Ripple affirme que les contrôles de conformité débloqueront la DeFi, mais la liquidité du XRPL est encore trop faible pour le prouver

Ripple s'efforce de rendre la Finance Décentralisée plus familière aux institutions réglementées et place XRP au centre de cet effort.

Les cycles de croissance antérieurs de la DeFi ont été construits autour de pools de liquidité ouverts, orientés vers le détail, et de la tolérance au risque associée. La valeur totale verrouillée (TVL) sur les principaux protocoles a grimpé à des dizaines de milliards de dollars et, lors des précédents pics, a dépassé 100 milliards de dollars.

L'argument de Ripple est que la prochaine phase sera façonnée moins par des pools sans permission et davantage par un accès contrôlé, un règlement conforme et des liquidités et collatéraux tokenisés que les institutions peuvent reconnaître comme infrastructure de marché.

Dans un document de février, Ripple a décrit une pile DeFi institutionnelle sur le XRP Ledger (XRPL) qui se concentre sur le règlement en stablecoin, le collatéral tokenisé, les contrôles de conformité et une couche de crédit sur le registre, prévue pour plus tard cette année.

Plutôt que de concurrencer les plus grands hubs DeFi sur les totaux bruts, Ripple met l'accent sur des primitives qui s'alignent sur la façon dont les institutions organisent déjà les marchés, y compris l'identité, le contrôle d'accès, les flux de trésorerie et le règlement du collatéral.

Les liquidités et le collatéral progressent

Une partie clé du cadrage de Ripple est que l'activité la plus durable peut se situer en dehors des totaux DeFi traditionnels. Les équivalents de trésorerie tokenisés et le collatéral de haute qualité se sont suffisamment développés pour continuer à attirer l'attention même si l'activité spéculative se refroidit.

RWA.xyz, qui suit les actifs du monde réel tokenisés, a rapporté une valeur d'actifs représentée d'environ 21,41 milliards de dollars et une valeur d'actifs distribués de près de 23,87 milliards de dollars. Son tableau de bord des bons du Trésor américain tokenisés a montré une valeur totale d'environ 10,0 milliards de dollars.

Ripple positionne XRPL pour s'aligner plus étroitement avec ces flux. Le document a mis en évidence des fonctionnalités pour soutenir les instruments tokenisés et les flux de travail de livraison contre paiement, tout en maintenant les contrôles d'accès et les outils de conformité proches de la couche de base.

Pendant ce temps, la mesure dans laquelle la tokenisation à grande échelle reste contestée.

McKinsey a estimé que la capitalisation boursière tokenisée à travers les classes d'actifs pourrait atteindre environ 2 000 milliards de dollars d'ici 2030.

D'autre part, un rapport séparé de BCG et ADDX prévoit une opportunité plus importante, projetant que la tokenisation pourrait atteindre environ 16,1 billions de dollars d'ici 2030.

Ce qui est en direct sur XRPL et ce qui est encore dans la feuille de route

L'argument institutionnel de Ripple repose sur une distinction claire entre ce que le réseau peut déjà prendre en charge et ce qui doit encore être livré.

Le XRPL exécute déjà un volume de transactions significatif et possède des rails d'échange natifs.

Messari a déclaré que les transactions quotidiennes moyennes ont augmenté de 3,1 % d'un trimestre à l'autre pour atteindre environ 1,83 million au quatrième trimestre 2025, tandis que les adresses actives quotidiennes moyennes ont glissé à environ 49 000.

Les transactions de paiement ont diminué de 8,1 % pour atteindre environ 909 000, tandis que la création d'offres a augmenté pour représenter environ 42 % du mix de transactions.

Ces chiffres ne montrent pas, à eux seuls, la participation institutionnelle. Mais ils comptent pour l'argumentaire de Ripple car ils indiquent que la couche de règlement et d'échange est déjà utilisée à grande échelle, ce qui réduit le fardeau des institutions de traiter XRPL comme un rail opérationnel plutôt qu'une expérience en terrain vierge.

Ripple a déclaré que plusieurs composants sont déjà en direct, notamment les Multi-Purpose Tokens, une norme de token conçue pour transporter des métadonnées telles que des restrictions, et Credentials, qu'elle décrit comme une couche d'identité pour attacher des attestations telles que le statut KYC aux participants.

Ripple a également répertorié les Permissioned Domains, ainsi que des outils tels que Simulate et Deep Freeze, et une sidechain XRPL EVM.

Elle a également présenté un calendrier pour des éléments supplémentaires, notamment un échange décentralisé avec permission au deuxième trimestre, des dépôts fiduciaires intelligents et l'intégration Multi-Purpose Token DEX au deuxième trimestre, et des transferts confidentiels pour les Multi-Purpose Tokens utilisant des preuves à divulgation nulle de connaissance au premier trimestre.

La feuille de route comprend également un protocole de prêt basé sur les spécifications XLS-65 et XLS-66.

Le test de reporting à court terme est de savoir si la liquidité mesurable s'approfondit avant l'arrivée des fonctionnalités ultérieures.

Les données de DefiLlama ont montré des stablecoins circulant sur XRPL à environ 418 millions de dollars, RLUSD représentant environ 83 % de ce total. Elles ont également montré le XRPL DEX à environ 38,21 millions de dollars en valeur totale verrouillée et environ 15,08 millions de dollars en volume sur 24 heures, avec un volume cumulé d'environ 2,019 milliards de dollars.

Ces références ne sont pas importantes par rapport aux plus grands sites DeFi, mais elles fournissent un point de départ concret pour évaluer si les marchés avec permission s'approfondissent, si les carnets d'ordres s'épaississent et si le volume acheminé augmente une fois les éléments de la feuille de route livrés.

Pourquoi XRP compte dans la plomberie

L'affirmation de Ripple est que la pertinence de XRP vient moins d'un récit de burn et davantage de la façon dont le registre achemine la valeur.

Sur XRPL, les frais de transaction sont payés en XRP et détruits, une conception destinée à dissuader le spam. Le coût de transaction de base du réseau est faible, souvent décrit comme 10 gouttes, et le protocole brûle les frais exacts spécifiés lorsqu'une transaction est incluse dans un registre validé.

Pour contextualiser, Messari a quantifié la taille réelle du canal de frais. Il a déclaré que les frais de transaction, en dollars, sont tombés à environ 133 100 dollars au quatrième trimestre, et que les frais de transaction natifs ont diminué à environ 57 600 XRP.

Il a également déclaré qu'environ 14,3 millions de XRP avaient été brûlés depuis la création du registre, un faible taux de burn qu'il a lié aux faibles coûts par transaction.

XRPL utilise également des réserves qui peuvent créer une demande structurelle pour XRP à mesure que l'utilisation augmente. La documentation officielle de XRPL répertorie une réserve de base de 1 XRP par compte et une réserve de propriétaire de 0,2 XRP par élément, qui s'applique aux objets tels que les lignes de confiance et les offres.

Cela dit, l'argument de Ripple implique que le burn de frais et les réserves ne sont pas les principaux leviers. L'histoire plus large est le routage de liquidité.

L'échange décentralisé de XRPL prend en charge l'auto-pontage, qui peut utiliser XRP comme intermédiaire lorsqu'il réduit les coûts par rapport au trading direct de deux tokens.

C'est là que l'argument institutionnel devient testable. Si des paires de stablecoin et FX réglementées se développent sur un DEX avec permission, XRP pourrait devenir un inventaire détenu par les teneurs de marché pour intermédiaire des flux.

Mais la conception ne garantit pas ce résultat. L'auto-pontage est conditionnel, et les paires directes stablecoin-à-stablecoin peuvent dominer si elles offrent une meilleure exécution.

La thèse de Ripple repose sur le fait que XRP devienne le saut préféré assez souvent pour qu'il fonctionne comme une plomberie de structure de marché plutôt qu'un token de frais passif.

Le levier stablecoin et la question du crédit

Ripple s'appuie sur les stablecoins comme rampe d'accès institutionnelle et les prévisions divergent sur la vitesse à laquelle ce marché pourrait croître.

Les analystes de JPMorgan prévoient que les stablecoins pourraient atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2028, qualifiant les projections plus élevées de trop optimistes. Cependant, Standard Chartered a publié une perspective plus agressive, s'attendant à ce que la capitalisation boursière des stablecoins atteigne 2 000 milliards de dollars d'ici la fin de 2028.

Le RLUSD de Ripple fait partie de ce pari. Les données de CryptoSlate ont montré RLUSD à une capitalisation boursière d'environ 1,49 milliard de dollars. Sur XRPL spécifiquement, les données de DefiLlama ont montré que RLUSD domine, avec environ 348 millions de dollars en stablecoins sur cette chaîne.

Le deuxième levier est le crédit. La feuille de route de Ripple prévoit un protocole de prêt natif plus tard cette année, la gestion des risques souscrite restant hors chaîne.

Un signal précoce d'intérêt provient d'Evernorth, une société soutenue par Ripple qui a déclaré qu'elle avait l'intention d'utiliser le prochain protocole de prêt XRP, XLS-66, dans le cadre de sa stratégie.

Dans un article de blog du 29 janvier, Evernorth a déclaré que le protocole est destiné à permettre des prêts à durée fixe et à taux fixe et a inclus des divulgations de risques, notant que le protocole de prêt est un amendement proposé qui pourrait ne pas être approuvé ou mis en œuvre.

Pour XRP, la couche de crédit compte car elle pourrait transformer les avoirs en un utilitaire de bilan sans quitter le registre, mais elle introduit également les types de questions de performance que les institutions traiteront comme non négociables, y compris les normes de souscription, la gestion des défauts, les contrôles opérationnels et les résultats de perte une fois les prêts en direct.

Ce qu'il faut surveiller alors que la thèse de Ripple est testée

Le pari de Ripple est mesurable, et il ne sera pas réglé par une seule impression TVL.

Une voie est un résultat de conformité étroit.

Dans ce scénario, les rails de marché avec permission existent, mais la liquidité reste mince, l'activité reste épisodique et la plupart des échanges de stablecoins continuent de se concentrer sur les plus grandes plateformes.

Le rôle de XRP se tournerait alors vers la mécanique du protocole, y compris les réserves et les petits burns de frais, avec des preuves limitées que les teneurs de marché détiennent XRP comme inventaire pour intermédiaire des flux.

Une deuxième voie est une tête de pont stablecoin et FX. Ici, RLUSD et d'autres stablecoins deviennent la jambe de trésorerie pour les corridors réglementés sur XRPL, et un DEX avec permission produit une profondeur de carnet d'ordres cohérente dans une poignée de paires.

La question serait de savoir si XRP gagne réellement une part de routage. L'auto-pontage peut utiliser XRP pour améliorer l'exécution, mais ce n'est pas garanti. Les paires directes stablecoin-à-stablecoin peuvent dominer si elles sont moins chères ou offrent une liquidité plus profonde.

Le KPI le plus clair est la part de volume acheminé, en particulier la fréquence à laquelle XRP est le saut préféré lorsque les traders se déplacent entre les stablecoins et les instruments tokenisés.

La troisième voie est celle que Ripple cible implicitement, un volant d'inertie de collatéral et de crédit.

Si les flux de travail de collatéral tokenisé se développent et que les prêts entrent en service avec des performances prévisibles, XRPL ressemblera moins à un réseau de paiements avec des modules complémentaires et davantage à une pile de règlement dans laquelle les institutions peuvent se brancher.

Dans ce monde, XRP compte moins parce qu'il est brûlé et plus parce qu'il est détenu, posté, emprunté, prêté et utilisé comme inventaire intermédiaire dans des flux qui ressemblent aux changes et au financement garanti, plutôt qu'à la recherche de rendement au détail.

L'article Ripple says compliance controls will unlock DeFi, but XRPL liquidity is still too thin to prove it est apparu en premier sur CryptoSlate.