TAO a chuté de 38 %. Grayscale vient de faire son plus gros pari

Le Bittensor TAO a chuté de 38 % après le départ de Covenant AI, pourtant Investissements Grayscale a effectué sa plus importante réallocation d'actif unique de tous les temps. Voici ce que cela vous révèle sur ce qui se prépare.

Covenant AI n'a pas quitté Bittensor discrètement. L'équipe derrière le Subnet 3 a vendu environ 10 millions de dollars de TAO et de tokens alpha avant d'accuser publiquement le cofondateur Const de diriger ce qu'ils ont appelé un « théâtre décentralisé ». Les accusations se sont propagées rapidement. Le TAO s'est effondré d'environ 27 % en quelques heures, effaçant près de 900 millions de dollars de sa capitalisation boursière. Les débits au comptant ont dépassé 70 millions de dollars pendant plusieurs jours consécutifs.

C'est la partie que tout le monde a vue.

Ce qui a suivi a reçu beaucoup moins d'attention. Les mineurs de la communauté ont reconstruit les trois subnets affectés, SN3, SN39 et SN81, entièrement à partir de code open-source. Aucun opérateur central. Aucune demande au fondateur d'intervenir. La chaîne a continué à router les émissions et la propriété des subnets sans s'arrêter.

Investissements Grayscale s'est repositionné avant le krach

Trois jours avant le départ de Covenant, Investissements Grayscale a augmenté la pondération du TAO dans son fonds IA à 43,06 %. Selon l'analyste crypto Karamata2_2 sur X, cela a marqué la plus importante réallocation d'actif unique que ce fonds ait jamais effectuée. Soit ils avaient une vision de la situation structurelle, soit ils ont mené une analyse indépendante qui indiquait que le réseau résisterait malgré le drame.

Puis sont venus les dépôts. Investissements Grayscale a soumis l'amendement n° 1 du S-1 le 2 avril pour un ETF TAO au comptant sur NYSE Arca. Bitwise a déposé un ETF de stratégie TAO parallèle le même jour. La fenêtre de décision de la SEC est prévue pour août 2026.

Karamata2_2 a souligné que le marché n'attend pas l'approbation. Le Bitcoin et l'Ethereum ont tous deux été réévalués pendant la phase d'examen, et non après. La même dynamique pourrait s'appliquer au TAO.

70 % de l'offre toujours stakée après l'effondrement

Ce chiffre s'est maintenu même pendant la baisse. Karamata2_2 l'a signalé directement, notant que 70 % de l'offre reste stakée malgré des débits au comptant importants pendant des jours.

Il y a aussi une proposition au niveau du protocole qui attire l'attention. BIT-0011, le mécanisme de conviction proposé par le cofondateur Const, exigerait que les fondateurs de subnets et les stakers verrouillent les tokens alpha sur des intervalles de 30 jours. Le staker ayant la plus forte conviction obtient la propriété. Les tokens verrouillés ne peuvent pas sortir pendant qu'ils sont actifs.

Comme Karamata2_2 l'a noté dans une publication antérieure du 13 avril, la structure actuelle de propriété des subnets concentre trop de pouvoir entre les mains d'individus. Les tokens alpha donnent aux propriétaires un contrôle total sur les émissions, mais sans engagement à long terme. Une décision de sortie peut nuire à l'ensemble des détenteurs. BIT-0011 change ce calcul en faisant de la propriété une position économique stakée, et non pas simplement un arrangement de confiance personnel.

Le mécanisme, a écrit Karamata2_2, rend les tokens alpha beaucoup plus investissables pour les institutions. Cela compte maintenant, avec des demandes d'ETF déjà dans le pipeline de la SEC.

Les subnets actifs continuent de fonctionner

Le réseau ne s'est pas arrêté. L'analyse en 3 scénarios de Bittensor publiée cette semaine montre le TAO près de 249 $ avec une faible dynamique à court terme, mais l'infrastructure des subnets continue de fonctionner.

Selon les données partagées par Karamata2_2 sur X, Chutes AI capte 14,39 % des émissions quotidiennes avec plus de 50 milliards de tokens traités par jour et un rachat financé par les revenus en cours. Targon Compute a corédigé un livre blanc Intel TDX et a bouclé une série A de 10,5 millions de dollars. GeneralTensor a bouclé un tour de 5 millions de dollars ancré par un fonds soutenu par Goldman et DCG en mars. TAO Institute a été lancé le 15 avril avec un indice de risque de subnet. Le nombre de subnets actifs s'élève à 128, avec une expansion vers 256 en cours. La capitalisation boursière alpha des subnets se situe près de 1,03 milliard de dollars.

Teutonic, anciennement opérant sous le nom Templar, vise une exécution d'entraînement de 1 000 milliards de paramètres de mi-mai à fin mai. Si cela se concrétise pendant que la demande d'ETF se trouve dans sa fenêtre d'examen SEC la plus visible, le récit autour de la mise à l'échelle de l'entraînement IA décentralisé au-delà du départ de Covenant devient beaucoup plus difficile à ignorer.

Karamata2_2 a donné un chiffre sur le point où tout cela commence ou se brise. La zone de demande de 218 $ à 240 $ doit tenir pour soutenir l'un des catalyseurs ci-dessus. L'analyste a déclaré avoir accumulé massivement dans cette zone.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. L'analyse des prix et les commentaires reflètent les points de vue des sources citées.

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