スタートアップの資金調達がなぜ複数四半期にわたる作業になったのか？

インドのスタートアップ企業の創業者にとって、資金調達は期限付きの資本調達から、6～9ヶ月あるいはそれ以上かかる長期的でリソースを消費するプロセスへと静かに変化しています。以前は四半期で終わると予想されていたものが、好調な企業であっても複数の四半期にわたって行われるようになっています。

これは一時的な現象や短期的な市場の反落ではありません。投資機関はリスクの考え方、資金の投資方法、説明責任の持たせ方を変えています。この変化により、あらゆるレベルで資金調達に時間がかかるようになっています。

信念から継続的な審査へ

遅延の主な理由は、投資決定の方法が変わったことです。

以前は、資金調達の手順は比較的明確でした：プレゼンテーション、タームシート、デューデリジェンス、そしてクロージングです。今日では、デューデリジェンスがより長い審査期間に拡大しています。業界の銀行家によると、デューデリジェンスに時間がかかるようになっており、投資家は2四半期分の営業実績を確認するのに十分な時間を持っています。

経営情報システム（MIS）の月次更新は、現在ライブ監査のように機能しています。収益、コスト、採用、解約率、パイプラインに関するデータが含まれます。投資家は、最初のミーティングで話し合われた見積もりに頼るだけでなく、創業者が時間をかけて実際に数字を達成できるかどうかを確認する可能性があります。

これにより、投資家は資金を投じることなくプロセスに関与し続けることができ、最終的な決定を効果的に遅らせながら、進捗状況についてより良い理解を得ることができます。

時間の不均等なコスト

より長いデューデリジェンスは投資家のリスクを低減しますが、創業者には大きなコストがかかります。

投資家が資金を調達する際、通常それを達成すべき多くのタスクの1つと見なします。しかし、創業者にとっては最も重要なことになります。業界の推計によると、創業者が6～9ヶ月を資金調達に費やすと、1年間で生産的な帯域幅が45～50％削減される可能性があります。

この期間中、企業の重要な部分は問題に対処しなければなりません。売上は減速し、製品ロードマップは後回しにされ、人事決定は延期され、戦略計画は保留されます。この焦点の喪失は、多額の資本を必要とする、または急速に動く分野において、組織に深刻な打撃を与える可能性があります。

皮肉なことに、資金調達に時間がかかればかかるほど、企業の業績が悪化する可能性があり、それが投資家をさらに慎重にさせ、サイクルを延長させます。

「たぶん」の問題

長期的な資金調達を際立たせるもう1つの点は、人々がしばしば不明確な答えを出すことです。

創業者は通常、同じことを何度も聞きます：「たぶん」「連絡を取り合いましょう」「次の四半期の後に再度話し合いましょう」。銀行家によると、これらの答えは継続的な関心の兆候と見なされていますが、一般的には穏やかな拒否です。

この種の反応の長い連続、通常8～15ラウンドの決定に至らない話し合いは、スタートアップ企業がステージ、タイミング、または投資家の適合性に関して同じ認識を持っていないことを意味します。

明確な「ノー」の答えは、創業者が計画を変更することを可能にします。曖昧さは彼らをフォローアップや小さな更新に縛り付け、前に進むことなく時間を無駄にします。

リード投資家の障壁

リード投資家を見つけることの難しさの増加は、資金調達に時間がかかる重要ながら目立たない理由です。

最大の小切手を書くことは、ラウンドをリードすることの一部に過ぎません。リード投資家は、ラウンドの価格設定を行い、法的詳細を解決し、キャップテーブルを設定し、取締役会に参加し、数年間監視と支援を続けることを約束する必要があります。

インドのベンチャーキャピタルのほとんどは、小規模なチームを持っています。多くのゼネラルパートナーは複数の取締役会に参加しています。パートナーがすでに8～10のポートフォリオ企業に分散している場合、確信がどれほど強くても、別の投資をリードすることはできません。

このため、多くのラウンドは関心を集めますが、明確なリーダーがいません。価格設定と実行を処理する意思のある人がいなければ、話し合いは永遠に続き、取引は成立しません。

創業者が知らないこと

投資委員会は通常、創業者が直接聞くことが少ないことについて話し合います。

これには、エグジットの可視性に関する考慮事項—企業が18～30ヶ月で現実的により大きな投資家を獲得できるかどうか—スケーラブルなシステムではなく、個々の創業者にビジネスがどの程度依存しているか、そしてキャップテーブルに将来のラウンドの余地があるかどうかが含まれます。

これらの問題が修正されない場合、起業家は直接的なフィードバックよりも丁寧な延滞を受ける可能性が高く、不確実性が続きます。

時計の管理が重要になります。資金調達の仕組みが変化するにつれて、仲介者と創業者の両方が変化しています。銀行家によると、彼らの仕事は単に会社の目標を設定することから、実際にタイムラインを管理することへと進化しました。

ラウンドをより迅速にクローズする創業者は、明確なデータルームのスケジュール、明確な決定期限、特定の日までにラウンドがクローズしない場合は運営が通常に戻ることを示すコミュニケーションなど、明確なプロセスの境界を設定する傾向があります。

この種の行動は投資家の選択肢を制限し、前進するか後退するかの決定を容易にします。

最後の考え

資金調達サイクルの長期化は、市場がそれをどのように認識するかだけでなく、投資家の行動の変化の兆候です。投資家が資金を投じることなく情報を得ることができ、起業家が延滞の代償を払わなければならない限り、資金調達には長い時間がかかります。

創業者にとっての難しさは、もはやストーリーを伝えることや人々に耳を傾けさせることだけではありません。それは、一方が決定をしないことで失うものがほとんどなく、もう一方が失うものが多いシステムを通過しながら、実行を保護することです。

Devansh Lakhani、Lakhani Financial Servicesのディレクター兼投資銀行家