Снижение биткоина напомнило о четырехлетнем цикле, однако K33 не верит в глубокий обвал

Продолжающееся снижение биткоина вновь усиливает опасения, что рынок может возвращаться к привычному четырехлетнему циклу. При этом исследовательская и брокерская компания K33 считает, что полного повторения прошлых медвежьих рынков ждать не стоит.

В отчете, опубликованном поздно вечером во вторник, глава исследовательского отдела K33 Ветле Лунде отметил, что биткоин снизился примерно на 40% от октябрьского максимума. Только за прошлую неделю просадка составила около 11% на фоне роста глобальной склонности к снижению рисков.

Хотя Лунде уже давно отвергает идею о том, что биткоин по-прежнему жестко следует четырехлетнему циклу, еще в октябре он заявлял, что «четырехлетний цикл мертв, да здравствует король». Тем не менее текущая ценовая динамика, по его словам, демонстрирует «тревожные сходства» с глубокими распродажами 2018 и 2022 годов. В этот раз на движение цены все сильнее влияет поведение рынка, а не фундаментальные факторы.

При этом аналитик подчеркивает, что текущая ситуация все же отличается от предыдущих циклов. Среди ключевых факторов он выделяет рост институционального участия, приток капитала в регулируемые продукты и более мягкую процентную среду, что снижает вероятность сценария с очередным обвалом на десятки процентов.

Динамика цены BTC. Источник: The Block Data

Психология циклов сталкивается с сигналами поиска дна

Лунде отметил, что страх повторения цикла может со временем начать работать сам на себя. Пока долгосрочные держатели сокращают позиции, фиксируя ранее полученную прибыль, а новый капитал не спешит заходить на рынок, давление со стороны продавцов усиливается. В результате формируется поведение, которое во многом напоминает прошлые фазы снижения.

И это происходит несмотря на то, что, по оценке K33, фон сейчас выглядит более благоприятным. Речь идет о росте институционального интереса и регуляторной поддержке, включая многомиллиардные притоки средств в биржевые продукты, расширение доступа для финансовых консультантов и запуск криптосервисов со стороны банков.

Тем не менее Лунде настаивает, что «на этот раз все иначе». Он не ожидает просадки в 80% от пика до дна на протяжении 365 дней, как это было в предыдущих циклах. В качестве аргументов он указывает на более мягкую процентную среду и отсутствие масштабных событий принудительного сокращения заемных позиций. Именно такие факторы, как GBTC, Luna, 3AC, BlockFi, Genesis и FTX, усилили потери во время кредитного кризиса 2022 года.

Одновременно с этим начали появляться сигналы, которые традиционно связывают с формированием рыночного дна. По словам Лунде, 2 февраля биткоин показал торговую сессию в 90-м процентиле по спотовым объемам. Суточный оборот превысил $8 млрд на фоне возвращения цены к минимумам 2025 года.

Читайте также: Solana держится у $100, но давление растет. Долгосрочные инвесторы сбавляют активность

На рынке деривативов открытый интерес и ставки фондирования ушли в зону экстремально отрицательных значений после волны ликвидаций длинных позиций на сумму около $1,8 млрд. Ранее такая комбинация уже совпадала с разворотами рынка.

По оценке Лунде, одновременное появление этих сигналов при условии, что биткоин удерживается выше ключевых уровней поддержки, может указывать на формирование локального дна.

При этом Лунде предупреждает, что эти сигналы далеки от однозначных. Похожие экстремальные значения по объемам и деривативам уже появлялись во время ложных разворотов и пауз внутри нисходящих трендов. Поэтому говорить о сформированном и устойчивом дне пока рано. Исторически развороты чаще совпадали с еще более выраженными всплесками активности, когда объемы доходили до 95-го процентиля, отметил он.

На данный момент Лунде выделяет область в районе $74 000 как ключевую зону поддержки. Пробой этого уровня, по его мнению, может ускорить снижение в сторону пика ноября 2021 года около $69 000 или, в более широком горизонте, к 200-недельной скользящей средней вблизи $58 000.