銀価格、2026年最安値から回復も4月に36％下落リスク

シルバー（XAG/USD）価格は2026年の最安値から約18％反発し、現在72ドル台を上回って推移している。この回復は、12月から形成され始めた隠れた上昇傾向のダイバージェンスに続く動きである。さらに、最新のポジショニングデータは、投機家が下値固めへの賭けを始めていることを示唆している。

しかし、日足チャート全体では依然として弱気旗（ベアフラッグ）の形に近く、36％の下方ブレイクが想定される。この反発が本格的な反転となるか、より大きな調整に吸収されるかは、4月に向けて重要な水準とシグナルにかかっている。

隠れたダイバージェンスと新規COTロングが反発を支援

日足チャートでは、12月12日から3月26日にかけてシルバー価格は切り上げの安値を記録した一方、モメンタム指標であるRSI（相対力指数）は切り下げの安値となった。RSIの直前の安値は、極度の買われすぎから生じており、このモメンタム調整はパニックによるものではなく、構造的なものといえる。この隠れた強気ダイバージェンスは、121ドルからの調整局面で売り圧力が徐々に弱まっていることを示している。

米商品先物取引委員会（CFTC）が週次で発表する建玉報告（Commitments of Traders：COT）は、現在ポジションの転換を確認している。3月24日時点のデータでは、非商業ロングが2813枚増加し3万3938枚となり、数週間ぶりの本格的な増加となった。ショートはわずか21枚増加し9265枚にとどまった。

前回のシルバー価格分析記事では、マネージドマネーロングの増加が、底打ちの最初のシグナルになると指摘したが、その兆候が現れた。オープン・インタレストは前回比1594枚減少しており、このロング増加は広範なポジション解消と同時に起きている。これは投機的な追随買いではなく、確信をもった買い姿勢を反映する傾向にある。

COMEXシルバー先物の限月間スプレッド（SI1－SI2）も追い風材料の1つとなる。シルバーは引き続きコンタンゴ（先物が直近価格より高く推移する状態）であり、すぐに買う緊急性が低いことを示している。

しかし、スプレッドは3月20日のローカル最安値－0.82（2026年の安値形成前）から、現在－0.52へと回復している。コンタンゴ縮小は、需要回復への動きが徐々に強まっていることを示唆する。

ドル過剰と金の相対的強さ

米ドル指数（DXY）は100を上回ったままで、過去1か月で約3％上昇している。これはイラン情勢の継続的な緊張が原油価格を押し上げ、ペトロダラー経由でドル高を促進したためである。ドル高は、通常シルバーの国際的な購買コストを引き上げ、相場に下押し圧力を与える要因になる。

しかし、状況は微妙に変化しつつある。直近1週間でDXYは約1％上昇した一方、シルバーも約1％値上がりした。シルバーがドル高局面で逆行安とはならず、共に上昇していることは、直近の年初来安値圏で両者の相関が弱まりつつある可能性を示す。

ゴールドの相対パフォーマンスは、シルバーの劣後を示している。ゴールドは直近1週間で1.76％上昇し、過去1か月では約13.7％下落している。

シルバーは同じ1か月の間で23％調整しており、ゴールドの下げのおよそ2倍となる。シルバーが継続的にゴールドを上回る動きを見せない限り、回復基調は脆弱なままとならざるを得ない。

4月を左右する銀価格の水準

4月の最重要シルバー価格水準は74ドルである。この水準は日足チャートにおける重要なテクニカル抵抗帯と一致し、現在価格の上に控える最初の大きな関門である。74ドルで日足終値をつければ、構造変化の第一歩となり、20日指数平滑移動平均線（EMA）および50日EMAが新たな上値ターゲットになる。EMAは直近価格に比重を置くトレンド指標で、20日EMAは75ドル、50日EMAは78ドル付近に位置する。

両方を上抜けることで、88.96ドルまでの上値余地が開け、弱気旗（ベアフラッグ）シナリオは完全に否定される。

しかし、弱気なEMAクロスのリスクも高まっている。20日EMAが100日EMA（73ドル、もう一つの主要レジスタンス）に接近している。前回日足で弱気なEMAクロスが生じた3月19日頃、シルバーは60ドルの安値まで沈んだ。今回も74ドルを回復する前にクロスが発動すれば、価格は過去2度のスイング安値、すなわち66ドルおよび60ドル付近まで押し戻される展開が想定される。

ただし、たとえ日足で68ドルを下回る終値となった場合でも、ベアフラッグの下部トレンドラインを割り込むことになる。その場合、36%の値幅分が意識され、まず52ドル付近が重要な水準となる。

COTデータと隠れたダイバージェンスは、底打ちが進行中であることを示唆する。ただし、価格構造上は未だ確認できていない。日足で74ドルを持続的に上回る終値となれば、88ドルへの本格的な回復に向かうシナリオと、52ドルへのベアフラッグ崩壊シナリオを分ける重要なポイントとなる。