Новый нарратив в эпоху $5 000: возвращение "старого короля" — как понять логику токенизации золота?

Автор: imToken

Если бы кто-то сказал вам год назад, что золото быстро вырастет до 5 000 $ за унцию, первой реакцией большинства людей, вероятно, было бы то, что это принятие желаемого за действительное.

Но это реальность. Всего за полмесяца рынок золота, как неуправляемая лошадь, пробил несколько исторических уровней в 4 700 $, 4 800 $ и 4 900 $ за унцию, и почти без возврата достиг отметки в 5 000 $, за которой следил весь рынок.

Источник: companiesmarketcap.com

Можно сказать, что после многократного подтверждения глобальной макроэкономической неопределенности золото вернулось на свою самую знакомую позицию — как консенсусный актив, который не зависит от обязательств какого-либо одного государства.

Но в то же время возникает более практичный вопрос: по мере возвращения консенсуса по золоту, традиционные методы удержания больше не способны удовлетворить потребности цифровой эпохи?

I. Неизбежность макроэкономических циклов: «Старый король» возвращается на трон

С более долгосрочной макроэкономической точки зрения этот раунд роста цен на золото не является краткосрочным спекулятивным безумием, а скорее структурной коррекцией на фоне макроэкономической неопределенности и ослабления доллара.

Геополитические риски распространились от России и Украины на ключевые ресурсные и судоходные регионы на Ближнем Востоке и в Латинской Америке; глобальная торговая система неоднократно нарушалась тарифами, санкциями и политическими маневрами; а дефицит бюджета США продолжает расти, что приводит ко все более частым обсуждениям долгосрочной стабильности доверия к доллару. В этой среде рынок, несомненно, ускорит поиск якоря стоимости, который не зависит от кредита какой-либо отдельной страны и не требует одобрения других.

С этой точки зрения золоту не нужно доказывать, что оно может приносить доходность; ему нужно только неоднократно доказывать одно: что оно все еще существует в эпоху кредитной неопределенности.

Это также в некоторой степени объясняет, почему BTC, который когда-то ожидался как «цифровое золото» в этом цикле, не полностью взял на себя ту же консенсусную роль — по крайней мере, с точки зрения макро-хеджирования рисков выбор средств уже дал ответ, что здесь не будет подробно рассматриваться (дополнительное чтение: «От BTC без доверия к токенизированному золоту, кто является настоящим 'цифровым золотом'?»).

Однако возвращение консенсуса по золоту не означает, что все проблемы решены. В конце концов, в течение долгого времени инвесторы почти могли выбирать только между двумя несовершенными способами удержания золота.

Первый тип — это физическое золото, которое безопасно и обладает полным суверенитетом, но практически не имеет ликвидности. Запирание золотых слитков в сейфе означает высокие затраты на хранение, защиту от кражи и перевод, а также означает, что практически невозможно участвовать в транзакциях в реальном времени и ежедневном использовании.

Недавнее явление «трудно найти банковские депозитные ячейки» во многих местах как раз иллюстрирует, что это противоречие усиливается, то есть все больше и больше людей хотят держать золото в своих руках, но реальность не всегда соответствует этому.

Второй тип — это бумажное золото или золотые ETF, которые в некоторой степени компенсируют порог физического владения физическим золотом. Например, продукты бумажного золота, выпущенные банковскими счетами или компаниями по ценным бумагам, по сути являются требованием к финансовым учреждениям, предоставляя вам обязательство по расчетам, подкрепленное системой счетов.

Проблема в том, что эта ликвидность не полная — то, что предоставляют бумажное золото и золотые ETF, — это ликвидность, заблокированная в рамках одной финансовой системы. Его можно покупать и продавать в определенном банке, на определенной бирже и по определенному набору правил клиринга, но оно не может свободно вытекать из этой системы.

Это означает, что его нельзя разделить или объединить, и его нельзя использовать между системами с другими активами, не говоря уже о прямом использовании в различных сценариях. Это можно рассматривать только как «внутрисчетную ликвидность», а не как истинную ликвидность активов.

Первый продукт инвестиций в золото, которым я владел, «Tencent Micro Gold», является примером этого. С этой точки зрения бумажное золото не решило проблему ликвидности золота по-настоящему, а только временно заменило неудобство физической формы кредитом контрагента.

В конечном счете, безопасность, ликвидность и суверенитет долгое время находились в состоянии взаимной трудности, и в эпоху высокой цифровизации и трансграничности такие компромиссы становятся все более неудовлетворительными.

Именно на этом фоне токенизированное золото начало привлекать внимание все большего числа людей.

II. Токенизированное золото: возвращение «полной ликвидности» самому активу

Токенизированное золото, примером которого является XAUt (Tether Gold), выпущенное Tether, пытается решить не только поверхностную проблему «упрощения владения/торговли золотом», которую также может решить бумажное золото. Оно решает более фундаментальный вопрос:

Как можно достичь того же уровня ликвидности и композируемости между системами, что и криптоактивы, не жертвуя «физическим обеспечением» золота?

Если мы возьмем XAUt в качестве примера и разберем его логику дизайна, мы обнаружим, что он не радикален и может даже быть назван довольно традиционным и сдержанным: каждый XAUt соответствует 1 унции физического золота в лондонском хранилище, а физическое золото хранится в профессиональном хранилище, которое поддается аудиту и проверке. В то же время владелец токенизированного золота имеет право требовать базовое золото.

Этот дизайн не вводит сложную финансовую инженерию и не пытается усилить свойства золота с помощью алгоритмов или кредитной экспансии. Вместо этого он намеренно сохраняет уважение к традиционной логике золота — обеспечивая истинность физических свойств золота перед обсуждением изменений, вызванных цифровизацией.

В конечном счете, токенизированное золото, такое как XAUt и PAXG, не «создает новый нарратив золота», а скорее переупаковывает самую старую форму актива с использованием технологии блокчейн. В этом смысле XAUt больше похож на «цифровое физическое золото», чем на спекулятивный дериватив в криптомире.

Однако в то же время более важное изменение заключается в фундаментальном сдвиге в уровне ликвидности золота. Как упоминалось выше, в традиционной системе, будь то бумажное золото или золотые ETF, так называемая ликвидность по сути является внутрисчетной ликвидностью— она существует в определенном банке, определенной брокерской фирме или определенной системе клиринга и может покупаться, продаваться и рассчитываться только в пределах заранее определенных границ.

Ликвидность XAUt напрямую привязана к самому активу. Как только золото отображается в он-чейн токены, оно естественным образом обладает основными атрибутами криптоактивов, позволяя свободно передавать, разделять, объединять и циркулировать между различными протоколами и приложениями, не нуждаясь снова в получении разрешения от какого-либо централизованного учреждения.

Это означает, что впервые золото больше не полагается на «счета» для подтверждения своей ликвидности, а вместо этого свободно циркулирует по всему миру 24/7 как актив сам по себе. В он-чейн среде XAUt и подобные токены больше не являются просто «торгуемыми токенами золота», а скорее базовыми единицами активов, которые могут быть распознаны, вызваны и объединены другими протоколами.

• Его можно свободно обменивать со стейблкоинами и другими активами;
• Его можно включить в более сложные стратегии распределения активов и портфеля;
• Он даже может служить носителем стоимости, участвуя в сценариях использования, таких как потребительские платежи;

Это именно та «ликвидность», которую бумажное золото никогда не могло предоставить.

III. От «он-чейн» до «использования»: настоящий водораздел для цифрового золота

Следовательно, токенизация золота далека от достижения своей цели, если она только завершает шаг «он-чейн».

Настоящая разделительная линия заключается в том, может ли это «цифровое золото» действительно легко удерживаться, управляться, торговаться и даже использоваться как «валюта» для потребительских платежей. Другими словами, возвращаясь к упомянутому выше аргументу, если токенизированное золото — это просто строка кода в блокчейне и в конечном итоге все еще инкапсулировано на централизованной платформе или в единой точке входа, то оно ничем не отличается от бумажного золота.

На этом фоне начало проявляться значение легких решений для самостоятельного хранения, таких как imToken Web. Например, imToken Web позволяет пользователям получить к нему доступ через браузер — как открытие веб-страницы — и мгновенно управлять своим токенизированным золотом и другими криптоактивами на любом устройстве.

Кроме того, в среде самостоятельного хостинга приватный ключ полностью контролируется пользователем. Ваше золото не существует на сервере какого-либо поставщика услуг, но фактически закреплено по адресу блокчейна.

Кроме того, благодаря взаимодействию инфраструктуры Web3, XAUt больше не является тяжелым металлом, спящим в сейфе. Его можно гибко приобретать как небольшой актив, а при необходимости его покупательская способность может быть реализована в реальном времени для глобальных сценариев потребления через платежные инструменты, такие как imToken Card.

Источник: imToken Web

Короче говоря, в среде Web3 XAUt может не только торговаться, но и объединяться с другими активами, обмениваться и даже подключаться к сценариям платежей и потребления.

Когда золото впервые обладало как чрезвычайно высокой определенностью хранения стоимости, так и потенциалом современного использования, оно действительно завершило свой скачок от «старомодного убежища» к «валюте будущего».

В конце концов, золото, как консенсус, который превзошел тысячелетия, не является устаревшим по своей сути; устаревшим является способ его удержания.

Поэтому, когда золото входит в блокчейн в форме XAUt и возвращается к индивидуальному контролю через среды самостоятельного хранения, такие как imToken Web, то, что оно продолжает, — это не новый нарратив, а логика, которая превосходит время:

В неопределенном мире истинная ценность заключается в том, чтобы как можно меньше полагаться на обещания других.