Могут ли ведущие стейблкоины быть ненадежными? - В прошлом они терпели крах

Мир криптовалют, кажется, имеет спокойный, стабильный центр: стейблкоины. Это цифровые активы, созданные для поддержания стабильной стоимости (обычно $ 1) и имитации цены традиционного (реального) актива, часто доллара США. Стейблкоины обычно создаются двумя способами: путем обеспечения каждого токена традиционным активом (обеспеченные фиатом) и путем программирования цены стейблкоина через код (алгоритмические). Эта комбинация делает их одновременно мощными и хрупкими по-разному.

\ В прошлом они доказали, что определенно могут быть нарушены катастрофическими событиями, такими как обвалы цен, отвязки от привязки, проблемы с ликвидностью и более жесткое регулирование. В этой статье мы расскажем о том, что произошло и, вероятно, будет продолжать происходить с этим уникальным классом активов.

Краткие примеры: когда стабильность треснула

Экосистема Terra столкнулась с одной из крупнейших катастроф в истории криптовалют. В мае 2022 года ее алгоритмический стейблкоин UST не смог сохранить привязку $ 1 к доллару США, которая поддерживалась через механизм обмена с токеном LUNA. По мере того как доверие к этой системе разрушалось, произошел массовый всплеск снятий UST, что привело к резкому падению стоимости этого токена.

\ Следовательно, поскольку рынок воспользовался возможностью снять миллионы долларов в UST, LUNA рухнула под давлением продаж, создав нисходящую спираль, которая в конечном итоге уничтожила миллиарды долларов стоимости обоих токенов. Этот коллапс был охарактеризован регуляторами и аналитиками как "паника вывода" из банка, когда инвесторы внезапно спешат вывести средства из страха полного краха.

\ https://www.youtube.com/watch?v=1DolPqvLBaw&embedable=true

\n Это даже не был первый случай подобного в криптопространстве. В июне 2021 года Iron Finance запустила частично обеспеченный стейблкоин под названием IRON, который был обеспечен токенами USDC и TITAN. За несколько месяцев до провала этого проекта ряд крупных держателей токенов решили продать огромное количество токенов TITAN, подрывая доверие к стейблкоину. Iron Finance начала чеканить избыточное количество TITAN в попытке покрыть дефицит, вызванный этими снятиями. В конечном итоге TITAN рухнул в цене, а IRON потерял привязку $ 1 и исчез.

Более популярные названия

Даже крупные имена, такие как Tether (USDT) и USD Coin (USDC), не застрахованы. В 2018 году привязка USDT к доллару США была нарушена на некоторое время из-за недостатка доверия, вызванного недостаточной прозрачностью. Это все еще продолжающаяся проблема для них.

\ Спустя годы, в 2023 году, Circle раскрыла, что активы на сумму более $ 3 млрд, обеспечивающие их USDC, хранились в Silicon Valley Bank (SVB), как раз когда это учреждение обанкротилось. Это вызвало большую обеспокоенность, и многие люди одновременно распродали свои монеты. В результате стейблкоин ненадолго упал ниже одного доллара на некоторых биржах.

\ По крайней мере, они смогли восстановиться, но эти эпизоды показывают, что ни один стейблкоин (или любые деньги, на самом деле) не застрахован. Независимо от того, обеспечен ли он фиатом, криптовалютой или кодом, паника может вызвать довольно плохие ситуации.

Обычные триггеры для отвязок и крахов

Несколько сценариев часто приводят к отвязке стейблкоинов от их базовых активов. Одним из распространенных триггеров является неожиданный натиск выводов средств. Это может произойти из-за нескольких событий, включая, помимо прочего: раздутые слухи о слабости обеспечения, обновления регулирования, события взлома и задержки в публикации отчетов об активах — все это может породить Страх, Неопределенность и Сомнения (FUD).

\ Тем не менее, эти факторы не всегда связаны с реальными фактами. Даже стейблкоин, полностью поддерживаемый фиатом (или любым другим банком), может столкнуться с напряжением, если он не может получить доступ к этим средствам достаточно быстро, чтобы удовлетворить всех уходящих одновременно.

Другим триггером является банкротство контрагента или банка. Многие стейблкоины зависят от реальных учреждений, таких как банки или хранители. Если один из этих партнеров терпит неудачу или замораживает доступ к активам, эмитенты стейблкоинов могут не успеть погасить их до наступления катастрофы.

\ Качество резервов — третий фактор. Если резервы связаны в неликвидных инвестициях или если эмитент не ясно сообщает о том, что они держат, они не могут легко конвертировать эти активы в наличные при необходимости. Наконец, недостатки в дизайне самого протокола могут привести к катастрофе, как мы видели в предыдущих случаях. Если метод стабилизации слишком хрупкий или стимулы несбалансированы, привязка может сломаться быстро.

Что если крупный стейблкоин рухнет?

Большое количество стейблкоинов, находящихся в обращении по всему миру, означает, что крах одной из этих монет может создать волновые эффекты по всему криптовалютному рынку и за его пределами. Потенциальное или фактическое нарушение работы бирж, кредитных платформ, платежных сервисов и т.д. будет далеко идущим. Такой факт не остался незамеченным регуляторами, что побудило многие правительства разрабатывать правила соответствия относительно этих активов.

\ Регулирование Markets in Crypto Assets (MiCA) в Европе является одним большим примером этого. Начиная с 2024 года, все эмитенты стейблкоинов, обеспеченных фиатом, должны получить лицензию и соответствовать определенным критериям. Они должны предоставлять точный отчет о рынке и придерживаться принципов корпоративного управления и защиты потребителей. Кроме того, алгоритмические стейблкоины были запрещены.

\

Между тем, в Соединенных Штатах GENIUS Act (Руководство и установление национальных инноваций для стейблкоинов США) вступил в силу в июле 2025 года. Согласно этому законодательству, эмитенты стейблкоинов будут обязаны создавать и поддерживать высоколиквидный Резерв фонда (например, наличные или краткосрочные казначейские облигации) для обеспечения своих монет. Они также должны предоставлять постоянные ежемесячные отчеты о своих резервах, не перезакладывать или повторно использовать резервы для других целей, соблюдать законодательство AML и получить федеральное одобрение перед началом операций.

\ Другие регионы не стоят в стороне. Объединенные Арабские Эмираты, Сингапур, Япония, Бразилия и Соединенное Королевство, например, уже имеют некоторые правила или разрабатывают новые. Эта волна законов помогает снизить вероятность повторения предыдущих крахов, заставляя прозрачность, сильные резервы и надежное управление среди крупных эмитентов.

Еще одна проблема: централизация и цензура

Помимо рассмотрения финансового риска стейблкоинов, существует также риск потери контроля над вашими активами. Многие из крупнейших стейблкоинов (USDT и USDC, например) выпускаются централизованной компанией, которая может заморозить или внести в черный список учетные записи пользователей после получения запроса от суда, регулятора или по любой другой внутренней причине. Когда пользователь держит этот тип актива, он доверяет не только привязке, но и суждению эмитента и юридическим обязательствам. \n

Концентрация доли рынка в пространстве стейблкоинов также вызывает беспокойство, поскольку доминирует лишь небольшое число эмитентов. В результате, если крупная компания должна будет предпринять действия (будь то по юридическим, техническим или финансовым причинам), то массовое нарушение произойдет для всех пользователей и связанных протоколов. Если крупный эмитент будет обязан заморозить счета, то кошельки многих пользователей также будут заморожены. Это подрывает одну из основных привлекательностей криптовалюты: контроль и автономию.

\ Некоторые люди предпочли бы иметь возможность держать токены без необходимости полагаться на централизованную сторону, которая имеет право блокировать или замораживать их активы. С другой стороны, многие предпочли бы полагаться на посредника, поскольку это обеспечивает уровень юридического соответствия и позволяет стабильную ликвидность. В конечном счете, выбор между удобством и контролем должен быть сделан с осторожностью.

Как снизить риск

Стейблкоины могут использоваться безопасно, если вы примете некоторые простые меры предосторожности, чтобы не потерять свой капитал из-за более рискованных сторон. Первый шаг — правильно диверсифицировать свои активы. Не инвестируйте все свои средства только в одного эмитента стейблкоинов — потому что, если один эмитент терпит неудачу, вы рискуете потерять весь свой капитал.

\ Во-вторых, вы всегда должны проверять, насколько прозрачен и подотчетен каждый из эмитентов, просматривая, как часто они публикуют резервы для общественности, и готовы ли они подвергнуть себя проверке независимыми третьими сторонами. Вам также следует хранить значительную часть своих сбережений в токенах, которые не являются централизованными стейблкоинами, и даже в автономном режиме в холодном кошельке, где никто, кроме вас, не может к ним прикоснуться.

\ Если вы хотите изучить более децентрализованную сторону криптовалют, вы можете посмотреть на Obyte. Это полная экосистема, которая использует направленный ациклический граф (DAG) вместо блокчейна, что означает, что в ней нет майнеров, "валидаторов" или любого типа посредников. Вы можете использовать и создавать настраиваемые токены здесь без необходимости какого-либо централизованного органа, направляющего, как создаются активы или когда они заморожены. Токены в этой сети могут противостоять цензуре и адаптироваться к различным потребностям. \n

Подводя итог, помните, что стейблкоины приносят реальную ценность, но также и реальный риск. Обращая внимание на дизайн, регулирование и то, кто держит власть, мы можем использовать их безопаснее. Нам не нужно отказываться от стабильности. Нам просто нужно быть вдумчивыми.

Рекомендуемое векторное изображение от Freepik