Strategy depășește deținerile BlackRock în Bitcoin, pe fondul vânzărilor „sell the news" ale traderi-lor

Strategy, compania condusă de Michael Saylor, fostă cunoscută sub numele de MicroStrategy, a depășit fondul emblematic spot Bitcoin exchange-traded fund (ETF) al BlackRock, devenind cel mai mare deținător instituțional de Bitcoin din lume.

Conform unui dosar de reglementare depus pe 20 aprilie la Securities and Exchange Commission (SEC), Strategy a achiziționat suplimentar 34.164 Bitcoin în decursul săptămânii trecute, la un preț mediu de 74.395 USD per monedă.

Achiziția a costat aproximativ 2,54 miliarde USD și se clasează drept a treia cea mai mare achiziție unică din istoria companiei, în funcție de numărul de monede.

Cea mai recentă tranzacție a ridicat totalul deținerilor de Bitcoin ale Strategy la 815.061 BTC, reprezentând aproximativ 3,88% din oferta totală a tokenului.

Compania a cheltuit aproximativ 61,56 miliarde USD pentru a construi această poziție, oferindu-i o bază medie de cost de 75.527 USD per monedă. Cu Bitcoin tranzacționând în jurul valorii de 75.000 USD, deținerile firmei valorează aproximativ 61,2 miliarde USD, lăsând portofoliul cu o pierdere nerealizată de peste 228 milioane USD.

Deținerile de Bitcoin ale Strategy depășesc BlackRock IBIT

Între timp, amploarea celei mai recente achiziții este remarcabilă chiar și de sine stătătoare. Cele 34.164 Bitcoin achiziționate doar în această săptămână ar plasa o companie pe locul cinci în rândul celor mai mari deținători corporativi din lume.

Această achiziție a fost suficientă pentru a împinge Strategy înaintea iShares Bitcoin Trust (IBIT) al BlackRock, cel mai mare fond Bitcoin din lume. IBIT deține în prezent 798.026 Bitcoin, după ce a depășit anterior Strategy în primul trimestru al anului 2024, în urma aprobării ETF-urilor spot Bitcoin în Statele Unite.

Comparația este semnificativă deoarece cele două vehicule reprezintă forme diferite de expunere la Bitcoin. Fondul BlackRock deține Bitcoin în numele investitorilor de retail și instituționali printr-o structură reglementată de pe Wall Street.

Strategy, în schimb, este o companie operațională listată la bursă care s-a transformat din ce în ce mai mult într-un vehicul de trezorerie BTC cu efect de levier, utilizând piețele de datorii și acțiuni pentru a-și extinde rezervele.

În acest context, singura entitate despre care se crede pe scară largă că deține mai mulți Bitcoin rămâne creatorul pseudonim al rețelei, Satoshi Nakamoto, ale cărui portofele inactive sunt estimate că conțin aproximativ 1,1 milioane de monede.

Între timp, directorul executiv al Strategy, Phong Le, a declarat că cea mai recentă achiziție a crescut randamentul Bitcoin al companiei cu 82%, la 4,97 miliarde USD pentru an, în doar o săptămână.

El a spus că rezultatul a demonstrat puterea reflexivă a combinării unui activ digital în apreciere cu finanțarea prin datorii acretive.

Analiștii care urmăresc ritmul de acumulare al companiei au proiectat că Strategy ar putea atinge pragul de 1 milion de Bitcoin înainte de sfârșitul anului.

STRC devine central în model

Cea mai recentă achiziție a subliniat, de asemenea, cât de mult se bazează acum Strategy pe titlurile sale preferate pentru a-și finanța strategia Bitcoin, fără a se baza prea mult pe diluarea acțiunilor comune.

Conform dosarului, titlul perpetuu preferat al companiei, cunoscut sub numele de Stretch, a generat 2,18 miliarde USD săptămâna trecută, reprezentând aproximativ 85,7% din veniturile utilizate pentru achiziționarea titlului.

În mod notabil, STRC a finanțat, de asemenea, întreaga achiziție de Bitcoin de 1 miliard USD a Strategy pentru săptămâna încheiată pe 12 aprilie. STRC  este conceput pentru a tranzacționa aproape de o valoare nominală de 100 USD și oferă investitorilor un dividend variabil cu o rată anualizată de 11,5%. Dividendul se resetează lunar.

Directorii Strategy au declarat anterior că structura este menită să mențină acțiunea tranzacționând aproape de valoarea nominală, limitând în același timp oscilațiile mai bruște ale evaluării.

În practică, Stretch a devenit o parte centrală a mecanismului de finanțare al companiei, firma condusă de Saylor achiziționând aproape 100.000 BTC cu STRC.

Astfel, Strategy nu mai este doar o companie de software cu o trezorerie Bitcoin atașată. Este din ce în ce mai mult un vehicul de achiziție Bitcoin finanțat printr-un set de instrumente de pe piața publică, incluzând acțiuni comune, acțiuni preferate și alte titluri de valoare.

Compania a declarat că utilizează veniturile din finanțările prin acțiuni și datorii, împreună cu fluxul de numerar din operațiuni, pentru a acumula Bitcoin ca principal activ de rezervă de trezorerie.

Un tipar familiar pe piață

Dacă structura de finanțare din spatele achizițiilor Strategy a devenit mai sofisticată, răspunsul pieței la aceste anunțuri a rămas relativ consistent.

Dezvăluirile mari de achiziții ale Strategy au acționat adesea ca evenimente „cumpără zvonul, vinde știrea" pentru Bitcoin, mai degrabă decât catalizatori imediat bullish. Până la momentul publicării dosarului, traderii s-au poziționat adesea deja pentru cerere.

Andre Dragosch, șeful de cercetare la Bitwise Europe, a declarat:

Acel punct de vedere este susținut de cercetările Bitwise Europe, care arată că dezvăluirile mari de achiziții ale Strategy se transformă rareori în creșteri imediate după ce devin publice. În schimb, Bitcoin a avut tendința istorică de a slăbi în orele de după depunerea dosarului.

Studiul firmei asupra a 100 de anunțuri de achiziție Bitcoin ale Strategy începând din august 2020 a constatat că activul atinge de obicei un vârf cu aproximativ două ore înainte ca compania să dezvăluie tranzacția. Odată publicat dosarul, prețul tinde să scadă treptat.

Datele Bitwise arată că performanța indicelui scade la 99,97 în decurs de 30 de minute de la un anunț, apoi coboară la 99,96 după o oră, înainte de a încerca o recuperare parțială.

Dimensiunea achiziției pare să conteze, de asemenea. Pentru primele 10% din achiziții după volum, care tind să atragă cea mai mare atenție a pieței, Bitcoin a crescut de obicei până la dezvăluire și apoi s-a vândut odată ce știrea a fost confirmată, cu slăbiciune extinzându-se pe parcursul următoarelor două ore.

Acel tipar este consistent cu o dinamică familiară a pieței. Traderii prețuiesc cererea anticipată în avans, lăsând spațiu limitat pentru creștere odată ce achiziția este anunțată oficial.

Între timp, achizițiile mai mici au tendința de a produce efectul opus. Primele 10% inferioare ale tranșelor de achiziție Strategy au fost asociate cu o acțiune de preț relativ plată înaintea anunțului, urmată de câștiguri mai stabile în cele două ore de după dezvăluire.

Luând în considerare acest lucru, Bitwise argumentează că acumularea mai discretă este mai puțin vulnerabilă la front-running și poate oferi, prin urmare, un semnal mai clar al cererii susținute decât cele mai mari achiziții ale companiei, care atrag titluri de presă.

Din acest motiv, analiștii de piață avertizează împotriva tratării dosarelor săptămânale ale Strategy ca un semnal de tranzacționare pe termen scurt de încredere.