Fed nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất trong tháng 4, xác suất 99,5%

Xác suất thị trường dự báo Fed giữ nguyên lãi suất lên tới 99,5% trước kỳ họp FOMC diễn ra trong khung ngày 30/4–1/5/2024, và quyết định ngày 1/5 đã xác nhận đúng kỳ vọng này.

Con số 99,5% thường bị hiểu nhầm là “cuộc họp tháng 4”, trong khi thực tế Fed họp xuyên qua ranh giới tháng. Việc làm rõ mốc thời gian và cách CME FedWatch suy ra xác suất từ hợp đồng tương lai giúp nhà đầu tư đọc đúng tín hiệu vĩ mô, vốn ảnh hưởng mạnh tới tâm lý thị trường tài sản rủi ro như tiền mã hóa.

Xác suất 99,5% “tạm dừng” thực chất đang nói về điều gì?

Con số 99,5% đề cập kỳ họp FOMC tiếp theo sau tháng 3, diễn ra trong khung 30/4–1/5/2024, chứ không có “cuộc họp tháng 4” độc lập.

Lịch họp chính thức năm 2024 của Fed cho thấy sau cuộc họp tháng 3, kỳ tiếp theo được ấn định từ ngày 30/4 đến 1/5. Vì kéo dài hai ngày và cắt qua ranh giới tháng, nhiều bản tin dễ rút gọn thành “tháng 4” dù quyết định được công bố vào ngày 1/5.

Theo SIFMA trong báo cáo Monthly Metrics tháng 4/2024, biểu đồ “Current Market Estimate for Rate Moves at the Next FOMC Meetings” ghi nhận xác suất 99,5% cho kịch bản “không đổi” ở kỳ họp kế tiếp. Chú thích nêu rõ xác suất được trích từ CME FedWatch Tool và là xác suất hàm ý từ dữ liệu định giá hợp đồng tương lai Fed Funds kỳ hạn 30 ngày.

Về cơ chế, FedWatch suy ra xác suất từ cách thị trường định giá mức lãi suất hiệu lực kỳ vọng đến thời điểm họp tiếp theo. Khi hợp đồng tương lai gần như phản ánh “không thay đổi” trong toàn bộ giai đoạn, xác suất giữ nguyên sẽ tiến sát 100%.

Vì sao thị trường kỳ vọng Fed giữ 5,25%–5,50%?

Nền tảng của kỳ vọng “giữ nguyên” là lạm phát chưa đủ dịu: PCE 2,7% và PCE lõi 2,8% (so với cùng kỳ), khiến Fed thiếu dư địa để nới lỏng.

Ngày 20/3/2024, FOMC giữ biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở 5,25%–5,50%, mức đã duy trì từ tháng 7/2023. Sau đó, các dữ liệu lạm phát không tạo điều kiện để Fed chuyển hướng rõ rệt theo bất kỳ chiều nào.

Trước kỳ họp 30/4–1/5, Reuters (29/4/2024) cho biết thị trường nhìn chung dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất. Số liệu được nhắc tới gồm PCE tháng 3 ở mức 2,7% và PCE lõi 2,8%, đều cao hơn mục tiêu 2% của Fed, củng cố quan điểm “lãi suất cao trong thời gian dài hơn”.

Tuyên bố FOMC tháng 3 cũng đã nhấn mạnh việc cắt giảm lãi suất cần “niềm tin lớn hơn” rằng lạm phát đang đi về 2% một cách bền vững. Khi PCE lõi vẫn cao, thị trường hợp đồng tương lai phản ánh xác suất cắt giảm gần như bằng không, đồng thời khả năng tăng lãi suất cũng rất thấp.

Quyết định ngày 1/5 xác nhận tín hiệu thị trường như thế nào?

Ngày 1/5/2024, FOMC tiếp tục giữ biên độ 5,25%–5,50%, đúng như xác suất 99,5% đã phản ánh trước đó.

Trong thông cáo ngày 1/5, Fed giữ nguyên lãi suất và lưu ý tình trạng “thiếu tiến triển thêm” hướng tới mục tiêu lạm phát trong những tháng gần đây. Quyết định được thông qua với sự nhất trí.

Khi xác suất “giữ nguyên” đã gần tuyệt đối, bản thân kết quả thường ít tạo cú sốc định giá: thị trường đã phản ánh sẵn kịch bản cơ sở trong quá trình giao dịch hợp đồng tương lai trước cuộc họp. Trong bối cảnh này, trọng tâm quan sát thường chuyển nhanh sang kỳ họp tiếp theo.

Cùng một ảnh chụp định giá nói gì về khả năng cắt giảm vào tháng 6?

Trong cùng biểu đồ của SIFMA, xác suất cắt giảm lãi suất ở kỳ họp FOMC tháng 6 chỉ 9,9%, cho thấy kỳ vọng nới lỏng vẫn rất hạn chế.

Mức 9,9% nhấn mạnh độ bền của đồng thuận “higher-for-longer”. Với PCE lõi 2,8% và chưa có dấu hiệu giảm rõ rệt theo nội dung được nêu, thị trường gần như không nhìn thấy đường đi ngắn tới một đợt cắt giảm ngay tháng 6.

Sự kết hợp giữa “gần như chắc chắn giữ nguyên” ở kỳ 30/4–1/5 và “xác suất cắt giảm thấp” cho tháng 6 tạo bức tranh lãi suất như bị “đóng băng”. Với thị trường tiền mã hóa, nơi vị thế đòn bẩy nhạy với kỳ vọng vĩ mô, tín hiệu chính là nới lỏng tiền tệ chưa phải chất xúc tác gần.

Những câu hỏi thường gặp

Có cuộc họp Fed riêng trong tháng 4/2024 không?

Không. Không có cuộc họp FOMC chỉ diễn ra trong tháng 4. Kỳ họp tiếp theo sau tháng 3 được lên lịch trong hai ngày 30/4–1/5/2024; cách gọi “tháng 4” chỉ do ngày bắt đầu rơi vào 30/4.

CME FedWatch Tool đang đo lường điều gì trong trường hợp này?

CME FedWatch Tool ước tính xác suất Fed thay đổi (hoặc không thay đổi) biên độ lãi suất mục tiêu tại các kỳ họp sắp tới, dựa trên định giá hợp đồng tương lai Fed Funds kỳ hạn 30 ngày. Mức 99,5% thể hiện đồng thuận rất cao rằng Fed sẽ không đổi lãi suất ở kỳ 30/4–1/5.

Sau quyết định ngày 1/5/2024, lãi suất Fed ở mức nào?

Fed giữ biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở 5,25%–5,50% sau quyết định ngày 1/5/2024, cùng mức đã được duy trì từ tháng 7/2023.

Vì sao xác suất cắt giảm lãi suất tháng 6 lại thấp?

Vì các chỉ số lạm phát được nêu (PCE 2,7% và PCE lõi 2,8%) vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, khiến thị trường không kỳ vọng Fed sớm nới lỏng trong thời gian rất gần.

Tổng kết

Xác suất 99,5% phản ánh kỳ vọng gần như chắc chắn rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại kỳ họp 30/4–1/5/2024, và kết quả ngày 1/5 đã đúng như vậy. Điểm đáng theo dõi không nằm ở một quyết định đã được “định giá hết”, mà ở việc lạm phát còn cách mục tiêu 2% khiến kỳ vọng nới lỏng (như tháng 6) vẫn bị hạn chế.