STRC da Strategy atinge volume de negociação recorde após compra massiva de Bitcoin de 1.000 milhões de dólares enquanto a capitalização de mercado duplica desde sexta-feira

As ações preferenciais perpétuas da Strategy, STRC, desempenharam um papel fundamental na estratégia de Bitcoin da empresa esta semana, após registar mais de 1,1 mil milhões de dólares em volume de negociação diário.

Numa publicação no X, a Strategy declarou 13 de abril como a data de registo para STRC. Michael Saylor também observou que o título fechou ao valor nominal com apenas "um cêntimo de volatilidade" após 1,156 mil milhões de dólares em liquidez terem circulado pelo mercado.

Este aumento nas negociações ocorreu depois de a Strategy revelar que tinha comprado 13.927 Bitcoin por cerca de mil milhões de dólares entre 6 e 12 de abril.

Com esta compra, a empresa detém agora 780.897 Bitcoin, adquiridos por um total de 59,02 mil milhões de dólares, numa média de 75.577 dólares por moeda.

A empresa afirmou que a compra foi totalmente financiada através de vendas at-the-market (ATM) de 10,02 milhões de ações STRC, gerando aproximadamente mil milhões de dólares em receitas líquidas.

Entretanto, essa combinação de atividade recorde de negociação em STRC e uma compra semanal de Bitcoin financiada exclusivamente através desse programa preferencial marca uma mudança significativa de ênfase para a empresa.

Para os investidores em ações, esta mudança pode alterar significativamente o equilíbrio entre ganhos potenciais e riscos. A maior dependência de ações preferenciais pode reduzir a diluição imediata para os acionistas ordinários, uma vez que menos ações ordinárias são emitidas de imediato.

No entanto, traz mais reivindicações fixas à frente do capital próprio na estrutura de capital, o que significa que os detentores de ações preferenciais têm o direito de receber dividendos antes dos acionistas ordinários receberem qualquer coisa. Por outras palavras, os acionistas preferenciais são priorizados para pagamentos, pelo que os acionistas ordinários só beneficiam se a empresa tiver lucro suficiente restante após cumprir estas Obrigações.

Esta abordagem pode melhorar os retornos se o Bitcoin tiver um bom desempenho, mas aumenta a dependência do acesso contínuo ao mercado e da gestão disciplinada de dividendos. Embora a mudança possa aumentar o poder de compra a Curto prazo e reduzir a diluição de capital, também aumenta a alavancagem financeira e o risco de execução para os acionistas ordinários ao longo do tempo.

Como as ações preferenciais STRC lideraram as compras de Bitcoin da Strategy

Lançado em julho de 2025, o STRC foi concebido para funcionar de forma fundamentalmente diferente das ações ordinárias MSTR da Strategy.

As ações preferenciais têm uma Taxa de Rendimento anualizada variável, atualmente em 11,50% a partir de abril. A sua estrutura de taxa ajustável destina-se a incentivar fortemente a negociação próxima do seu valor nominal de 100 dólares.

Esta âncora de preço Estável permite à Strategy usar o seu programa de emissão ATM de forma eficiente. A emissão de novas ações STRC a um preço consistente permite à empresa angariar rapidamente capital e convertê-lo em Bitcoin, minimizando o atrito e os descontos normalmente vistos em grandes ofertas secundárias.

Os observadores do mercado observam que o STRC visa fornecer aos investidores retornos de dois dígitos e volatilidade do mercado mínima, combinando rendimento de alto rendimento com estabilidade de capital.

Essencialmente, o presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, disse:

Desde a sua criação, o STRC financiou a aquisição de quase 70.000 Bitcoin, de acordo com o STRC.live. O volume recente de mil milhões de dólares em 13 de abril pode financiar a compra de mais de 6.000 BTC adicionais.

Sem surpresa, a capitalização de mercado do STRC aumentou consideravelmente juntamente com esta utilidade, quase duplicando de 3,4 mil milhões de dólares em fevereiro para 6,36 mil milhões de dólares hoje. Com 21,6 mil milhões de dólares em ações STRC ainda autorizadas para emissão futura, a margem para maior acumulação de BTC permanece vasta.

Os pessimistas apontam para reservas, refinanciamento e os crescentes riscos da pilha preferencial

Apesar do otimismo do mercado, vários analistas levantaram preocupações sobre a sustentabilidade deste modelo, citando as próprias divulgações financeiras da Strategy.

Como o negócio de software da Strategy não gera fluxo de caixa operacional suficiente para cumprir as suas Obrigações financeiras, a empresa estabeleceu uma Fundo de reserva de 2,25 mil milhões de dólares no início de fevereiro. Esta Fundo de reserva serve como uma rede de segurança financeira, destinada a cobrir quase 2,5 anos de pagamentos de dividendos sobre ações preferenciais e pagamentos de juros sobre dívida pendente.

A Fundo de reserva é necessária porque, sem receitas comerciais regulares suficientes, a empresa depende deste dinheiro reservado para efetuar pagamentos fixos. Se esta Fundo de reserva for esgotada antes de a Strategy gerar receitas novas suficientes ou encontrar fontes adicionais de financiamento, a empresa pode enfrentar pressão para vender ativos ou emitir mais ações, colocando em risco tanto os acionistas preferenciais como os ordinários.

Os críticos argumentam que uma estrutura dependente do acesso contínuo ao mercado pode parecer Estável até que as condições de financiamento mudem.

O analista independente de Bitcoin Derin Olenik publicou recentemente uma análise crítica das Obrigações da empresa, alertando que a atual Taxa de retorno de crescimento ATM é insustentável.

De acordo com os cálculos de Olenick, as Obrigações do STRC estão a crescer astronomicamente, com o valor nocional a crescer a uma taxa mensal composta de aproximadamente 30%.

A este ritmo, as Obrigações da empresa podem mais do que duplicar a cada três meses e aumentar dez vezes num ano, acelerando dramaticamente a pressão sobre o fluxo de caixa e as reservas.

Se esta trajetória se mantiver, Olenik estima que a Strategy esgotará a sua Fundo de reserva de 2,25 mil milhões de dólares em apenas nove a dez meses, em vez dos dois anos e meio projetados.

Ele alertou que, para cobrir tal défice sem vender Bitcoin, a Strategy precisaria diluir significativamente os seus acionistas ordinários.

Mesmo que o MSTR retorne ao seu máximo histórico anterior, Olenik calcula que a empresa precisaria emitir mais de mil milhões de novas ações para pagar dividendos preferenciais, diluindo o capital ordinário existente em quase 400%.

Considerando isto, ele concluiu que:

Os otimistas do MSTR veem o STRC como uma forma mais limpa de adicionar Bitcoin

No entanto, os apoiantes da Strategy argumentam contra o cenário sombrio que Olenik postulou.

De acordo com eles, a Strategy explorou com sucesso um grupo distinto de investidores de compradores orientados para rendimento dispostos a aceitar uma reivindicação fixa e potencial de valorização limitado para STRC.

Ao direcionar os rendimentos destes investidores conservadores para um ativo com alta volatilidade do mercado esperada a longo prazo e potencial de valorização, a Strategy mantém a exposição ao Bitcoin para os acionistas ordinários.

Os investidores preferenciais recebem um instrumento focado em rendimento que atualmente é negociado mais como crédito de curta duração do que como um substituto de criptomoeda. Em termos práticos, "crédito de curta duração" refere-se a títulos de dívida ou instrumentos financeiros que amadurecem num período relativamente curto, normalmente menos de cinco anos.

Estes investimentos são frequentemente considerados menos arriscados porque os seus valores são menos sensíveis às Variações nas taxas de juro e espera-se que devolvam o principal aos investidores mais cedo. Para o STRC, isto significa que o seu comportamento de negociação é mais Estável e previsível, semelhante a obrigações corporativas de Curto prazo, em vez de seguir as oscilações de preços típicas das criptomoedas.

Notavelmente, a própria Strategy tem consistentemente referido o STRC como o seu instrumento emblemático de "Crédito Digital".

O analista de Bitcoin Adam Livingston disse:

Os apoiantes argumentam que o modelo é eficaz desde que o Bitcoin se valorize mais rapidamente do que o custo em dinheiro de servir o dividendo preferencial.

Neste cenário, cada emissão bem-sucedida de STRC converte a procura dos mercados de capitais em participações adicionais de Bitcoin, enquanto a reivindicação preferencial fixa se torna menor em relação à base de ativos à medida que o Bitcoin se valoriza ao longo do tempo.

Saylor também tranquilizou os investidores nervosos, dizendo:

Os acionistas ordinários do MSTR continuam a ser o público-chave

Para os detentores de MSTR, a verdadeira questão é se este modelo de financiamento permanece acrescido às ações ordinárias ao longo do tempo.

A Curto prazo, as evidências são positivas. O STRC registou um Faturamento em 24h recorde, manteve-se ao par e a Strategy usou este acesso ao mercado para comprar mil milhões de dólares de Bitcoin numa semana.

Este resultado apoia a visão da gestão de que o STRC pode servir como um canal de financiamento fiável e repetível, em vez de uma ferramenta de financiamento única.

Num horizonte mais longo, o panorama é inerentemente mais complicado. Cada angariação bem-sucedida de STRC adiciona outra camada de reivindicações fixas à frente das ações ordinárias.

As próprias divulgações de risco da Strategy reconhecem que a emissão preferencial futura pode diluir os acionistas existentes e que mudanças adversas nas condições de financiamento podem tornar mais difícil manter as Fundo de reserva de dividendos necessárias.

Diluição refere-se à redução na percentagem de propriedade dos acionistas existentes quando novas ações são emitidas, diminuindo assim a reivindicação de cada acionista sobre os ativos e lucros da empresa. As condições de financiamento importam porque se a empresa não conseguir aceder a financiamento barato ou Estável, pode ter dificuldade em angariar capital suficiente para apoiar pagamentos de dividendos ou manter a sua estrutura financeira, aumentando o risco geral para os acionistas preferenciais e ordinários.

Em última análise, o STRC demonstra tanto força como risco. Funciona conforme pretendido ao atrair liquidez significativa e manter um preço próximo do valor nominal.

No entanto, cria tensão porque cada ronda de emissão liga a tese mais ampla da Strategy cada vez mais estreitamente à capacidade da empresa de preservar o acesso ao mercado, manter o suporte de dividendos e manter o Bitcoin valioso o suficiente para justificar a estrutura financeira construída em torno dele.

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