Rapport : La lutte de pouvoir chez Aave déclenche une chute de capitalisation boursière de 500 M$

Le jeton de gouvernance d'Aave aurait perdu un demi-milliard de dollars en valeur de marché à la mi-décembre 2025, alors qu'un conflit public entre son Organisation Autonome Décentralisée (DAO) et l'équipe de développement principale, Aave Labs, a secoué les investisseurs.

Le différend, détaillé dans un rapport du 14 janvier du fournisseur d'intelligence de marché Santiment, portait sur le contrôle des flux de revenus clés et des actifs de marque et a évolué en un test critique pour la gouvernance décentralisée. Cependant, les données on-chain montrent que les grands investisseurs ont utilisé la panique comme une opportunité d'achat.

Le conflit de gouvernance ébranle la confiance, puis se stabilise

Selon Santiment, la tension remonte au début décembre, lorsque les membres de la DAO ont remarqué que les frais d'échange liés à une nouvelle intégration CoW Swap sur Aave étaient dirigés vers une adresse contrôlée par Aave Labs plutôt que vers la trésorerie de la DAO.

Auparavant, des frais similaires avaient été versés aux détenteurs de tokens, créant des attentes autour d'un partage des bénéfices. Cependant, Aave Labs a défendu ce changement comme un revenu provenant d'un produit qu'elle a financé de manière indépendante, ce qui a rapidement transformé le désaccord en un débat plus large sur les droits de gouvernance, la capture de valeur et le contrôle de la marque Aave.

La discussion a atteint son apogée entre le 11 et le 22 décembre 2025, alors que des propositions émergeaient cherchant à placer la propriété intellectuelle et les actifs de marque d'Aave sous le contrôle de la DAO. Le vote, reporté à Snapshot pendant la période des fêtes, a suscité des critiques concernant le timing et le processus, avec des acteurs majeurs du marché, dont Wintermute, s'opposant publiquement au plan d'alignement. Le PDG de Wintermute, Evgeny Gaevoy, a écrit le 26 décembre que la proposition manquait de clarté et risquait d'approfondir les conflits politiques internes plutôt que de résoudre les incitations à long terme.

Alors que l'incertitude se propageait, le prix d'AAVE a chuté d'environ 15 % à son point le plus bas, contribuant à la baisse d'environ 500 millions de dollars de la capitalisation boursière. Néanmoins, Santiment a noté que les fondamentaux sont restés solides, avec des dépôts sur le protocole augmentant d'environ 60 % en glissement annuel et les revenus hebdomadaires atteignant des niveaux records fin 2025.

L'accumulation par les baleines et l'action des prix pointent vers un optimisme prudent

Alors que l'intérêt des particuliers s'est refroidi pendant le différend, les grands détenteurs ont pris la direction opposée. Les données citées par Santiment montrent que les 100 premières adresses AAVE ont augmenté leur part de l'offre d'environ 72 % à 80 % en décembre. Les soldes des exchanges ont également diminué, signe que les tokens étaient retirés pour un stockage à long terme plutôt que préparés pour la vente.

Parallèlement, le nombre de transactions des baleines est resté modéré, suggérant une accumulation régulière plutôt qu'un trading frénétique. Ce changement a coïncidé avec un changement de ton début janvier, après qu'Aave Labs ait déclaré qu'elle explorerait le partage des revenus générés en dehors du protocole principal avec les détenteurs de tokens.

Les indicateurs de sentiment suivis par la plateforme d'analyse sont devenus plus positifs le 13 janvier 2026, atteignant leur ratio haussier-baissier le plus fort depuis avant le différend.

L'action des prix reflète également cette stabilisation. Au moment de la rédaction, AAVE se négociait autour de 178 $, en hausse de près de 5 % au cours des dernières 24 heures et d'un peu plus de 4 % sur la semaine, bien qu'il reste en baisse de plus de 9 % au cours du dernier mois et de 38 % en glissement annuel.

Pour de nombreux détenteurs à long terme, la saga est devenue un test de résistance plutôt qu'un point de rupture, et avec Aave Labs présentant une feuille de route ambitieuse pour 2026 et les discussions de gouvernance toujours en cours, les mois à venir montreront si cette trêve précaire se transforme en un modèle plus clair pour le pouvoir et le profit dans le protocole DeFi.

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