MFW twierdzi, że tokenizacja to „zmiana strukturalna" w finansach, a nie tylko ulepszenie technologiczne

W nowej notatce badawczej opublikowanej w czwartek Międzynarodowy Fundusz Walutowy (IMF) argumentuje, że tokenizacja reprezentuje „strukturalną zmianę w architekturze finansowej", a nie tylko stopniowy wzrost efektywności.

Raport autorstwa Tobiasa Adriana — Doradcy Finansowego MFW i Dyrektora Departamentu Rynków Monetarnych i Kapitałowych — koncentruje się na tokenizacji aktywów rzeczywistych (RWA) w regulowanym systemie finansowym, a mianowicie w bankach, infrastrukturze finansowej i zarządzających aktywami, argumentując, że to tam „następuje najbardziej znacząca transformacja".

Szybkość Rozliczeń Jest Mieczem Obosiecznym

Główna teza MFW głosi, że tokenizacja nie tylko przyspiesza istniejące finanse, ale reprezentuje zmianę w sposobie działania zaufania, rozliczeń i zarządzania ryzykiem. W TradFi zaufanie jest wbudowane w regulowanych pośredników i procesy opóźnione w czasie (rozliczenia na koniec dnia, wsadowa reconcyliacja). Te tarcia, jak zauważa raport, faktycznie służą celowi: dają regulatorom i instytucjom czas na interwencję, zanim kryzys się rozprzestrzeni.

Tokenizacja, którą notatka szeroko definiuje jako „reprezentację aktywów finansowych i zobowiązań w programowalnych cyfrowych księgach", eliminuje te tarcia, przynosząc to, co ogólnie określa się jako główne korzyści blockchain: niemal natychmiastowe rozliczenia, płynność 24/7 itp. Jednak, jak zauważa raport, to zmniejszenie barier wprowadza nowe wyzwania i zagrożenia.

„Potrzeby płynności materializują się natychmiast", ostrzega notatka, tworząc warunki, w których błąd smart kontraktu lub awaria wyroczni może wywołać reakcję łańcuchową, zanim ktokolwiek będzie mógł zareagować. MFW argumentuje:

Kto Kontroluje Pieniądze?

Głównym punktem raportu jest kwestia aktywów rozliczeniowych. MFW identyfikuje trzy konkurujące modele: tokenizowane depozyty banków komercyjnych, regulowane stablecoiny oraz to, co raport określa jako hurtowe cyfrowe waluty banków centralnych (wCBDC), z których każdy niesie inny profil ryzyka.

Luki Transgraniczne i Ryzyko Fragmentacji

Raport podkreśla, że głównym problemem związanym z tokenizacją RWA na regulowanych rynkach finansowych jest kwestia jurysdykcyjna: tokenizowane transakcje wykonywane są ponad granicami z prędkością maszynową, podczas gdy ramy rozwiązywania problemów i zarządzania kryzysowego wciąż opierają się na instytucjach z siedzibą krajową.

W swojej notatce badawczej MFW wzywa do międzynarodowej koordynacji i ram prawnych, które mogą regulować sam kod, a nie tylko instytucje, które go wdrażają.

„Kluczowe dźwignie kontroli mogą leżeć w kluczach zarządzania, mechanizmach konsensusu lub logice smart kontraktów działających ponad granicami", czytamy w notatce — układ, w którym żaden pojedynczy regulator nie ma jasnej kontroli.

Raport pojawia się w momencie, gdy wartość tokenizowanych RWA nadal rośnie, napędzana częściowo przez tokenizowane fundusze gigantów TradFi, takich jak BlackRock, Franklin Templeton i Janus Henderson.

W 2025 roku wartość tokenizowanych RWA potroiła się w ciągu roku, gdy fala instytucji finansowych zaczęła tokenizować amerykańskie obligacje skarbowe, kredyty prywatne i inne RWA.

Prognozy branżowe przewidują, że sektor może osiągnąć 100 miliardów dolarów do końca 2026 roku, a ponad połowa 20 największych zarządzających aktywami na świecie ma uruchomić tokeny RWA do końca roku.

Tymczasem stablecoiny już zaczęły funkcjonować jako główna infrastruktura finansowa, a ustawa GENIUS zapewniła przejrzystość regulacyjną w USA w połowie 2025 roku.

Ten artykuł został napisany przy wsparciu przepływów pracy AI. Wszystkie nasze artykuły są kuratorowane, edytowane i sprawdzane pod kątem faktów przez człowieka.