Le trading au comptant institutionnel de crypto est de plus en plus réparti entre les bureaux OTC, les plateformes de dérivés et les modèles d'exécution hybrides, tandis que la croissance des carnets d'ordres des bourses centralisées reste relativement modérée.
Le trading OTC (over-the-counter) au comptant institutionnel de crypto a augmenté de 109 % en glissement annuel en 2025, selon un rapport de Finery Markets. Au cours de la même période, le rapport estime que les volumes au comptant sur les 20 principales bourses centralisées (CEX) ont augmenté d'environ 9 %.
Des données indépendantes confirment globalement une croissance plus lente des marchés au comptant des CEX, bien que les chiffres varient. Les données annuelles 2025 de CoinGecko montrent que le volume au comptant des 10 principales CEX a augmenté de 7,6 % en glissement annuel pour atteindre 18 700 milliards de dollars. Cependant, l'activité des dérivés sur les CEX s'est développée de manière plus significative, le volume des contrats à terme perpétuels ayant augmenté de 47,4 % pour atteindre 86 200 milliards de dollars.
Binance a également signalé une croissance à deux chiffres de l'activité de trading institutionnel et VIP, suggérant que les flux institutionnels sur les grandes bourses restent substantiels, en particulier dans les dérivés.
Le contraste indique que si la croissance des carnets d'ordres au comptant a été limitée, l'activité institutionnelle n'a pas nécessairement quitté complètement les plateformes centralisées. Au lieu de cela, la structure du marché semble évoluer à travers plusieurs canaux, notamment l'OTC, les dérivés et les modèles d'exécution hybrides.
Spot vs. Dérivés et concentration de la liquidité
Le rapport Finery se concentre spécifiquement sur l'activité OTC au comptant. D'autres acteurs du marché, notamment Wintermute, ont noté que la liquidité OTC en 2025 était concentrée sur des actifs à forte capitalisation tels que Bitcoin et Ethereum, parallèlement à une utilisation accrue des options pour la gestion des risques.
Des données plus larges de The Block et d'autres fournisseurs d'analyses indiquent que la participation institutionnelle est restée concentrée sur les actifs blue-chip, avec des cycles d'altcoins plus courts et une profondeur limitée en dehors des principaux tokens.
Cela suggère que la croissance de l'OTC peut refléter une concentration dans le trading en bloc à forte capitalisation plutôt qu'une expansion généralisée dans l'ensemble de l'univers des actifs.
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Structure de marché hybride
La croissance de l'activité OTC se produit parallèlement à l'expansion d'autres segments. CoinGecko rapporte que le volume perpétuel des DEX (échanges décentralisées) a augmenté de 346 % en glissement annuel pour atteindre 6 700 milliards de dollars, portant le ratio perpétuel DEX/CEX à 7,8 %.
Cela indique que certains participants institutionnels intègrent des plateformes on-chain dans leurs stratégies d'exécution plutôt que de se tourner exclusivement vers les réseaux OTC. Dans l'ensemble, les données disponibles suggèrent que la structure du marché crypto en 2025 devient plus diversifiée.
L'activité OTC au comptant s'est rapidement développée au sein de certains canaux institutionnels, tandis que les dérivés des CEX, les plateformes DEX et les modèles hybrides continuent d'attirer un volume important. La tendance indique une fragmentation et une spécialisation de l'exécution plutôt qu'une migration unidirectionnelle loin des bourses centralisées.
