La frénésie d'endettement en IA des géants de la tech se heurte à un mur de refinancement de 3 600 milliards de dollars dans le système américain et mondial, alors que l'argent bon marché d'hier se transforme en pression de refinancement coûteuse.
Le secteur technologique détient plus de 330 milliards de dollars de dettes à haut rendement, de prêts à effet de levier et de dettes logicielles et technologiques liées aux sociétés de développement commercial qui doivent arriver à maturité d'ici 2028. Cette pile a été construite dans une ère de taux bas. Maintenant, les taux sont plus élevés et les calculs ont basculé rapidement.
Une grande partie arrive en 2028 seulement. Environ 142 milliards de dollars arrivent à maturité cette année-là, soit presque trois fois le niveau de 2026. Dans cette vague de 2028, environ 65 milliards de dollars sont en obligations à haut rendement et environ 77 milliards de dollars en prêts à effet de levier. La plupart de ces dettes ont été émises lorsque les taux d'intérêt étaient proches de zéro pendant la pandémie.
Cette configuration a disparu. De nombreuses entreprises préparent déjà des opérations de refinancement dès le second semestre de cette année, et le secteur se dirige vers un environnement de taux d'intérêt plus élevés qui réinitialisera les coûts de financement dans les bilans technologiques.
Les entreprises technologiques commencent à refinancer les dettes de l'ère pandémique
La pression de refinancement n'est pas faible. Plus de 330 milliards de dollars de dettes liées à la technologie arrivent à maturité d'ici 2028, et le pic de 2028 de 142 milliards de dollars se distingue comme le principal point de pression. Les entreprises qui ont verrouillé de l'argent ultra-bon marché pendant la pandémie font maintenant face à des coûts d'emprunt nettement plus élevés lorsqu'elles reconduisent leurs dettes.
Le timing compte. Une vague de refinancement devrait commencer au second semestre de cette année, ce qui signifie que le cycle de réévaluation n'est pas dans plusieurs années. Il commence déjà.
Le secteur technologique, en particulier les emprunteurs fortement axés sur les logiciels liés aux obligations à haut rendement et aux prêts à effet de levier, passe d'un financement à taux d'intérêt quasi nul à un régime de crédit plus strict où chaque prorogation a un coût plus élevé. Ce changement n'est pas isolé. Il s'inscrit dans un resserrement plus large de la dette mondiale qui frappe simultanément les emprunteurs privés et souverains.
Les pressions sur la dette mondiale augmentent alors que le FMI signale une charge de dette mondiale de 99 % du PIB et que la trajectoire fiscale américaine grimpe vers 142 %
Le Fonds Monétaire International a tracé une ligne de stress plus large à travers les finances mondiales. La dette publique mondiale devrait atteindre 99 % du PIB mondial d'ici 2028, avec des scénarios la poussant à 121 % dans les cas de stress dans les trois ans.
Les États-Unis restent un cas central, avec 39 000 milliards de dollars de dette nationale et un déficit qui devrait se situer autour de 7,5 % du PIB après une courte amélioration qui s'est estompée.
La dette américaine est en passe de dépasser 125 % du PIB cette année et pourrait atteindre 142 % d'ici 2031. L'ajustement nécessaire juste pour stabiliser cette trajectoire, sans la réduire, nécessiterait environ 4 % du PIB en resserrement budgétaire. Les marchés se transforment déjà.
La prime sur les bons du Trésor américain par rapport aux autres dettes avancées diminue. Un responsable budgétaire du FMI a déclaré : "Ce sont des signes que les marchés ne sont pas aussi optimistes, aussi indulgents, qu'ils l'étaient dans le passé. Cela ne peut pas attendre éternellement."
L'écart budgétaire s'est également élargi d'environ un point de pourcentage par rapport aux niveaux pré-COVID. Le FMI a lié cela aux choix politiques, et non aux cycles à court terme, pointant vers des dépenses plus élevées et des revenus plus faibles comme moteur de base.
Les taux d'intérêt réels sont maintenant environ six points de pourcentage au-dessus des niveaux prépandémiques, ajoutant une pression à chaque couche de dette existante.
La politique énergétique alimente également la tension. Le FMI a averti que les subventions générales faussent les prix et mettent à rude épreuve les budgets, un responsable déclarant : "Elles faussent les signaux de prix, sont coûteuses sur le plan budgétaire, régressives et difficiles à démanteler."
Lorsque de nombreux pays protègent les consommateurs, les autres absorbent l'ajustement, avec des effets de débordement qui peuvent doubler les chocs de prix pour ceux qui n'utilisent pas de subventions.
Era Dabla-Norris du Fiscal Monitor a noté que les gouvernements ont été plus modérés que pendant la crise énergétique de 2022, mais a déclaré que l'espace budgétaire est maintenant plus restreint, rendant le soutien à l'ancienne beaucoup plus coûteux.
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Source: https://www.cryptopolitan.com/big-techs-ai-debt-binge-3-6t-refinancing/
