暗号資産市場、トークン機能と分類をめぐる議論の中、2026年を迎える

暗号資産市場は2025年の終わりと同じ雰囲気で新年を迎えたかもしれないが、投資家は現在、デジタルトークンが株式、ガバナンス手段に変換されたり、純粋にユーザー獲得のために作られたりする「アイデンティティ危機」に直面している。

Delphi Digitalの最近のレポートによると、過去数ヶ月間で弱気相場のセンチメントが定着しており、一部の市場関係者は4年サイクルの頂点がすでに過ぎたと主張している。

この暗号資産市場分析プラットフォームは、ビットコインの年末のパフォーマンスが低調だったことで投資家のセンチメントが変化したと考えているが、企業が新しい形のトークン化を試みる中で、従来の金融資産と暗号資産の境界線も曖昧になっている。

Delphiの市場分析:株式がオンチェーンへ移行

Delphiの2026年の見通しによると、カリフォルニアに拠点を置くSecuritizeのような企業が新規株式公開(IPO)を申請すると同時にトークン化も検討しているため、トークンと従来の株式の区別がより困難になっている。

MetaDAOなどの一部の暗号資産プロジェクトは、伝統的な金融機関が株式を発行する方法を模倣した所有権トークンを立ち上げており、分散型プラットフォームUniswapは、トークン保有者への株式のようなリターンと同様に、手数料スイッチを追加している。

今後のトークンモデルの中には、顧客獲得コスト(CAC)トークンがあり、これは大規模なユーザー獲得に資金を提供するため、株式型トークンやガバナンスメカニズムとは異なる。

PayPalは、デジタル資産への取り組みを開始するためにベンチャーキャピタル資金で6,000万ドル以上をインセンティブに費やしており、トークン化を進めている多くの企業の1つである。しかし、Delphiによると、CACトークンはトークン発行を通じて同等の結果を達成でき、初期採用者はネットワークが成長するにつれて減少する大きな報酬を受け取ることができる。

アナリストは、このモデルの最良の例としてWorldcoinを挙げており、ユーザーをオンボーディングするために5億WLDトークン以上を配布し、World Appのフットプリントを拡大していると報じられている。Dune analyticsのデータによると、このプロジェクトは2025年半ばの強気相場の間に38億ドルの時価総額レベルを超えたが、そのトークンの価格は昨年全体で2.5ドルを下回って取引されていた。

米国の規制の明確化により、暗号資産市場が機関投資家に開放

規制の変更により、特に米国と欧州の暗号資産業界にとって状況がはるかに明確になった。米国では大統領が責任あるイノベーションとドル裏付けステーブルコインの使用を奨励する大統領令に署名した。しかし、彼はCBDCは選択肢ではないことも明確に述べた。

SEC(米国証券取引委員会)は、Depository Trust Companyのトークン化パイロットおよびFuse Crypto Tokenに対してノーアクションレターを発行することで、実験を支援するために一歩踏み込んだ。

米国議会は2026年中間選挙に向けて暗号資産に友好的な候補者を支持している。これは、暗号資産の規制監督をCFTCの手に委ねるCLARITY Actを議論している背景にある。

一部のエコノミストは、国ごとの管轄ルールにまだ障害があると考えているが、MiCAは投資家を保護しており、機関投資家が参入しやすい環境を作っている。

ビットコインが90,000ドル直下で取引される中、暗号資産市場は楽観視

継続的な暗い見通しにもかかわらず、業界は低迷に対処し、歴史的な暗号資産の冬から脱出できるほど成長したという認識がある。

「今ではより産業らしくなっている。だから、冬や低迷があったとしても、完全に灯りが消える瞬間にはならないだろう」とKaikoのシニアリサーチャーAdam Morgan McCarthyはNPRに語った。

暗号資産デリバティブ市場には、満期を迎えるビットコインとイーサリアムのオプションが約22億ドルあり、前者は現在残高で18億7,000万ドルの想定元本を占めている。

本稿執筆時点で、キングコインは約88,970ドルで取引されており、オプションライターが大きな損失を計上し始める可能性がある88,000ドルの「マックスペイン」ポイントをわずかに上回っている。Coinglassのオープンインタレストデータによると、6,806のプットに対して14,194のコールコントラクトが設定されており、これはホドラーが90,000ドルを超える価格回復に備えていることを意味する可能性がある。

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