L'assurance de Hong Kong va s'étendre à la crypto et aux infrastructures en vertu de nouvelles règles de risque

Les régulateurs de Hong Kong préparent une refonte majeure du régime d'assurance, liant les frais de risque crypto à de nouvelles incitations pour l'investissement dans les infrastructures.

Nouvelles règles de capital pour les actifs crypto et les stablecoins

L'Autorité des assurances de Hong Kong a présenté des règles provisoires qui permettraient aux assureurs d'investir directement dans les cryptomonnaies et les projets d'infrastructure. Cependant, tous les actifs crypto attireraient une charge de capital à risque de 100 % pour préserver la stabilité des bilans d'assurance.

Selon une présentation citée par Bloomberg, le régulateur prévoit d'appliquer cette charge de capital complète aux tokens numériques en raison de leur volatilité importante. De plus, le cadre établit une distinction claire entre différentes catégories d'actifs numériques, définissant des paramètres de risque adaptés à chaque groupe.

Les Stablecoins recevront un traitement différencié au sein du régime. Leurs frais de risque seront liés à l'ancrage en monnaie fiat qu'ils suivent, plutôt que d'appliquer un taux uniforme de 100 %. Cependant, seuls les stablecoins réglementés à Hong Kong relèveront directement de cette approche, soulignant l'orientation juridictionnelle de la proposition.

Examen réglementaire et calendrier de consultation

Le régulateur des assurances a présenté son plan le 4 décembre, dans le cadre d'un examen plus large du cadre de capital basé sur le risque qui a débuté plus tôt cette année. Un porte-parole a déclaré que l'exercice a "pour objectif principal de soutenir le secteur de l'assurance et le développement économique au sens large", liant la surveillance prudentielle à la politique de croissance.

Actuellement, l'autorité recueille encore les retours des acteurs du secteur avant d'ouvrir la consultation formelle. Le porte-parole a confirmé qu'ils sont "au stade de l'évaluation des retours du secteur" et passeront à un processus public une fois les premiers commentaires évalués.

Le calendrier provisoire prévoit une consultation publique de trois mois allant de février à avril, suivie de soumissions législatives. De plus, cette période permettra aux assureurs, investisseurs et autres parties prenantes d'examiner les détails tels que les frais de risque crypto d'assurance et le traitement des différentes structures de stablecoin.

Les autorités de Hong Kong continuent de positionner la ville comme un hub financier numérique de premier plan en Asie. Son autorité monétaire s'attend à approuver les premières licences de stablecoin début 2025, et ce nouveau cadre d'assurance est conçu pour s'intégrer à l'architecture émergente de la politique crypto de Hong Kong.

Portée du cadre d'investissement en actifs numériques

Selon la proposition, les avoirs crypto dans les bilans des assureurs seraient soumis à la charge de capital de 100 %, reflétant leur profil de risque. Cela dit, les stablecoins arrimés aux principales devises telles que le dollar américain ou le dollar de Hong Kong verraient des frais de risque alignés sur ces devises sous-jacentes, reconnaissant une volatilité plus faible dans la plupart des conditions de marché.

Le régulateur souligne que ces règles visent à donner aux entreprises de la flexibilité tout en préservant la protection des assurés. De plus, une frontière claire est tracée entre les stablecoins réglementés et les actifs numériques non réglementés, seuls les premiers étant éligibles au traitement de capital calibré.

Ce cadre évolutif pour l'assurance de Hong Kong lie explicitement les investissements en actifs numériques aux objectifs économiques plus larges. Il vise à canaliser une partie de la base de capital importante du secteur vers des domaines prioritaires, tout en utilisant des règles de capital strictes pour gérer les risques potentiels de baisse liés à l'exposition crypto.

Incitations à l'investissement dans les infrastructures pour les assureurs

Les propositions vont au-delà de la crypto pour inclure un régime parallèle axé sur les incitations à l'investissement dans les infrastructures. Les assureurs qui allouent des capitaux à des projets qualifiés à Hong Kong ou en Chine continentale pourraient bénéficier d'un traitement de capital plus favorable, réduisant efficacement le coût de tels investissements dans leurs bilans.

Les projets cotés ou émis au sein du hub financier seront éligibles à ces avantages. De plus, le cadre met en avant le développement de Northern Metropolis comme une opportunité phare. Les développements de nouvelles villes et les programmes de renouvellement urbain désignés sont également inclus parmi les bénéficiaires potentiels.

Hong Kong fait face à des contraintes budgétaires même en poursuivant des objectifs d'infrastructure ambitieux. Le gouvernement recherche donc une participation plus profonde du secteur privé dans Northern Metropolis, un hub technologique et d'innovation prévu près de la frontière avec la Chine continentale. Cependant, l'Autorité des assurances souligne qu'elle maintient son indépendance réglementaire et ne suit pas simplement les directives gouvernementales.

Réactions du secteur et appels à une couverture plus large

Les acteurs du marché ont déjà fourni des retours préliminaires sur les propositions d'actifs numériques et d'infrastructures. Selon des personnes familières avec les discussions, plusieurs entreprises ont fait valoir que la liste actuelle des infrastructures est trop étroite et ont demandé une éligibilité étendue à un plus large éventail de secteurs.

Certains assureurs sont impatients de voir un menu plus diversifié de projets pouvant absorber du capital à long terme. De plus, ils souhaitent des clarifications sur la manière dont les incitations au capital seront calibrées, et si les examens futurs pourraient ajuster les frais de risque en fonction de la performance des projets ou des conditions macroéconomiques.

Le défi du régulateur sera d'équilibrer les garanties prudentielles avec des rendements attractifs pour les passifs de longue durée, tels que les polices d'assurance-vie et les produits de retraite. Cela dit, le nouveau cadre pourrait ouvrir des voies d'investissement supplémentaires à un moment où les rendements obligataires et les marchés boursiers restent volatils.

Échelle du secteur de l'assurance et flux de capitaux potentiels

L'échelle du marché de l'assurance local souligne l'impact potentiel de ces réformes. En juin, Hong Kong accueillait 158 assureurs autorisés, couvrant les activités vie, générales et composites. Le secteur a généré environ 635 milliards HK$ de primes brutes en 2024, représentant un pool majeur de capital institutionnel.

Même une allocation modeste de cette base de primes vers les actifs numériques ou les infrastructures pourrait se traduire par des flux importants. De plus, les frais de risque et incitations proposés sont conçus pour orienter ces flux vers des projets et actifs alignés sur les objectifs de politique publique.

Alors que la consultation est toujours en attente, les assureurs évaluent déjà comment les règles pourraient remodeler les stratégies d'investissement à long terme. Les équipes internes évaluent un rééquilibrage potentiel du portefeuille, passant du revenu fixe traditionnel vers une exposition crypto réglementée et des infrastructures qualifiées.

Prochaines étapes pour la politique et le développement du marché

Une fois la consultation publique terminée entre février et avril, l'Autorité des assurances prévoit d'affiner ses propositions et de soumettre le cadre final au législateur. Le processus déterminera la rapidité avec laquelle les assureurs pourront commencer à allouer du capital selon les nouvelles règles.

Le calendrier est significatif, car début 2025 est également le moment où l'autorité monétaire s'attend à accorder les premières licences de stablecoin. De plus, la coordination entre les régulateurs des assurances et monétaires sera cruciale pour assurer un traitement cohérent des actifs numériques dans tous les secteurs.

Pour l'instant, le secteur se concentre sur la préparation de soumissions détaillées et d'analyses de scénarios. Cela dit, la direction est claire : Hong Kong entend tirer parti de son secteur de l'assurance pour soutenir le développement stratégique des infrastructures et des investissements crypto prudemment réglementés.

En résumé, le plan de l'Autorité des assurances visant à imposer une charge de capital de 100 % sur les actifs crypto tout en offrant des incitations pour les infrastructures crée un cadre à double voie. S'il est mis en œuvre comme décrit, il pourrait remodeler la façon dont les assureurs déploient le capital à Hong Kong, liant les règles prudentielles aux priorités économiques à long terme.