中国の投機で築かれた金と銀の上昇相場が一日で崩壊した経緯

市場の歴史を通じて、銀が1オンスあたり40ドルを超える価格を長期間維持することはほとんどありませんでした。先週金曜日、疲弊したトレーダーたちは驚くべき光景を目撃しました。この貴金属が1日足らずでその全額分下落したのです。

世界中の金属を扱うトレーダーたちは、ここ数週間、夜通しモニターに釘付けになっていました。金、銅、スズ、その他類似商品は、典型的な需給パターンから切り離されたように見え、中国からの大規模な投機的賭けによって高騰していました。

急騰は激しく反転しました。数時間のうちに、商品取引における最も深刻な暴落の一つが展開されました。金曜日には銀が26%急落し、前例のない1日の下落を記録しました。金は9%下落し、10年以上で最も急激な下落を記録しました。銅はすでに1トンあたり14,500ドルを超えて急騰した後、同様に急速に暴落し、混乱を経験していました。

ドナルド・トランプ大統領がケビン・ウォーシュをFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長に任命する意向であるというニュースが金曜日の暴落の引き金となり、ドルが強化されました。しかし、金属の評価が行き過ぎており、避けられない調整に直面するという警告は数週間前から流れていました。それでも、下落の速度と規模は、特に金の巨大な市場規模と流動性を考えると、観察者たちを息を呑ませました。

欧州と米国の金属トレーダーは通常のスケジュールを放棄し、劇的な価格のボラティリティが頻繁に発生するアジアの取引時間を逃さないよう継続的に作業していました。大陸横断飛行中に慌ただしく取引を行う者もいました。先週ドイツ最大のコイン会議に参加した人々は、危機が展開する中、モバイル端末に目を固定して動かずに立っていました。

金の上昇は数年前、中央銀行がドル準備を超えて多様化するために保有を蓄積し始めたときに始まりました。

昨年、西側の投資家が通貨価値低下取引戦略を採用したとき、上昇は加速しました。ここ数週間、個人トレーダーから商品市場に参入する株式ファンドに至るまで、中国の投機活動によって推進された勢いが強まり、金属を前例のない高値に押し上げました。トレンドフォロー型のアルゴリズム取引プログラムがさらに上昇を増幅させました。

モメンタム取引がファンダメンタル分析に取って代わる

ジェイ・ハットフィールドは、ヘッジファンドであるインフラストラクチャー・キャピタル・アドバイザーズの最高投資責任者を務めています。「3、4週間前に、これがファンダメンタル取引ではなくモメンタム取引に変わったことを特定していました」と彼はBloombergに説明しました。「私たちはただそれに乗って、このようなことが起こるのを待っていました。」

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の独立性をめぐる懸念と、ベネズエラからイランに及ぶ地政学的緊張がヘッドラインを支配しました。金属の上昇は、特定の投資家の間でドルの安定性に対する信頼が低下していることを象徴していました。

高まる熱狂が参加者を増やし、中国とドイツ全体で金と銀の購入熱を生み出しました。この現象は、現代史上唯一の極端な価格のボラティリティの期間である1979年から1980年を反映していました。

ヘレウスは需要を満たそうと最大限の生産で稼働していると、スペルツェルは述べました。「特定のバーサイズでは数週間前から完売しており、それでも人々は買い続けています」と彼は言いました。「人々は製品を購入するために、これらの店の前で何時間も列を作っています。」

銀は最も劇的な変動を経験しました。その市場は比較的小規模で、現在の年間供給額は金の7,870億ドルと比較してわずか980億ドルと評価されています。

ティッカーSLVで取引される最大の銀裏付けETFであるiShares Silver Trustは、金曜日に400億ドル以上を処理しました。これにより、地球上で最も活発に取引される証券の一つとなりました。わずか数か月前、日次の取引高が20億ドルを超えることはめったにありませんでした。

最近小売参加者に好まれるようになったオプション取引活動は、熱狂的な状態に達しました。Redditの議論では、銀の急速な上昇への賭けから1,000%を超えるリターンが記録されました。主要な金および銀のファンドは、最近コールオプションの建玉と取引高で記録を達成しました。SLVコールオプション活動は、主要なNasdaq 100テクノロジー指数トラッカーさえも上回りました。

豊富な未決済コールオプションはスクイーズ状態を生み出します。ディーラーは価格上昇時に原資産を購入してエクスポージャーをヘッジしようと奔走し、さらなる上昇を促進します。

火曜日の夕方、トランプは圧迫されたドルを「非常に好調」と特徴付け、最終的な投機的買いを引き起こしました。木曜日には金が1オンスあたり5,595ドルに、銀は121ドルを超え、銅は14,527.50ドルに達しました。

木曜日の後半にドルの強さが戻り、金が突然急落したとき、反転の兆候が現れました—約10分以内に1オンスあたり200ドル以上を失いました。

中国の利益確定が市場の運命を決定

短い安定化が続きました。その後、Bloombergやその他のメディアがトランプのFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)指導部へのウォーシュ指名の意向を報じました。中国の投資家は継続的な購入ではなく利益確定を追求しました。金曜日の劇的な売りが始まりました。

今後の展開は再び中国の活動に左右される可能性があります。上海取引はニューヨーク時間の日曜日の夕方に開始されます。さまざまな銀契約に対する中国取引所の16%から19%の日次制限は、上海の評価が調整を必要とすることを示唆しています。

伝統的に強い購入期間である旧正月を前に、この反落は様子見していた個人投資家にエントリー機会を求めて引き付けるかもしれません。重要な地金取引センターである水貝では、週末の売却活動を通じて銀の入手可能性がやや改善したと、トレーダーたちは報告しました。パニック売りは見られず、水貝の銀は取引所契約に対してプレミアムを維持しています。

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