Les mineurs de Bitcoin historiques confrontés à une crise de trésorerie : 15-20 % de la flotte mondiale opère à perte

L'environnement actuel du prix de hachage comprime la rentabilité des mineurs de Bitcoin. CoinShares estime que 15 à 20 % de la flotte minière mondiale fonctionne à perte au prix de hachage actuel de 28 à 30 $ par PH/jour.

Au quatrième trimestre 2025, le Bitcoin a chuté de près de 31 %, passant d'un sommet historique de près de 126 000 $ début octobre à environ 86 000 $ fin décembre, tandis que le hashrate du réseau est resté proche de niveaux records, entraînant les prix de hachage à des plus bas post-halving.

Mining à perte

Selon les dernières conclusions de CoinShares, les mineurs exploitant du matériel de génération intermédiaire, y compris les modèles en dessous du S19 XP, ont été confrontés à un flux de trésorerie négatif à moins d'avoir accès à une électricité ultra-bon marché, généralement inférieure à 0,05 $/kWh. Ces conditions ont placé environ un sixième à un cinquième de la capacité minière mondiale en dessous du seuil de rentabilité, ce qui est un signal clair de pression sur les opérateurs plus anciens et moins efficaces.

Le rapport a révélé que le coût de production moyen pondéré pour les mineurs cotés en bourse a atteint 79 995 $ par Bitcoin au quatrième trimestre 2025, en raison de coûts d'électricité plus élevés, d'une dépréciation accrue provenant de nouvelles infrastructures d'IA et HPC, et d'une difficulté croissante du réseau. Avec des prix de hachage comprimés, le rapport identifie trois ajustements de difficulté négatifs consécutifs fin 2025. Il s'agit d'une occurrence rare qui n'a pas été observée depuis juillet 2022, et qui indique une capitulation des mineurs.

Les opérateurs utilisant des équipements de la série S19 héritée ont été particulièrement touchés, car les coûts énergétiques hivernaux et les réductions du réseau ERCOT ont encore augmenté les heures de mining non économiques. CoinShares a souligné que la compression des marges du secteur a forcé certains mineurs à se diversifier. Un nombre croissant s'est tourné vers les charges de travail d'IA et HPC qui promettent des rendements plus élevés et plus stables par rapport au mining cyclique de Bitcoin.

Malgré la tension à l'échelle du secteur, CoinShares a déclaré que le hashrate du réseau a fait preuve de résilience. Le hashrate mondial du réseau a atteint un pic d'environ 1 160 EH/s en octobre 2025 avant de baisser d'environ 10 % en décembre et début 2026 en raison d'opérations non économiques et d'inspections réglementaires au Xinjiang, en Chine.

Les mineurs réduisent leurs avoirs en BTC

Début mars 2026, le réseau s'était stabilisé près de 1 020 EH/s, ce qui indique que les mineurs stratégiques ayant accès à une énergie à faible coût, à des opérations soutenues par l'État ou à des ASIC de nouvelle génération continuent de fonctionner de manière rentable même si les flottes de génération intermédiaire sont en difficulté. Le rapport a en outre détaillé que les mineurs cotés en bourse ont réduit leurs avoirs en BTC en réponse à des marges serrées, tandis que Core Scientific, Bitdeer et Riot ont tous liquidé des montants importants de leurs trésoreries.

Entre-temps, la reprise des prix de hachage est étroitement liée aux mouvements des prix du BTC. Aux niveaux actuels d'environ 30 $/PH/jour, seuls les mineurs les plus efficaces restent positifs en trésorerie, tandis que les flottes plus anciennes et moins efficaces font face à des pertes. Un prix stable du BTC au-dessus de 70 000 $ pourrait atténuer la pression, tandis qu'une faiblesse prolongée déclencherait probablement une capitulation supplémentaire des mineurs.

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