価格予測市場は、何年もかけて、単なるギャンブルよりも賢く、優れていて、有用であると自らを提示しようとしてきました。
そしてスポーツが登場し、選挙、インフレ契約、政策賭けが決して成し遂げられなかったことを実現しました。それは規模をもたらしたのです。本質的にニッチなイベント取引活動だったものを大衆向け製品に変え、業界を危険なアイデンティティ危機に追い込みました。
スポーツは価格予測市場を人気にしましたが、同時に政治的に脆弱にもしました。
3月12日、CFTCは価格予測市場に関する正式な規則制定プロセスを開始し、操作、監督、契約構造を連邦政府の注目下に置きました。
それ以降、アリゾナ州もKalshiに対して刑事告訴を行い、ネバダ州の裁判官は州ライセンスなしでの同社の運営を一時的に差し止めました。マサチューセッツ州はすでにKalshiのスポーツ契約に対して動いていました。
現在、議会も動いています。
超党派の上院議員グループが、CFTC規制下の価格予測市場におけるスポーツ賭博とカジノスタイルの契約を禁止する法案を準備しており、これらが法的抜け穴を悪用して州のギャンブル規則を回避し、部族主権を侵害していると主張しています。
今や、この紛争はもはや少数のテストケースに限定されていないと言って間違いありません。
業界は今、厄介な事実に直面しています。最も速い成長への道は、スポーツ賭博に非常に似た外観、感覚、マーケティングを持つ契約を通じてもたらされました。しかし、その法的防御は、これらの同じ契約が連邦政府が監督するデリバティブの世界に属すると裁判所と規制当局を説得することに依存しています。スポーツが人気になればなるほど、その主張を維持することが難しくなりました。
これは、スタートアップ企業とゲーム委員会の間のニッチな戦いであることをずっと前にやめました。今や、スポーツ賭博のように振る舞うビジネスが、金融市場法の法的特権を主張し、スポーツブックが何年もかけて何十億ドルもかけて参入してきた州ごとのギャンブルシステムを回避できるかどうかについての全国的な議論になっています。
誰がこれらの契約を規制するかをめぐる管轄権争いとして始まったものは、今やより広範で業界にとってより危険なものに変わりつつあります:スポーツ価格予測市場がこの形で存在すべきかどうかをめぐる戦いです。
すべての戦いは一つの質問に帰着します:賭けかスワップか?
紛争の核心まで削ぎ落とすと、現在および将来のすべての規制努力が答えようとしている主要な質問に到達します:価格予測市場は賭けかスワップか?
CM Lawのパートナーであるリンダ・ゴールドスタインは、この質問への答えが誰がそれらを規制するかを決定すると述べています。これらの取引が賭けであれば、州が規制します。スワップまたはデリバティブであれば、CFTCが主導的役割を果たすと、彼女はCryptoSlateに語りました。
州は、契約がデリバティブの形式を持つかもしれないが、実質的には賭けとして機能すると主張しています。これは特に、信頼できる商業的ヘッジ用途がなく、ユーザーが単に配当のためにゲームの結果に金を賭けているだけの場合に当てはまります。
一方、運営者は、イベント契約は長い間商品法の内部に属しており、すべての州が同じ連邦製品を違法ギャンブルとして分類する自由があれば、全国市場は機能できないと述べています。
これが、この戦いが非常に不安定に感じられる多くの理由の一つです。
価格予測市場で見られる消費者活動は単純明快で馴染みのあるものです。人々は不確実な結果に金を賭け、正しければ支払いを受けます。
ここでの主な紛争は抽象的であり、契約自体の法的分類という一段階高いレベルにあります。戦いの中心には単純な問題があります:同じ製品が連邦規制当局によってデリバティブとして、州によってギャンブルとして枠組みづけられる可能性があるということです。
私たちは今、州がギャンブルのように見え機能する活動に対する権限を保持するか、その権限が連邦金融監督に吸収されるかをめぐる戦いを目撃しています。法的紛争はKalshiや一連の契約を超えて進み、今やイベントベースの賭けが連邦政府が監督する市場製品としてパッケージ化されたら誰がそれを統治するかについてのものになっています。
これにより、議論はブランディングの議論から、誰がこれらの市場を規制するかをめぐる真の法的紛争に変わります。スポーツが価格予測プラットフォームの支配的なユースケースになると、これは全国的なスポーツ賭博ビジネスが、スポーツブック用に構築された州のライセンスシステムに決して参入することなく商品法の下で運営できるかどうかをめぐる戦いになりました。
だからこそ、ユタ、アリゾナ、ネバダのような州がこれほど強く推進しているのです。彼らは、ギャンブルのような活動が、自分たちが制御できない連邦体制に移行するのを阻止しようとしています。
製品設計が価格予測市場にとって重要な理由
この問題のかなりの部分は法廷で解決されるでしょう。しかし、人々は製品設計がこれに与える影響を過小評価しています。
価格予測市場が問題に直面する理由の一つは、良いイベント契約を構成するものについての基準を緩めるときです。それらを取り巻く誇大宣伝は、急速に動く人気のあるイベントをリストすることを魅力的にします。なぜなら、それが出来高を促進するからです。
しかし、これらの製品に正確な定義と反駁できない決済がなければ、すぐにエンターテインメント賭博に変わります。
これは、規制当局が気づく前に、価格予測市場がスポーツブックのように行動し始める可能性があることを意味します。スペクタクルと出来高が精度を上回り、契約が注目を第一に構築され、決済が解釈に過度に依存するようになると、そこに漂流し始めます。
バイナリー契約は、ユーザーが決済に異議を唱え始めるまでは単純に見えます。イエスかノーかの契約は、その中の定義と同じくらい良いものでしかありません。その結果を定義する用語が弾力的になると、市場は判断の呼びかけ、議論、そして最終的には訴訟に依存し始めます。
Steptoeのスポーツインテグリティグループのパートナーであり共同議長であるロス・ワインガルテンは、消費者の観点から見ると、価格予測市場は伝統的なスポーツブックとは異なる方法で機能すると述べました。なぜなら、ユーザーはハウスに対してではなく、お互いに対して「イエス」または「ノー」のポジションを取引しているからです。
しかし、質問が不明瞭になったり、答えが明確でないとき、バイナリーの質問は突然それほどバイナリーではなくなります。
だからこそ、スポーツ契約は防御可能性においてこれほど大きく異なるのです。
単純で操作しにくい結果は防御しやすいため、ゲーム勝者に関する契約が非常に人気があります。ゲーム内プロップ、パフォーマンス主張、審判依存の結果、そしてインサイダー知識や誠実性の歪曲に脆弱なものは、薄氷の上にあります。
そこが業界の信頼性が勝ち取られるか失われるかの場所です。可視的なオーダーブック、透明な価格設定、独立した決済ソース、強力な不正検出を持つ中立的な取引所のように見えるプラットフォームは、連邦市場の地位に対してより強い主張を持ちます。ブックメーカーのように見えるプラットフォームは、はるかに弱い主張を持ちます。
法的問題は法廷で解決されるでしょうが、正当性の問題は実際の製品のアーキテクチャによって解決されるでしょう。
州がこの戦いを始めましたが、議会がそれがどこで終わるかを決定します
州はこれを消費者保護と公共政策の戦いとして提示しており、その主張には実質があります。認可されたスポーツブックは、年齢管理、責任あるギャンブル資金、誠実性監視、税収、各管轄区域に合わせた規則を中心に構築された体制の中に位置しています。価格予測市場は、そのシステムの大部分を回避する連邦チャネルを通じて同じ活動をルーティングすると脅しています。
ゴールドスタインは、州のインセンティブについて特に明確にしており、それは主にお金と競争についてだと述べています。
しかし、州はまた、これらのプラットフォームすべてに厳格な保護措置を維持することにも断固としています。ゴールドスタインは、価格予測市場が、年齢確認、ゲームの誠実性に対する監督、ギャンブル基金への義務的な拠出など、消費者を保護するために設計された多くの保護措置を回避していると説明しました。
アメリカゲーミング協会は、スポーツ関連の価格予測市場が、合法スポーツ賭博が構築された州ベースのシステムを回避していると非難し、その事例を率直に述べています。リーグもリアルタイムで適応しています。MLBのPolymarketとの契約、およびCFTCとの誠実性協力に関する覚書は、これらの市場が今や無視するには大きすぎるという認識に相当します。
アリゾナとネバダでのエスカレーションは、これがどれほど深刻になったかを示しています。アリゾナの刑事事件は、紛争を差し止め命令の馴染みのあるゾーンから検察の領域に移動させました。ネバダの差し止め命令は、少なくとも一つの裁判所が、当面の間、これらの製品を州法の下での無認可スポーツプールとして扱うことをいとわないことを示しました。これらはいずれも、連邦市場法が恒久的な回避策に固まる前に、業界を州の管理下に戻そうとする試みです。
しかし、ワインガルテンは、すべての裁判所がスポーツイベント契約が州法の対象となる無認可スポーツ賭博に相当すると同意しているわけではないと説明しました。
だからこそ、最終的な結果はおそらく明確な承認や明確な禁止を生み出さないでしょう。CFTCは、KalshiやPolymarketのような価格予測市場に対して独占的な管轄権を持っていると明確に述べており、州は引き続き監督を主張しています。
しかし、物語の最新の展開は、これらすべてよりも重要です。なぜなら、それは個々の州を超えて反発を大きく広げるからです。3月23日に発表された超党派法案は、スポーツおよびカジノスタイルの契約を連邦規制の価格予測市場から完全に切り離すべきだと主張しています。
これは業界にとってはるかに危険な提案です。なぜなら、それはその中核的な仮定の一つを破るからです:価格予測市場が連邦対州の戦いに勝てば、スポーツ契約はそれらを生き延びるという仮定です。
これは、はるかに基本的な方法で地形を変えます。業界は、裁判所がスポーツ契約を州法の下でギャンブルとして扱うかどうかを心配する必要がなくなります。代わりに、議会がそれらを規制された価格予測市場で提供すべきかどうかを決定するかどうかを心配する必要があります。
最終的な結果は今や、管轄権だけでなく、カテゴリーをめぐる戦いです。州は訴訟を起こし、CFTCは独自の規則を書いており、立法者は一部のイベント契約がそもそも許可されるべきではないと決定しました。
だからこそ、私たちが到達する最も可能性の高い目的地は、より厳格な連邦規則、より多くのカテゴリー制限、より多くの監視要求、契約の明確性に関するより多くの圧力、そしてこれらの製品がどのようにマーケティングされるかに関するより厳しい期待を持つハイブリッド体制です。
プラットフォームは依然として自らを取引所と呼ぶかもしれませんが、契約を設計、決済、監視、提示する方法でそれを証明しなければなりません。
これは、次のサイクルで消えるニッチ製品における一時的な爆発ではありません。なぜなら、好むと好まざるとにかかわらず、価格予測市場はここに留まるからです。私たちは、金融がどこで終わり、ギャンブルがどこで始まるかをめぐる基礎的な戦いの始まりにいます。そして、そのプロセスは何年も続く可能性があります。
価格予測市場は、スポーツ賭博に近づくことによって大衆の聴衆を見つけました。今、彼らはその成功が生み出した質問に答えなければなりません:裁判所、規制当局、一般の人々に、彼らが依然として意味のある異なるものであると説得しながら、その聴衆を維持できるか?
出典: https://cryptoslate.com/sports-blew-up-prediction-markets-now-it-could-destroy-them/
