Chen Maobo: Cấp phép stablecoin sẽ tiến từng bước nhanh

Bộ trưởng Tài chính Hong Kong Paul Chan Mo-po cho biết chiến lược cấp phép stablecoin của thành phố theo hướng “đi từng bước nhỏ nhưng triển khai nhanh”, coi stablecoin là công cụ thanh toán – quyết toán thay vì sản phẩm đầu tư.

Thông điệp này đáng chú ý vì nó định hình cách Hong Kong sàng lọc tổ chức phát hành stablecoin: ưu tiên trường hợp sử dụng trong đời thực, mô hình kinh doanh bền vững và năng lực tuân thủ, đồng thời giới hạn số giấy phép ở giai đoạn đầu.

Paul Chan nói gì về chiến lược cấp phép stablecoin của Hong Kong?

Ông Paul Chan Mo-po nhấn mạnh Hong Kong sẽ cấp phép theo phương châm “bước nhỏ, bước nhanh”, và stablecoin cần được nhìn như công cụ phục vụ thanh toán – quyết toán chứ không phải sản phẩm đầu tư.

Phát biểu được đưa ra tại Consensus Hong Kong 2026 ngày 11/02/2026. Trọng tâm mà ông Chan nêu là stablecoin nên giải quyết các “điểm đau” của nền kinh tế thực, đặc biệt trong khâu thanh toán và quyết toán.

Về kỳ vọng đối với đơn vị xin cấp phép, ông cho rằng tổ chức phát hành cần chứng minh được trường hợp sử dụng trong thế giới thực, mô hình kinh doanh đáng tin cậy và bền vững, cùng năng lực tuân thủ quy định ở mức cao, theo bản ghi chính thức của chính quyền.

“Bước nhỏ, bước nhanh” được triển khai ra sao trong thực tế?

“Bước nhỏ” thể hiện ở việc Hong Kong dự kiến chỉ chọn rất ít đơn vị ở đợt cấp phép đầu, nhưng “bước nhanh” nghĩa là quy trình vẫn tiến lên theo mốc thời gian cụ thể thay vì kéo dài.

Ông Chan cho biết đợt giấy phép đầu tiên được nhắm tới tháng 03/2026 và dự kiến chỉ cấp số lượng nhỏ. Thực tế sau đó cho thấy cách tiếp cận thận trọng này đã được áp dụng.

Ngày 10/04/2026, Cơ quan Tiền tệ Hong Kong (HKMA) cấp giấy phép phát hành stablecoin cho 2 tổ chức: Anchorpoint Financial Limited và The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited (HSBC).

Giấy phép stablecoin đợt đầu

Tiêu chí sàng lọc của HKMA tập trung vào những gì?

HKMA tập trung đánh giá trường hợp sử dụng, quản trị rủi ro, biện pháp chống rửa tiền và tài sản bảo chứng của stablecoin, với mục tiêu chỉ cấp rất ít giấy phép ở giai đoạn đầu.

Ngày 02/02/2026, Tổng giám đốc HKMA Eddie Yue cho biết quá trình thẩm định tập trung vào use case, quản trị rủi ro, các biện pháp chống rửa tiền và việc stablecoin được bảo chứng bằng tài sản gì. Ông cũng xác nhận số giấy phép đầu tiên sẽ “rất ít”, theo bài đăng dẫn Reuters.

Về tiến độ triển khai, chế độ quản lý tổ chức phát hành stablecoin có hiệu lực từ 01/08/2025, sau khi HKMA công bố hướng dẫn giám sát và AML cuối cùng ngày 29/07/2025. Từ lúc chế độ có hiệu lực đến lúc cấp giấy phép đầu tiên là khoảng tám tháng.

Vì sao Hong Kong nhấn mạnh stablecoin là công cụ thanh toán, không phải sản phẩm đầu tư?

Khi coi stablecoin là công cụ thanh toán, trọng tâm quản lý sẽ xoay quanh dự trữ bảo chứng, tính toàn vẹn giao dịch và bảo vệ người dùng trong thanh toán, thay vì các yêu cầu kiểu chứng khoán dành cho sản phẩm đầu tư.

Theo lập luận được ông Chan nêu, cách phân loại này giúp cuộc thảo luận chính sách bám sát vai trò “hạ tầng thanh toán” và “quyết toán” của stablecoin. Nếu coi stablecoin như sản phẩm đầu tư, khung quản lý có thể chuyển hướng sang mô hình giám sát kiểu chứng khoán, bao gồm nghĩa vụ công bố thông tin, kiểm tra mức phù hợp nhà đầu tư và các yêu cầu vốn khác nhau đối với đơn vị phát hành.

Quy mô thị trường stablecoin cũng là bối cảnh quan trọng: riêng Tether có vốn hóa gần 184,5 tỷ USD, trong khi tổng thị trường stablecoin vượt 290 tỷ USD.

Vốn hóa stablecoin lớn nhất (theo dữ liệu được nêu)

184,5 tỷ USD

Tác động và điều cần theo dõi sau đợt cấp phép đầu tiên

Việc chỉ cấp 2 giấy phép và yêu cầu nhấn mạnh “tính hữu dụng thanh toán” cho thấy Hong Kong ưu tiên chất lượng tổ chức phát hành, đồng thời tạo khuôn mẫu tiêu chí cho các đợt cấp phép tiếp theo.

Cách tiếp cận này có xu hướng thu hẹp nhóm ứng viên về phía các đơn vị có hạ tầng vận hành và tuân thủ, thay vì chạy theo khối lượng giao dịch mang tính đầu cơ. Hai đơn vị được cấp phép là Anchorpoint Financial và HSBC đều gắn với năng lực vận hành tài chính – thanh toán sẵn có.

Với các tổ chức dự định tham gia những đợt sau, tín hiệu chính sách tập trung vào: có trường hợp sử dụng thanh toán/quyết toán thực tế, năng lực quản trị rủi ro, kiểm soát AML, và cơ chế bảo chứng rõ ràng.

Những câu hỏi thường gặp

Paul Chan Mo-po đã nói gì về việc cấp phép stablecoin ở Hong Kong?

Ông nói Hong Kong sẽ cấp phép theo hướng “bước nhỏ, bước nhanh”, coi stablecoin là công cụ thanh toán – quyết toán. Ông nhấn mạnh yêu cầu về trường hợp sử dụng thực tế, mô hình kinh doanh bền vững và năng lực tuân thủ.

“Bước nhỏ, bước nhanh” nghĩa là gì trong chính sách stablecoin?

“Bước nhỏ” là chỉ cấp ít giấy phép mỗi đợt để kiểm soát chất lượng. “Bước nhanh” là vẫn triển khai theo tiến độ: chế độ quản lý có hiệu lực 01/08/2025 và đến 10/04/2026 đã có các giấy phép đầu tiên.

Những tiêu chí nào được nhắc đến trong đánh giá của HKMA?

Các tiêu chí gồm: trường hợp sử dụng, quản trị rủi ro, biện pháp chống rửa tiền và tài sản bảo chứng của stablecoin.

Những tổ chức nào nhận giấy phép phát hành stablecoin đầu tiên?

Ngày 10/04/2026, HKMA cấp giấy phép cho Anchorpoint Financial Limited và The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited (HSBC).

Tổng kết

Hong Kong đang triển khai khung cấp phép stablecoin theo cách thận trọng nhưng không trì hoãn: cấp ít giấy phép, đặt tiêu chí sàng lọc cao và nhấn mạnh stablecoin là hạ tầng thanh toán. Diễn biến cần theo dõi là các đợt cấp phép tiếp theo và cách tiêu chí về use case, AML và tài sản bảo chứng được áp dụng trong thực tế.