もう2026年になったというのに、市場が今年「好調なスタート」を見せている中、まだNFTで遊んでいるのは誰なのか?

著者:Nancy、PANews

すでに2026年、NFTの物語はとうに終わっているはずだった。

かつて高額で競売にかけられた非代替性トークン(NFT)は、今やほとんどが誰も欲しがらない小さな画像となってしまった。多くのNFTプロジェクトチームは、変革・売却・閉鎖の波の中で、混乱した撤退を余儀なくされた。かつて一流だったNFT Parisイベントも最近中止が発表され、返金トラブルに巻き込まれる事態となった。

長年続く低迷の中、投機資金は撤退し、ナラティブは無効となり、市場では「NFTは死んだ」というコンセンサスが形成されているようだ。

しかし、2026年のこの週、NFT市場は意外にも回復の兆しを見せ、価格が反発し、取引高も持ち直した。NFTは本当に復活したのか?今も残っているプレイヤーたちは何をしているのだろうか?

新年の好調なスタート、価格上昇は「隔世の感」

2026年に入り、長らく冬眠状態だったNFT市場にようやく待望の波紋が現れた。

CoinGeckoのデータによると、2026年初めからの過去1週間で、NFT市場全体の時価総額は2億2000万ドル以上増加した。NFT Price Floorのデータはさらに、過去1週間で数百のNFTプロジェクトで価格の反発が見られ、中には3桁や4桁の上昇を記録したものもあることを示している。長年の継続的な下落を経験してきたプレイヤーにとって、幻想はとうに打ち砕かれており、この市場動向は遠い記憶のように感じられる。

史上最高値と比べればまだ大海の一滴に過ぎないが、2025年末の底値と比較すれば、長らく待ち望んでいた緑の市場は、持ちこたえてきたプレイヤーたちにとってささやかな慰めとなるには十分だろう。

しかし、価格上昇の表面の下では、現在の市場回復は新規資金による真の回復というよりは、極めて限定的な範囲での既存資金のゲームのように見える。流動性の極端な欠如は、市場が無視できない致命的な欠陥である。

週間取引高を見ると、1700以上のNFTプロジェクトの中で、100万ドルレベルに達したのはわずか6件、数十万ドルに達したのは14件、数万ドルに達したのはわずか72件である。全体的に見て、これは極めて稀である。取引高の高いトッププロジェクトでも、活発に取引されているNFTの数は総供給量の1桁パーセントに過ぎず、大多数のNFTは1桁、あるいはゼロの取引しかない。

実際、The Blockの2025年レポートでも、NFT市場は年間を通じて資金の強い再流入を見せず、投機熱は大幅に冷え込み、マルチチェーンの状況はイーサリアムブロックチェーンの優位性に戻ったことが示されている。その年の累計取引高は55億ドルに減少し、2024年と比べて約37%減少。NFTの総時価総額は約90億ドルから約24億ドルへと劇的に縮小した。

これらのデータは、いわゆる回復がNFTがとうに死に絶えているという事実を変えていないことを示している。今日のNFTは「古い資産」となり、閉じ込められたベテラン投資家しかおらず、新規資金はもはや興味を示していない。

大脱出とサバイバル:資金は新たな戦場へ

この長く深い暗号資産の冬において、インフラからブルーチップNFTプロジェクトまで、誰もが異なる方法で独自のサバイバルストーリーを演じている。

例えば、NFT取引所大手のOpenSeaは、もはやJPEG画像に固執せず、トークンエアドロップインセンティブを通じてトークン取引ビジネスへの転換を図っている。かつて主流だったNFTパブリックチェーンのFlowは、分散型金融の成長ポイントを模索し始めた。Zoraは従来のNFTモデルを放棄し、「コンテンツ・アズ・トークン」という新たなトラックに転向した。象徴的なNFT Parisイベントさえも資金不足により中止され、スポンサー費用の返金ができないことが露呈し、業界の窮状を示している。

まだ一筋の希望を持つ主要暗号資産のブルーチップNFTでさえ、「評判は良いが売れない」という悪循環に陥っており、成功したブランド影響力が価格の防壁に転換できていない。例えば、Pudgy Penguinsは主流世界でそのIPを成功裏に確立し、物理的なおもちゃが飛ぶように売れているにもかかわらず、フロア価格の引き下げと暗号資産価格の下落から逃れることはできない。

RedditがNFTサービスを停止し、NikeがRTFKT子会社を売却するなど、Web2大手の決定的な撤退は、主流採用に関する市場の最後の幻想をさらに打ち砕いた。

しかし、NFTの衰退は収集と投機への需要の消失を意味するわけではない。資金は単に別の舞台に移っただけである。ブロックチェーン上の仮想画像と比較して、ブロックチェーン外のコレクタブルおもちゃやトレーディングカードなどの物理的市場は依然として非常に活発である。例えば、ポケモンTCGは10億ドル以上の取引高と1億ドル以上の収益を記録している。

一般のコレクターだけでなく、暗号資産エリートでさえも足で投票し始め、物理的資産やトップティアのコレクタブルに戻っている。

例えば、暗号資産アーティストのBeepleは物理的なロボット制作に注目を向け、イーロン・マスクなどの有名人をフィーチャーしたロボット犬はすぐに売り切れた。Wintermuute共同創設者のYoann Turpinは共同で500万ドルを費やして恐竜の化石を購入。Animoca創設者のYat Siuは900万ドルでストラディバリウスのバイオリンを購入。Tron創設者のJustin Sunはバナナのアートワーク「Comedian」を記録破りの620万ドルで購入した。

現在の市場環境において、一般投資家はNFTの流動性の低さという現実に直面する必要がある。

小さな画像ロジックに別れを告げ、これらのNFTがより人気

バブル崩壊後、NFT市場は完全な資金枯渇を経験したわけではなく、むしろ高いリスクリワード比率または明確な価値サポートを持つ資産に流れた。

• 投機と裁定取引の需要:一部のプレイヤーは市場が底を打ったと考え、価格のミスマッチを捉えて短期売買取引を行うために購入する。このタイプの行動は高いリスクリワード比率を持つ。

• 「ゴールデンシャベル」属性:これらは現在、市場で最も参加度と流動性が高いNFTである。本質的に、これらのNFTはもはやコレクタブルではなく、将来のトークンエアドロップを受け取るための金融証明書であり、しばしばトークンエアドロップやホワイトリストの資格を意味する。しかし、これらのトークンの予想される実現はしばしばネガティブな要因である。スナップショットが完了するか、トークンエアドロップが配布されると、プロジェクトチームがNFTに新しい価値を提供しなければ、その価格はしばしば急速に、さらにはゼロまで急落する。したがって、これらのNFTは長期的な価値保存よりも短期売買投資または裁定取引ツールとして適している。

• セレブ/トッププロジェクトの支持:これらのNFTの価値はアテンションエコノミーによって駆動される。セレブやトッププロジェクトからの支持は、しばしばブランド認知度と流動性を大幅に高め、短期的なプレミアムをもたらす。例えば、主要DEXのHyperLiquidが初期ユーザーにエアドロップしたHypurr NFTシリーズは、ローンチ後に価格が着実に上昇した。同様に、イーサリアムブロックチェーン創設者のVitalik Buterinが最近プロフィール写真をMilady NFTに変更したことで、そのフロア価格が顕著に上昇した。

• トップティアIP:これらのNFTはしばしば単純な誇大宣伝を超えており、投資ロジックは文化的アイデンティティとコレクタブルの価値により傾いている。その価格は比較的下落に強く、長期的な価値保存機能を持っている。例えば、CryptoPunksは昨年末にニューヨーク近代美術館(MoMA)の永久コレクションに正式に追加された。

• 買収計画ナラティブ:プロジェクトがより強力な投資家に買収されると、市場はそれを再評価し、そのIP収益化能力とブランドの防壁が強化されることを期待し、価格を押し上げる。例えば、Pudgy PenguinsとMoonbirdsは買収後に大幅な価格上昇を見せた。

• 現実資産との統合:現実世界の資産をブロックチェーンに載せることで、NFTは明確な物理的価値の裏付けを得ることができ、同時に下方リスクを軽減し、リーチを拡大する能力を高める。例えば、最近非常に人気となったポケモンカードトークン化プラットフォームのCollector CryptとCourtyardは、ユーザーがブロックチェーン上でカード/アイテムの所有権を取引できるようにし、物理的なアイテムはプラットフォームによって保管される。

• 実用的機能:NFTはそのツールのような性質に戻り、特定のアプリケーションシナリオに役立つ。例には、NFTチケット、DAO意思決定における投票権として機能すること、AIオンチェーンアイデンティティの提供(例えば、イーサリアムブロックチェーンERC-8004がNFTベースのAIプロキシアイデンティティを導入)などがある。

したがって、無意味な小さな画像を追いかけることと比較して、実用的なユーティリティまたは明確な上昇潜在力を持つNFTが徐々に資本の注目の焦点となっている。