Relatório Anual TGE 2025: Mais de 80% dos 118 projetos caíram abaixo do seu preço de emissão; quanto maior o FDV, mais severo o declínio.

Autor: Memento Research

Compilado por: Saoirse, Foresight News

Dados de 20 de dezembro de 2025. Métrica: Variação percentual desde o início do TGE, calculada como Valuação Totalmente Diluída (FDV) + Capitalização de Mercado (MC).

resumo

Acompanhámos 118 emissões de tokens em 2025, e os resultados foram terríveis:

• 84,7% (100 dos 118 projetos) dos tokens foram cotados abaixo da sua avaliação inicial de oferta de moedas (TGE), o que significa que cerca de quatro quintos dos projetos operaram com prejuízo.
• Desempenho mediano: Desde o seu início, a Valuação Totalmente Diluída (FDV) caiu 71,1%, e a capitalização de mercado (MC) caiu 66,8%.
• A "média" mascara a verdade sombria: enquanto a carteira igualmente ponderada (calculada por FDV) caiu cerca de 33,3%, a carteira ponderada por FDV caiu até 61,5%, o que é ainda pior (o que significa que aqueles projetos grandes e muito promovidos tiveram um desempenho ainda pior).
• Dos 118 projetos, apenas 18 (15,3%) registaram aumentos de preço (marcados a "verde"): o aumento mediano para tokens em alta foi de 109,7% (aproximadamente 2,1 vezes), enquanto os restantes 100 projetos registaram todos quedas de preço (marcados a "vermelho"), com a queda mediana para tokens em baixa a ser de 76,8%.

Distribuição de quedas na Valuação Totalmente Diluída (FDV)

Resumo da situação atual:

• Apenas 15% dos tokens ainda estão cotados acima da sua avaliação inicial de oferta de moedas (TGE);
• Até 65% dos projetos de emissão de tokens viram os seus preços cair mais de 50% em comparação com o preço de emissão TGE, sendo que 51% destes projetos sofreram uma queda superior a 70%.

Projetos e o seu desempenho relativo por categoria em 2025

Em 2025, os projetos de emissão de tokens focar-se-ão principalmente em duas grandes áreas—Infra e Inteligência Artificial (IA), que representarão 60% de todas as novas emissões de tokens. No entanto, os retornos médios e medianos para cada categoria diferem significativamente, o que merece atenção.

Interpretação de dados:

• O tema principal da indústria em 2025 foi a ascensão das exchanges descentralizadas (DEX) de contratos perpétuos (Perp DEX), representadas por Hyperliquid, tendo a Aster também sido lançada com sucesso no quarto trimestre. Embora a dimensão da amostra desta categoria seja pequena e a mediana seja ainda negativa, as exchanges descentralizadas de contratos perpétuos (aumento médio de 213%) podem ser consideradas "uma classe de vencedores".
• A dimensão da amostra para projetos de jogos é demasiado pequena para tirar conclusões significativas, e são significativamente afetados por um único caso atípico—resultando num aumento médio mas numa queda mediana de 86%.
• Finanças descentralizadas (DeFi) é o sector com a maior "taxa de sucesso" (32% dos projetos subiram), e este sector é mais sobre "sobrevivência dos mais aptos" do que o surgimento de "projetos bombásticos";
• Os sectores de infraestrutura e inteligência artificial (IA) estão repletos de projetos, altamente competitivos e com desempenho fraco, com quedas medianas de 72% e 82% respetivamente.

Relevância da Valuação Totalmente Diluída (FDV) inicial para o desempenho do projeto

A conclusão mais clara dos dados:

• Existem 28 ofertas de tokens com uma Valuação Totalmente Diluída (FDV) inicial de ≥1 mil milhões de USD;
• Atualmente, os preços de todos estes projetos caíram (a taxa de aumento é de 0%), com uma queda mediana de aproximadamente 81%.
• Isto também explica por que razão o índice ponderado por FDV (queda de 61,5%) teve um desempenho muito pior do que o índice igualmente ponderado (queda de 33,3%) – o desempenho fraco dos principais lançamentos arrastou o mercado durante todo o ano.

Pontos-chave:

A avaliação inicial do projeto foi definida demasiado alta, excedendo em muito o seu valor justo, o que levou ao seu fraco desempenho a longo prazo e a uma queda ainda maior.

Retrospetiva e perspetivas de 2025

As seguintes conclusões podem ser extraídas dos dados acima:

• Para a maioria dos tokens, os eventos de geração de tokens (TGEs) tendem a ser "piores pontos de entrada", com um desempenho de preço mediano de "cerca de 70% de queda".
• Os eventos de geração de tokens (TGE) já não são uma "janela de entrada antecipada". Para projetos que são excessivamente promovidos mas têm fundamentos fracos, o TGE pode até representar o "topo" do preço.
• Projetos lançados com FDV inicial elevado não "cresceram para um nível que corresponda às suas avaliações"; em vez disso, os seus preços foram significativamente reduzidos.
• A história repete-se de formas surpreendentes: a maioria dos projetos TGE está concentrada no sector de infraestrutura (e há também muitos projetos de inteligência artificial devido à bolha atual de IA), mas estes sectores são precisamente os mais atingidos por perdas.
• Se planeia participar em investimentos TGE, está essencialmente a "apostar que pode encontrar projetos raros atípicos", porque, com base em probabilidade básica, a maioria dos projetos tem um desempenho muito fraco.

Se dividirmos o mercado de 2025 de acordo com os quartis de FDV inicial, o padrão torna-se muito claro: projetos de emissão de tokens com o FDV inicial mais baixo e a cotação mais barata são a única categoria com uma taxa de sobrevivência considerável (40% dos projetos subiram), e a sua queda mediana foi também relativamente suave (cerca de -26%); enquanto todos os projetos com FDV inicial acima do nível mediano foram basicamente revalorizados para o fundo, com uma queda mediana entre -70% e -83%, e quase nenhum projeto alcançou um aumento.

Portanto, uma lição-chave pode ser aprendida deste conjunto de dados: a atividade de geração de tokens (TGE) em 2025 é um "período de redefinição de avaliação" - a maioria dos preços dos tokens continua a cair, com apenas muito poucos projetos atípicos a alcançar um aumento; e quanto maior o FDV no momento da oferta inicial, maior a queda final.