Les retards réglementaires obligent Citi à revoir à la baisse ses prévisions sur le Bitcoin alors que l'élan des ETF ralentit

Les investisseurs institutionnels réévaluent les risques après la dernière baisse des prévisions de Citi sur Bitcoin, qui lie plus étroitement le potentiel haussier des cryptos à la politique américaine et à la demande d'ETF.

Citi réduit ses objectifs à 12 mois pour Bitcoin et Ethereum

Citigroup, la troisième plus grande banque mondiale, a réduit ses objectifs de prix à 12 mois pour Bitcoin et Ethereum, signalant une position institutionnelle plus prudente sur les cryptomonnaies. Cette décision intervient alors que les législateurs américains retardent les règles complètes sur les actifs numériques et que la demande liée aux ETF montre des signes de fatigue.

La banque a abaissé son scénario de base à 12 mois pour Bitcoin à 112 000 $, contre un objectif précédent de 143 000 $. Pour Ethereum, Citi envisage désormais un scénario de base de 3 175 $, comparé à la projection antérieure de 4 304 $. Ces deux ajustements soulignent comment les narratifs macroéconomiques et politiques remodèlent les attentes.

La révision implique une baisse de 31 000 $ pour le scénario central de Bitcoin en une seule mise à jour. De plus, le scénario de base d'Ethereum a été réduit de 1 129 $, mettant en évidence un réajustement significatif de la vision à 12 mois de la banque. Citi attribue ce changement principalement au blocage de la législation américaine sur les cryptomonnaies et à une tendance à l'affaiblissement des afflux d'ETF.

Selon Citi, les marchés avaient effectivement intégré une vague réglementaire favorable aux cryptos en provenance de Washington. Cependant, cette impulsion politique anticipée ne s'est pas matérialisée, amenant les investisseurs et les prévisionnistes à repenser les perspectives plus larges du prix de Bitcoin. En conséquence, la dernière estimation reflète une position plus prudente plutôt qu'un rejet total de cette classe d'actifs.

Les retards réglementaires et la demande d'ETF plus faible pèsent sur les projections

Les objectifs actualisés font partie d'une mise à jour plus large des prévisions crypto de Citi qui intègre de nouvelles informations sur la réglementation et les flux de fonds. Les analystes de Citi pointent directement les retards législatifs américains comme un facteur clé. Les projets de loi et les cadres réglementaires sont au point mort, et la clarté sur la structure du marché, la garde et les stablecoins reste limitée.

Comme l'a dit un commentateur du marché, lorsqu'une banque de la taille de Citi déplace ses objectifs, cela reflète généralement une histoire macroéconomique plus profonde. Dans ce cas, cette histoire mêle paralysie politique et refroidissement de la demande des ETF spot et à terme. De plus, cela montre à quelle vitesse le sentiment peut s'ajuster lorsque le soutien structurel semble moins certain.

Les afflux d'ETF, qui avaient été un pilier central des thèses haussières précédentes, ont clairement perdu leur élan. Cela dit, la demande ne s'est pas effondrée ; elle s'est simplement adoucie à des niveaux qui ne justifient plus les objectifs agressifs précédents. Citi note que la tendance à l'affaiblissement des afflux d'ETF force un recalibrage du capital attendu entrant dans les cryptos via des produits réglementés.

Malgré la dégradation, Bitcoin et Ethereum se négocient toujours en dessous de leurs scénarios de base révisés. Bitcoin est actuellement évalué près de 74 089 $, tandis qu'Ethereum se situe autour de 2 325 $. Cela signifie que Citi voit toujours un potentiel de hausse substantiel au cours des 12 prochains mois, en supposant que les conditions ne se détériorent pas davantage.

Cependant, une grande partie de ce potentiel de hausse dépend désormais des progrès politiques. Toute mesure décisive des législateurs américains pour faire progresser les règles sur les cryptos pourrait raviver l'intérêt institutionnel. À l'inverse, un retard prolongé de la législation américaine sur les cryptos risquerait de maintenir les valorisations proches des niveaux actuels, voire de les pousser vers des scénarios baissiers.

Les scénarios haussiers et baissiers dessinent une large gamme de résultats

Au-delà du scénario de base, Citi présente un large éventail de trajectoires possibles pour les perspectives du prix de Bitcoin et d'Ethereum. Le scénario haussier de la banque pour Bitcoin reste inchangé à 165 000 $ sur le même horizon de 12 mois. Ce niveau se situe environ 47 % au-dessus du scénario de base révisé de 112 000 $, signalant que Citi voit toujours une marge pour une forte surprise à la hausse.

Pour Ethereum, le scénario haussier pointe vers un prix de 4 488 $. Ces chiffres indiquent que Citi n'est pas devenu largement baissier sur les actifs numériques, même après avoir abaissé ses prévisions centrales. De plus, ils soulignent à quel point les performances futures dépendront des conditions macroéconomiques, de la clarté réglementaire et du renouveau de la demande institutionnelle.

À la baisse, le scénario baissier de Citi envisage une chute de Bitcoin à 58 000 $. Le scénario baissier d'Ethereum est encore plus sévère en termes de pourcentage, avec une baisse projetée à 1 198 $. Ces deux résultats négatifs sont explicitement liés à un environnement récessif, que la banque ne considère pas actuellement comme son attente de base.

La banque insiste sur le fait que ces scénarios baissiers dépendent d'un ralentissement mondial significatif. Cependant, même si une récession complète ne se matérialise pas, une incertitude réglementaire prolongée sur les cryptos et un appétit pour le risque atténué pourraient toujours limiter les gains. Les investisseurs surveillent donc les données économiques et les titres politiques avec une intensité inhabituelle.

Le terrain d'entente reste le scénario de base actualisé de Citi, qui porte le plus de poids pour les grands fonds et les allocateurs professionnels. Il représente la vision centrale de l'institution basée sur les données existantes et la configuration macroéconomique actuelle. De plus, il définit le référentiel que de nombreux clients utilisent pour mesurer si les cryptos surperforment ou sous-performent par rapport aux attentes.

Implications pour la demande institutionnelle et le positionnement du marché

La révision des prévisions de Citi sur Bitcoin a également des implications sur la façon dont les bureaux institutionnels se positionnent au cours de l'année prochaine. Des objectifs centraux plus bas peuvent influencer les modèles de risque, la construction de portefeuille et les stratégies de couverture dans les fonds multi-actifs. Cela dit, le maintien de scénarios haussiers robustes suggère que les scénarios à risque restent fermement sur la table.

Les produits ETF restent centraux dans ces perspectives. La hausse antérieure de la demande institutionnelle via les flux d'ETF a contribué à légitimer les cryptos comme actif grand public en 2024, entraînant des afflux records chez les principaux émetteurs. Cependant, à mesure que les flux se normalisent, les allocateurs peuvent devenir plus sélectifs, favorisant les périodes de stress du marché ou les percées politiques pour ajouter de l'exposition.

Pour Ethereum, les perspectives actualisées du prix d'Ethereum reflètent à la fois sa corrélation avec Bitcoin et ses fondamentaux de réseau distincts. Les objectifs de Citi impliquent que le leader des smart contracts peut toujours surperformer si l'activité et les revenus des frais augmentent parallèlement à une réglementation plus claire. De plus, tout progrès sur la mise à l'échelle ou les cas d'usage de tokenisation du monde réel pourrait soutenir le haut de la fourchette.

Pour l'avenir, Citi laisse la porte ouverte à d'autres changements au fur et à mesure que les conditions évoluent. Une nouvelle législation, des changements dans la demande d'ETF ou une surprise macroéconomique significative pourraient tous déclencher une nouvelle série de révisions. Pour l'instant, le marché doit s'adapter à un narratif institutionnel plus mesuré sur Bitcoin et Ethereum, avec un potentiel de hausse toujours présent mais plus conditionnel qu'auparavant.

En résumé, les scénarios de base abaissés de Citi pour Bitcoin à 112 000 $ et Ethereum à 3 175 $ impliquent toujours des gains potentiels notables par rapport aux prix actuels. Cependant, l'écart important entre les scénarios haussiers et baissiers souligne à quel point les 12 prochains mois dépendront de la réglementation américaine, des tendances macroéconomiques et des flux liés aux ETF.