplejate positsioonide vahel. Bitcoin on tõusnud umbes 14% aprilli madalaimatest hinnatipudest, millele on aidanud kaasa uued sissetulekud USA-s noteeritud ETF-idesse ning Michael Saylor’i Bitcoin-i riigireservi ettevõtte MicroStrategy uus akumulatsioon.

Nii suur lõhe positsioonide ja hinna vahel kestab harva kaua ja lõpeb tavaliselt kellelegi väga karmilt. Kui Bitcoin jätkab aeglast tõusu, koguvad lühikeste positsioonide omanikud kaotusi ja võivad sunnitud olla kiiresti oma positsioone tagasi ostma, põhjustades äkliku, iseennast tugevdava hinna tõusu – nii nimetatud lühikeste positsioonide kokkusurumise (short squeeze). Mida kauem see „standoff“ kestab, seda vägivaldisemaks võib lõplik pööre muutuda.

Bloomberg’i esitatud andmetel on USA-s noteeritud spot-Bitcoin-ETF-idesse sissevoolud nädala jooksul juba ligi $332 miljonit, millest üksnes neljapäeval lisandus $26 miljonit. Reede hommukell 8 Londonis (GMT+1) vahetati Bitcoinit ligi $75 000 juures.

See on olnud üks pikimaid bearish finantseerimisjooni alates 2022. aasta novembris pärast FTX-i kokkuvarisemist, millega kaasnes sarnaselt väga halb turu meeleolu.

K33-u uurimisosakonna juht Vetle Lunde ütles Bloomberg’ile: „Kauplejad ehitavad aktiivselt lühikesi positsioone ja panustavad selle vastu, et toimuks läbimurde, loodes tingimused, kus lühikeste positsioonide kokkusurumine muutub tõenäolisemaks, kui ülespoole suunduv momentum jätkub.“

Praegune struktuur näeb välja nagu õpikuliselt kokkusurumise ettevalmistus. Negatiivne finantseerimismäär näitab, et lühikeste positsioonide omanikud valitsevad endiselt leviratud kauplemist ja maksavad selle eest, et jääda kauplemisse, isegi kui Bitcoin aeglaselt tõuseb. See aeglane tõus tähendab, et paljud neist lühikestest positsioonidest on juba „underwater“ (kujuteldavalt allpool nende avamishinda), kuid nad ei ole veel kapituleerinud, mistõttu on nad haavatavad. Samal ajal näib spot-likviidsus väga nõrgena, mistõttu võib iga teravnenuk liikumine kiiresti edasi kajastuda tuletistes ja muutuda kiireks, ahelareageerivaks kokkusurumiseks.

Bloomberg selgitab, et lühikeste positsioonidega ülekoormatud taust näib veelgi haavatavamana, kuna turule saabub samaaegselt mitmeid bullisid katseteid põhjustavaid tegureid – igaüks neist võib põhjustada sellise ülespoole suunatud „jolti“, mis sunnib bearid oma positsioonidest kiiresti välja tulema.

MicroStrategy on avaldanud kaks ostu, mille kogusumma on viimase kahe nädala jooksul $2,6 miljardit – pidev pakkumine, millest FalconX-i vanem tuletiste kaupleja Bohan Jiang ütleb, et see on aidanud hinna toetamisel. Lisaks on Charles Schwab teatanud plaanidest käivitada tänavu spot-kriptovaluutade kauplemine ning esitanud idee, et klientidel võiks olla lubatud pühendada oma portfellidesse kuni 8,8% Bitcoini omamisele. See näitab, kui palju uut nõudlust võib veel oodata.

Ainult viimase nädala jooksul on USA-s noteeritud Bitcoin-ETF-id tõmbanud enda poole rohkem kui $800 miljonit, pöördudes varasematest väljavooludest tugeva netonõudluse poole. Iga uus ETF-i ostu „jalg“ tõstab hinda ja muudab lühikeste positsioonide omanikele kaotuslikes tehingutes istumise kallimaks, suurendades seega kokkusurumisrõhku, mis on tuletiste turul juba nädalaid vaikiselt kasvanud.

Bloomberg’i andmetel võiksid bearish kauplejad siiski jääda võitjate rea, kui see viimane tõus lõpuks kokku variseb. Deribiti andmed näitavad, et optsioonide bürood maksavad rohkem alla suunatud kaitse eest, kus oluline avatud intress (open interest) on kogunenud put-kontaktidele umbes $60 000 ja $50 000 juures. Nad nimetasid seda pehmeks taastumiseks.

Kaiko uurimisanalüütik Laurens Fraussen usub, et Bitcoin võib näha tõusu, mis kindlasti „põhjustab mõnel inimesel üllatuslikku reageerimist“. Fraussen väidab, et läbimurde $76 000 üle võib põhjustada BTC tõusu kuni $85 000.

Kattepilt Perplexity-st. BTCUSDT-diagramm TradingView’st.