ハッキング後のBalancer Labsの終了：プロトコル再編とDeFiへの影響

分散型取引所プロトコルBalancerを運営する企業体であるBalancer Labsは、2025年11月に発生した1億1000万ドルの壊滅的な攻撃と、預かり資産（TVL）の長期的な崩壊により、事業の継続が困難となったため、事業を終了することになりました。

共同創設者のFernando Martinelliは、2026年3月24日、Balancer DAOへのガバナンス投稿で、この決定を発表しました。プロトコル自体は、よりスリムな分散型自律組織（DAO）、財団、サービスプロバイダーの構造の下で引き続き運営されますが、それを構築した企業体は終了します。

ハッキングとTVLの下落がBalancer Labsを限界点に追い込んだ経緯

2025年11月の攻撃により、約30分間で6つのブロックチェーンにまたがるBalancer V2ステーブルプールから1億1000万ドルから1億2800万ドルが流出しました。根本的な原因は、V2ステーブルプールのスワップロジックにおける価格設定と丸め処理のエラーで、具体的にはアップスケール配列関数における精度の損失でした。これはBalancerの歴史における3回目の既知のセキュリティ侵害でした。

ハッキング前、Balancerは約8億ドルの預かり資産（TVL）を保有していました。攻撃から2週間以内に、約5億ドルがプロトコルから流出しました。流出は止まることがありませんでした。

2026年3月までに、Balancerの預かり資産（TVL）は約1億5700万ドルとなり、2021年のピークである35億ドルから95%減少しました。この崩壊は、プロトコルが繰り返しセキュリティ上の失敗に見舞われた際に分散型金融全体で見られる持続的な信頼の侵食を反映しており、市場のストレス期における確立された暗号資産のナラティブへの広範な圧力に似ています。

Martinelliは率直に決定を説明しました。「企業体としてのBLabsは、プロトコルの将来にとって資産ではなく負債となっており、収益源がない現状では持続可能ではありません。」

何が終了し、何が継続されるのか

区別が重要です。企業としてのBalancer Labsは終了します。Balancerプロトコル、つまりオンチェーンのスマートコントラクトと流動性プールは、引き続き稼働し、運用されます。

再編計画の下で、主要スタッフは分散型自律組織（DAO）のガバナンス投票を経て、Balancer OpCoと呼ばれる新しい組織に移行する可能性があります。プロトコルの製品範囲は、reCLAMMプール、流動性ブートストラッピングプール、ステーブルコインとLSTプール、加重プール、非EVMチェーンの拡張の5つの領域に絞り込まれます。

ガバナンスは全面的に見直されています。BALトークンの発行はゼロに削減され、veBALガバナンスモデルは完全に終了されます。分散型自律組織（DAO）の財務は、以前の17.5%から、プロトコル手数料の100%を獲得します。トークン保有者に公平な出口を提供するためのBAL買い戻しが計画されていますが、条件とタイミングは分散型自律組織（DAO）の投票の対象となります。

Martinelliは、再編されたプロトコルにおいて正式な役割を持たないと述べていますが、アドバイザーとして務めることを申し出ています。ハッキングは、彼が「現実的かつ継続的な法的リスク」と表現したものを企業体にもたらし、これは分散型金融プロジェクトを分散型自律組織（DAO）優先の構造に押しやり、制度的な責任を制限する要因となっています。

BAL保有者と流動性の提供者が知っておくべきこと

BALは約0.16ドルで取引されており、過去最高値から88%下落し、時価総額は約1000万ドル、24時間の取引高は160万ドルです。トークンは発表前後の24時間で2.96%のわずかな上昇を見せ、おそらく具体的な計画が存在することへの安堵を反映しています。

Balancerプールにアクティブなポジションを持つ流動性の提供者にとって、スマートコントラクトは機能し続けています。しかし、預かり資産（TVL）が1億5700万ドルで減少し続けているため、流動性の深さは薄くなっています。BAL発行の廃止により、流動性の提供者をプロトコルに留めていた主要なインセンティブが削除され、さらなる流出が加速する可能性があります。

競争面では、Balancerの衰退はすでにAMMの状況を再編しました。Uniswap、Curve、Aerodromeなどのライバルは、昨年Balancerから流出した流動性の多くを吸収しました。加重プールと流動性ブートストラッピングにおけるプロトコルのニッチは、かつて差別化要因でしたが、同等のセキュリティインシデントを回避した競合他社によって部分的に複製されました。

Decryptの報道で、ある分散型金融アナリストが指摘したように、「トークンインセンティブと発行に基づく古い分散型金融モデルは段階的に廃止されています。分散型自律組織（DAO）ガバナンスへの移行は、法的リスクを隔離し、固定運用コストを削減し、ガバナンスと説明責任をコミュニティにより直接的にシフトするのに役立つ可能性があります。」この枠組みは、レガシープロトコルが市場の信頼を失ったときに表面化する極度の痛みのシグナルに似た、分散型金融の持続可能性に関するより広範な問題を反映しています。

OpCoへの移行とBAL買い戻し条件に関するBalancer 分散型自律組織（DAO）のガバナンス投票により、プロトコルがよりスリムな形で安定するか、衰退を続けるかが決まります。投票のタイムラインは確認されていません。

免責事項：この記事は情報提供のみを目的としており、財務または投資のアドバイスを構成するものではありません。暗号資産とデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。決定を下す前に、必ずご自身で調査を行ってください。