Деривативы Bitcoin подают предупреждающий сигнал, поскольку рынок объёмом 46 млрд $ отступает от ралли на фоне перемирия с Ираном

31 марта 2026 года Уолл-стрит пережила лучший торговый день почти за год. Промышленный индекс Доу-Джонса вырос более чем на 1 100 пунктов, S&P 500 поднялся на 2,9%, показав лучший однодневный результат с мая прошлого года, а Nasdaq подскочил на 3,8%.

Настроение, как радостно назвал один из рыночных обзоров, было «Надеждой на Ормуз» — ралли, основанное на возможности того, что война между США и Ираном и удушающий захват мировых поставок нефти могут наконец завершиться.

Президент Трамп сигнализировал о готовности завершить военную кампанию, а президент Ирана заявил, что его страна имеет «необходимую волю для окончания войны», если будут выполнены её условия безопасности.

Однако за этими заголовками трейдеры, работающие с более сложными финансовыми продуктами (опционами, фьючерсами и хеджами), не верили в это. Хотя на поверхности рынок мог выглядеть наконец стабилизирующимся с потенциалом роста, позиционирование под ним оставалось далёким от определённости.

Понимание причин требует усвоения двух простых концепций: что означает «открытый интерес» и что он сигнализирует, когда сокращается. Открытый интерес — это просто общая стоимость ставок, которые остаются активными на рынке деривативов, фьючерсных и опционных контрактов, которые ещё не урегулированы или закрыты. Когда открытый интерес растёт, больше трейдеров вкладывают деньги, выражая уверенность в направлении движения рынка. Когда он падает, они закрывают свои позиции, сокращают убытки и отходят в сторону.

Проблема деривативов Bitcoin на $46 млрд

Bitcoin торгуется круглосуточно на сотнях бирж по всему миру, фактически выступая в роли живого барометра глобального аппетита к риску, и прямо сейчас этот барометр даёт неоднозначные показания.

Общий открытый интерес в деривативах Bitcoin составляет примерно 703 940 Bitcoin, или около $46,85 млрд в номинальной стоимости, что показывает рынок, всё ещё загруженный кредитным плечом после периода значительного стресса. Если бы надежды на мир действительно возвращались, уверенный возврат к риску выглядел бы как агрессивная покупка трейдерами. Это делает 4,41% однодневное сокращение открытого интереса, которое мы увидели 1 апреля, скорее осторожностью, чем убеждением.

Ставка финансирования, комиссия, которую трейдеры, удерживающие бычьи позиции, должны платить для их поддержания, была лишь слегка положительной и прерывалась повторяющимися отрицательными падениями. Когда ставки финансирования резко растут, это сигнализирует, что бычий настрой довёл открытый интерес до неустойчивых высот, при этом покупателей значительно больше, чем продавцов. Приглушённое, плоское или едва положительное финансирование, которое Bitcoin показал за последние две недели, сигнализирует об отсутствии аппетита к новому риску.

Что делает это труднее отклонить как шум, так это то, что институциональное присутствие в деривативах Bitcoin значительно выросло. Из этих $46 млрд открытого интереса более $7 млрд находится на CME, той же регулируемой бирже, где пенсионные фонды и опытные управляющие активами осуществляют большую часть своего хеджирования. Растущий институциональный открытый интерес утвердил Bitcoin как основной финансовый инструмент, что означает, что отступление отражает решения, принимаемые в залах заседаний и на торговых площадках, далеко за пределами спекуляций розничного рынка.

Соотношение опционов к фьючерсам в Bitcoin также изменилось. В начале этого года опционы, которые действуют как страховые полисы и смягчают внезапные ценовые движения, составляли гораздо большую долю рынка деривативов Bitcoin, но с тех пор это соотношение упало примерно до 65%, резко снизившись с максимумов около 90% в прошлом месяце.

Когда экспозиция опционов сокращается, а фьючерсы доминируют, рынок становится более направленным и менее изолированным: управляемым, пока что-то не пойдёт не так быстро. Данные показывают особую чувствительность, сосредоточенную в ценовом диапазоне $66 000–$67 000, зоне, где крупные позиции кажутся сконцентрированными и где возврат в эту полосу может быстро дестабилизировать ситуацию.

Опционы на нефть рассказывают ту же историю

Ормузский пролив, 21-мильная узкая точка, через которую проходит примерно 20% мирового ежедневного потребления нефти, с начала конфликта увидел сокращение коммерческого трафика до минимума. Почти 17,8 млн баррелей в день потоков нефти и топлива были нарушены, при этом почти 500 млн баррелей общих жидкостей потеряно до сих пор, согласно Rystad Energy.

Когда нефть марки Brent кратко упала ниже $100 за баррель 1 апреля, отступив от максимумов выше $112 всего несколькими днями ранее, рынки восприняли это как подтверждение того, что худшее позади.

Рынок опционов, однако, оставался значительно менее уверенным. Владение колл-опционами Brent, делающими ставку на достижение нефтью $150 за баррель к концу апреля, выросло в десять раз за последний месяц, при этом открытый интерес по этим контрактам теперь составляет почти 29 000 лотов, каждый из которых представляет 1 000 баррелей нефти. Это явный признак того, что рынки видят исходы хвостового риска для этого конфликта.

Наибольшая концентрация открытого интереса остаётся в колл-опционах $100, тип позиционирования, который отражает рынок, всё ещё хеджирующийся от дальнейшего шока роста, а не празднующий полную ясность.

Генеральный директор deVere Найджел Грин объяснил основную озабоченность:

Это мнение находит неудобное эхо в самой дипломатической записи. Трамп заявил, что Иран попросил о прекращении огня; министерство иностранных дел Ирана назвало это утверждение «ложным и беспочвенным». При двух правительствах, предлагающих непримиримые версии одних и тех же переговоров через одну и ту же узкую точку, рынок отреагировал ростом на более оптимистичную версию, в то время как хеджи продолжали ценообразование обоих вариантов.

Результатом является разрыв, который прост, но последователен. Акции приветствуют рамки прекращения огня, которые остаются неподтверждёнными, открытый интерес Bitcoin сокращается, когда он должен восстанавливаться, а опционы на нефть всё ещё закладывают значимую вероятность очередного энергетического скачка.

VIX, собственный индикатор страха Уолл-стрит, упал, но удержался на уровне 24,54, уровне, который всё ещё показывает повышенную тревожность. Рынки обычно умеют оценивать будущее, которое они хотят, но деривативы под ними склонны оценивать будущее, которого они боятся, и прямо сейчас эти два будущих выглядят довольно по-разному.

Ралли успокоило заголовки, не очистив позиционирование, и если прекращение огня развалится, Bitcoin и нефть, вероятно, будут среди первых мест, где это станет очевидным.

Статья Bitcoin деривативы мигают предупреждением, поскольку рынок $46 млрд отступает от ралли прекращения огня с Ираном впервые появилась на CryptoSlate.