Le système financier mondial entre dans une nouvelle phase alors que les stablecoins évoluent rapidement d'outils crypto de niche en instruments influents de paiements transfrontaliers. Dans un rapport récent, le Fonds Monétaire International (FMI) a averti que les stablecoins sont désormais suffisamment importants et interconnectés pour influencer les systèmes monétaires dans le monde entier, suscitant des appels renouvelés à une réglementation coordonnée.
Bien que le FMI ait reconnu l'efficacité et l'innovation que les stablecoins apportent aux paiements mondiaux, il a souligné qu'une croissance incontrôlée pourrait poser des risques pour la stabilité financière, les contrôles des capitaux et la souveraineté monétaire nationale, en particulier dans les économies émergentes.
L'avertissement intervient alors que l'utilisation des stablecoins s'accélère dans le trading crypto, les envois de fonds, la Finance Décentralisée et les transferts internationaux, signalant un changement structurel dans la manière dont l'argent circule au-delà des frontières.
Selon le dernier document de recherche du FMI, Understanding Stablecoins, le marché des stablecoins a presque doublé de taille en seulement deux ans. Les données citées par les plateformes d'analyse DeFi montrent que la capitalisation boursière totale des stablecoins a atteint environ 307 milliards de dollars, en forte hausse par rapport à environ 130 milliards de dollars en 2024.
Le marché reste largement dominé par les stablecoins adossés au dollar américain. USDT (Tether) et USDC (Circle) représentent ensemble près de 90 % de l'approvisionnement en circulation total, renforçant le rôle central du dollar dans l'économie des actifs numériques.
Le FMI a noté que les stablecoins sont déjà profondément ancrés comme un pont entre les monnaies fiduciaires traditionnelles et les actifs crypto. Leur utilisation s'étend au-delà des paires de trading vers les envois de fonds, les règlements transfrontaliers et les rails de paiement numériques, en particulier dans les pays où les services bancaires sont lents, coûteux ou inaccessibles.
Dans les régions dotées d'infrastructures financières limitées, les stablecoins offrent des délais de règlement plus rapides, des coûts de transaction plus faibles et un accès plus large que les canaux bancaires conventionnels.
Malgré ces avantages, le FMI a souligné que l'échelle change tout. Une fois que les stablecoins atteignent une importance systémique, les risques qui étaient autrefois localisés deviennent mondiaux.
Le rapport souligne que les stablecoins ressemblent de plus en plus à des systèmes de paiement privés opérant au-delà des frontières, souvent en dehors des cadres réglementaires traditionnels. Cela soulève des préoccupations concernant la surveillance, la protection des consommateurs et la contagion financière pendant les périodes de tensions du marché.
Le FMI a également souligné que sans règles mondiales harmonisées, l'arbitrage réglementaire pourrait permettre aux risques de s'accumuler sans être remarqués d'une juridiction à l'autre.
L'un des principaux avertissements du FMI se concentre sur la manière dont les stablecoins sont adossés.
Des divulgations d'audit récentes de grands cabinets comptables ont révélé qu'entre 70 % et 80 % des réserves adossant USDT et USDC sont désormais investies dans des titres du Trésor du gouvernement américain.
Bien que cette composition des réserves renforce la stabilité perçue de ces pièces, elle lie également étroitement l'écosystème des stablecoins au système financier américain.
Selon le FMI, cette connexion pourrait créer plusieurs conséquences involontaires :
Exposition accrue aux cycles des taux d'intérêt américains
Stress financier accru lors des chocs des marchés mondiaux
Afflux et sorties soudains de capitaux dans les économies émergentes
Efficacité réduite des outils de politique monétaire locaux
En termes simples, l'utilisation généralisée de stablecoins adossés au dollar pourrait amplifier la domination du dollar tout en affaiblissant les monnaies locales, en particulier dans les pays dotés de systèmes financiers fragiles.
Les préoccupations du FMI se sont intensifiées alors que de nouvelles données financières illustrent l'ampleur considérable des émetteurs de stablecoins.
Tether a déclaré avoir réalisé près de 10 milliards de dollars de bénéfices au cours des neuf premiers mois de 2025, largement tirés par les revenus d'intérêts des avoirs du Trésor américain. La société a investi environ 137 milliards de dollars de réserves dans la dette du gouvernement américain au cours de cette période, bénéficiant de taux d'intérêt plus élevés sans offrir de rendement aux utilisateurs finaux.
Par rapport aux nations souveraines, Tether se classerait parmi les plus grands détenteurs mondiaux de titres du gouvernement américain, dépassant plusieurs économies nationales.
Pour les analystes du FMI, cela souligne un point critique : les émetteurs de stablecoins ne sont plus de petits acteurs fintech mais des entités financières d'importance systémique dont les actions peuvent influencer les conditions de liquidité mondiales.
Un thème central du rapport du FMI est la souveraineté monétaire.
Lorsque les stablecoins deviennent largement utilisés pour les paiements quotidiens, l'épargne et les transferts, en particulier dans les économies en développement, ils peuvent réduire la demande pour les monnaies nationales. Ce phénomène, souvent appelé « dollarisation numérique », peut limiter la capacité d'une banque centrale à gérer l'inflation, les taux d'intérêt et les flux de capitaux.
Le FMI a averti que dans les cas extrêmes, une adoption massive de stablecoins pourrait compromettre la stabilité financière nationale si elle n'est pas correctement supervisée.
Malgré ses avertissements, le FMI ne plaide pas pour une interdiction des stablecoins.
Au lieu de cela, l'organisation appelle à des réglementations mondiales claires, coordonnées et applicables qui traitent les stablecoins comme faisant partie du système financier formel.
Les principales recommandations incluent :
Définir les stablecoins comme des instruments de paiement réglementés
Appliquer des normes strictes de transparence des réserves et d'audit
Appliquer des règles de protection des consommateurs similaires aux banques et aux entreprises de paiement
Surveiller le risque systémique et les flux de capitaux transfrontaliers
Renforcer la coopération réglementaire internationale
Parce que les stablecoins transfèrent de la valeur instantanément au-delà des frontières, le FMI a souligné qu'une réglementation unilatérale ne sera pas suffisante. Une approche fragmentée pourrait augmenter le risque plutôt que de le réduire.
Le FMI a conclu que les stablecoins représentent à la fois une opportunité et un risque.
D'une part, ils ont le potentiel de moderniser les paiements mondiaux, de réduire les coûts, d'améliorer l'inclusion financière et de soutenir l'innovation dans les actifs tokenisés. D'autre part, leur échelle et leur rapidité exigent une surveillance comparable à celle de l'infrastructure financière traditionnelle.
À mesure que l'adoption continue de croître, la prochaine phase sera probablement définie non pas par la technologie seule, mais par la manière dont les gouvernements, les régulateurs et les institutions réagissent.
Les stablecoins, soutient le FMI, ne sont plus seulement une expérience crypto. Ils deviennent un élément permanent du système financier mondial, et les règles qui les régissent façonneront l'avenir de l'argent.
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