米国のインフレデータが闇に: 政府機関閉鎖により10月のCPIが消失し、ビットコインは宙ぶらりんに

数ヶ月にわたり、暗号資産トレーダーは米国の月次インフレ指標に合わせてレバレッジ、資金調達、流動性のタイミングを調整してきました。

今週、政府再開の最近の投票が新たなマクロデータをもたらすことを期待していた人々は、何も発表されなかったことに失望しました。労働統計局は10月に

9月を対象とした最後の完全な消費者物価指数（CPI）レポートは、政府機関閉鎖による通常業務の中断後、10月24日に遅れて発表されました。

全項目指数レベルは324.80で、総合インフレと基調インフレはともに前年比3.0%でした。Trading Economicsは現在、CPIカレンダーの次の予定日として12月10日を掲載しています。

なぜ10月の欠落したデータが市場にとって重要なのか

10月のデータには今や埋められない可能性のあるギャップがあります。政府機関閉鎖がデータ収集期間全体をカバーしていたため、現場スタッフはCPIの基礎となる価格サンプルを収集できませんでした。これは12月の更新に集約され含まれる可能性がありますが、現在はギャップが生じることが示唆されています。

ホワイトハウス報道官はこのギャップを民主党のせいだと非難し、主張しました。

その調査がなければ、BLSは11月13日、市場が10月の読み取りを受け取るはずだった標準日に更新を投稿できませんでした。当局者らは、基準となる一次データがないため、業務が正常に戻った後でも10月のデータは再構築できない可能性があると示唆しています。

暗号資産市場にとって、数値の欠如は仮想的な価値よりも重要でした。ビットコインとイーサリアムは、実現しなかったボラティリティイベントに備えて週を迎えました。しかし、ボラティリティは結局訪れました。

現物ビットコインはセッション中に約6%下落し、暗号資産市場全体も赤字に沈みました。流動性の低さは続いており、デリバティブのオープンインタレストは低下しました。これはマクロ経済情報を待っていたが実現しなかった市場の行動と一致しています。

欠落したCPIは、インフレデータと暗号資産価格の動きを結びつける通常の連鎖を断ち切りました。

通常、より緩やかな指標は連邦準備制度理事会のより制限の少ない道筋への期待を高めます。財務省利回りは下がり、ドルは弱まり、ビットコインを含むリスク資産は買いが入ります。

より高いインフレ指標は逆の効果をもたらし、より引き締めた政策への期待を強め、長期資産に圧力をかけます。

データがないため、金利デスクは実質利回りやブレークイーブンインフレの新たなインプットがありませんでした。FRBの見通しは、講演、市場ベースのインフレスワップ、二次指標に基づく取引にシフトしました。

このマクロの空白は、暗号資産をただの株式の高ベータ拡張ではなく、将来の政策に対する期待の代理としての役割にさらに押し込みました。

CPIがなければ、デスクは流動性、ETFフロー、オプションのポジショニングにより頼りました。主要な先物ペアの資金調達率は、新たな方向性のあるレバレッジが控えめになるにつれて圧縮されました。

これらすべてが、CPIカレンダーの次の日付である12月10日に注目を集めています。Trading Economicsはその日を「次のリリース」としてリストしていますが、値フィールドは空白で、確認されたデータセットではなくプレースホルダーであることを強調しています。

10月の埋められないCPIギャップの市場への影響

市場は現在、その日がもたらす可能性のある3つの広範な道筋を価格に織り込む必要があります。

一つの道筋は、BLSが部分的なサンプル、補完、またはモデルベースの推定を使用して10月のCPIの何らかの形での再構築を管理することです。

それが起こると、トレーダーはその数値を通常の発表よりも質が低いものとして扱う可能性があります。基礎となる調査が標準的な方法論に従っていないためです。暗号資産での反応は控えめかもしれません。

もし月次の変化が0.2%以下で、制御されたディスインフレのトレンドと一致していれば、通常のパターンはドルの軟化、利回りの後退、そしてビットコインの反発となるでしょう。

イーサリアムは、トレーダーがより高いベータリスクに再び取り組むにつれて、次の1〜2日間でアウトパフォームする可能性が高いです。小型のアルトコインは通常これに続き、流動性がリスクカーブを下がると5〜12%の範囲で動くことがよくあります。

再構築された数値または明確な11月の発表が月次で0.3〜0.4%の「粘着性のある」ゾーンに落ち込むと、政策へのメッセージはより不明確になります。

利回りは狭い範囲で動き、暗号資産は始まった場所に近い水準で一日を終える可能性があります。ビットコインは横ばいで取引され、トレーダーが限界リスクを削減するにつれてアルトコインはアンダーパフォームする可能性があります。

無期限先物取引の資金調達率は、短期的なヘッジフローが支配的になるにつれて、わずかにマイナス領域に滑り込む可能性があります。

第三の道筋は、インフレデータが0.5%以上の高い水準で発表されることです。その結果、FRBが政策を長期間引き締める必要があるという期待が強まり、ドル高を引き起こし、カーブ全体で財務省利回りを押し上げるでしょう。

過去のエピソードでは、このような組み合わせはビットコインの日中3〜6%の下落、イーサリアムのより急激な動き、そしてアルトコインの広範なデレバレッジと関連していました。

このような暴落での清算量は、過剰なレバレッジポジションが強制的に排除されるため、最近の標準の2〜4倍に達することがよくあります。

CPIの空白が短期マクロ取引をどのように再形成するか

より異例なシナリオは、BLSが欠落した調査を信頼性高く再構築できないと判断するか、パイプラインで追加の遅延が発生するため、12月10日に10月のCPIがまったくない状態で到来することです。

その世界では、次のクリーンな読み取りは11月の状況を反映し、硬いインフレデータポイント間のギャップはほぼ2ヶ月に伸びるでしょう。

財務省は期待を固定するために、ブレークイーブン市場やインフレスワップにより大きく依存する必要があるでしょう。「カーブ全体のタームプレミアム」は、真の価格ダイナミクスを取り巻く不確実性に対してより厚いリスクバッファーを組み込む可能性があります。

Trading Economicsは現在、CPIが月次で上昇し、来年にかけてインフレ圧力が続くと予測しています。

デジタル資産にとって、信頼性の低いまたは不規則なインフレデータを持つ世界は、新しい種類のマクロ体制をもたらします。

暗号資産はより「マクロスムーズ化された」資産クラスとなり、ETFフロー、長期のみの配分者からの構造的需要、企業のバランスシート決定、そしてドルの流動性の配管などのより遅く動く力に基づいて取引されます。

予定されたデータによって駆動される短期的なボラティリティは低下し、政策コミュニケーションと特異な暗号資産イベントによって区切られる、より長い不確実性のエピソードに置き換えられるでしょう。

その体制は、ビットコインをセクターのベンチマークとしての地位を強化する可能性が高いです。マクロ経済の不確実性が高いがデータが乏しい場合、トレーダーはリスクスペクトルの遠くにあるトークンへの食欲が低くなります。

資本は、より深い流動性、より明確なナラティブ、そしてより発達したデリバティブ市場を持つ資産に集約する傾向があります。高いレバレッジや投機的なモメンタムに価格サポートを依存するアルトコインは、定期的なマクロ経済のリリースが再開されるまで、これらの条件が乏しいと感じるかもしれません。

CPIのギャップはまた、カード支出、貨物料金、オンライン価格などの高頻度インプットからインフレを推測しようとする代替データソースとナウキャスティングモデルの重要性を高めます。

伝統的なマクロデスクはすでにこれらの指標を追跡していますが、月次のBLSチェックポイントがなければ、それらはより重みを持ちます。

正式なインフレパイプラインが不安定なままであれば、暗号資産トレーダーはそのようなツールをより体系的に取り入れる必要があるかもしれません。

現在のところ、CPIの話は上方または下方のサプライズではなく、マクロカレンダーの空白行についてです。

最後に確認された読み取りは、9月の指数レベルが324.80で、総合と基調の両方の指標で3.0%のインフレを示しています。

次のエントリは12月10日の空白フィールドで、10月の欠落データが含まれるかどうかはわかりません。暗号資産市場はこの不在の周りで取引しており、世界で最も注目されているインフレゲージが再び現れるのか、それともマクロの空白が続くのかを見守っています。

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