Dados de LTH do Bitcoin Mostram Cautela: Oferta Aumenta, Mas SOPR Permanece Abaixo de 1.0

O grupo de detentores de longo prazo de Bitcoin continua a expandir-se, mas um indicador chave de rentabilidade voltou a cair abaixo do nível neutro, criando uma leitura mais cautelosa sobre a estrutura do mercado, mesmo enquanto o fornecimento mais antigo continua a sair de circulação. Numa nota de mercado de 17 de abril, o analista on-chain Axel Adler Jr. afirmou que o Fornecimento Realizado de LTH do Bitcoin subiu de 5,26 milhões de BTC em janeiro para 8,32 milhões de BTC a 16 de abril, um aumento de 3,06 milhões de BTC em três meses. Ao mesmo tempo, o SOPR de LTH, medido numa média móvel de sete dias, caiu para 0,979 e manteve-se abaixo de 1,0 durante cinco dias consecutivos.

Dados de Detentores de Longo Prazo de Bitcoin Tornam-se Cautelosos

"O grupo de detentores de longo prazo continua a expandir-se", escreveu. "Esta combinação é importante: o volume de moedas no grupo de LTH está a crescer, mas parte das moedas antigas gastas já está a sair com prejuízo." Por outras palavras, mais moedas estão a envelhecer para o estatuto de detentor de longo prazo, mas algumas das moedas que estão a ser gastas por esse grupo já não estão a ser vendidas com lucro.

O lado da oferta da equação ainda parece estruturalmente construtivo. Adler afirmou que o gráfico de Fornecimento Realizado de LTH do Bitcoin mostra "um aumento acentuado no volume de moedas no grupo de LTH", subindo de 4,16 milhões de BTC para 8,32 milhões de BTC no último ano. Argumentou que a tendência sinaliza "uma expansão do holding de longo prazo e uma compressão da oferta líquida", observando também que parte do aumento reflete moedas existentes a amadurecerem simplesmente para o limite de 155 dias, em vez de apenas compras novas.

Uma série crescente de Fornecimento Realizado de LTH não implica automaticamente nova procura, mas aponta para mais oferta a tornar-se inativa durante períodos mais longos. Adler contrastou a configuração atual com o mercado baixista de 2022, quando o Fornecimento Realizado de LTH atingiu 15,31 milhões de BTC em novembro antes de começar a declinar à medida que as moedas mais antigas foram gastas. Por enquanto, disse, o perfil atual é mais consistente com consolidação perto dos $75.000 do que com um evento de distribuição ampla.

O sinal de aviso vem do comportamento dos detentores no ponto de venda. Adler descreveu quedas repetidas no SOPR de LTH abaixo de 1,0 desde fevereiro, um sinal de que os detentores de longo prazo que estão a gastar moedas têm periodicamente feito isso com prejuízo. A leitura mais recente, 0,979, segue um episódio mais profundo no final de março e início de abril, quando o indicador caiu para 0,798 e permaneceu abaixo de 1,0 durante sete dias consecutivos antes de recuperar brevemente entre 5 e 11 de abril.

Adler ficou aquém de chamar isso de capitulação. "O quadro atual é uma série de quedas rasas recorrentes abaixo de 1,0 com recuperações rápidas, não uma capitulação prolongada", escreveu. "A questão chave agora é se a série atual se manterá acima dos mínimos de março (0,798) ou se o SOPR irá quebrar abaixo deles. Um movimento repetido mais profundo, combinado com uma reversão simultânea do Fornecimento Realizado para baixo, é o verdadeiro sinal de alerta para uma mudança de regime."

Esse enquadramento é importante porque estabelece condições claras para o que transformaria o sinal atual de stress local em algo mais sério. Enquanto o SOPR permanecer no que Adler descreveu como zona de perda rasa e recuperar rapidamente, a implicação é de pressão de curto prazo em vez de uma redefinição baixista completa. Na secção de FAQ da nota, ele disse que tais deslocações breves funcionaram historicamente como pontos de entrada em vez de confirmação de um impulso de queda mais amplo.

O caso baixista, pela própria definição de Adler, requer que duas coisas aconteçam em conjunto: o SOPR de LTH permanecer significativamente abaixo de 1,0 e aprofundar-se, enquanto o Fornecimento Realizado de LTH reverte. Isso sugeriria não apenas realização de perdas por mãos antigas, mas uma mudança mais ampla da expansão do grupo para distribuição ativa.

Por enquanto, a conclusão de Adler situa-se no meio. O contexto permanece estruturalmente positivo porque a oferta de detentores de longo prazo ainda está a subir, mas o novo sinal de venda com prejuízo significa que o mercado já não é claramente construtivo. O próximo movimento no SOPR, especialmente em relação ao mínimo de março, pode determinar se isto é apenas mais um episódio de stress local ou o início de uma mudança mais significativa no regime de detentores de Bitcoin.

No momento da publicação, BTC era negociado a $77.880.