Что произойдет со Strategy, если Bitcoin упадет ниже $8 000?

Strategy (MicroStrategy) сегодня заявила, что может полностью покрыть свой долг в 6 000 000 000$ даже если Биткоин упадет на 88% до 8 000$. Однако более важный вопрос — что произойдет, если цена Биткоина упадет ниже этой линии?

Пост компании подчеркивает ее резервы Биткоина на сумму 49 300 000 000$ (при 69 000$/BTC) и поэтапные сроки погашения конвертируемых облигаций до 2032 года, предназначенные для предотвращения немедленной ликвидации.

Strategy повторяет, что произойдет, если цена Биткоина упадет до 8 000$

Всего через несколько дней после отчета о прибыли Strategy повторила прогноз цены Биткоина в 8 000$ и что произойдет с компанией в таком случае во второй раз.

Спонсировано

Спонсировано

На первый взгляд, заявление сигнализирует об устойчивости перед лицом экстремальной волатильности рынка. Однако более глубокий анализ показывает, что 8 000$ может быть скорее теоретическим "стресс-порогом", чем настоящим щитом от финансовой опасности.

При 8 000$ активы Strategy равны его обязательствам. Капитал технически равен нулю, но компания все еще может выполнять долговые обязательства без продажи Биткоина.

Конвертируемые облигации остаются обслуживаемыми, а поэтапные сроки погашения дают руководству передышку. Генеральный директор компании Фонг Ле недавно подчеркнул, что даже падение BTC на 90% развернется в течение нескольких лет, давая компании время на реструктуризацию, выпуск нового капитала или рефинансирование долга.

Тем не менее, под этой заголовочной цифрой скрывается сеть финансовых давлений, которые могут быстро усилиться, если Биткоин упадет дальше.

Спонсировано

Спонсировано

Ниже 8 000$: стресс ковенантов и маржи

Первые трещины появляются примерно при 7 000$. Обеспеченные кредиты, обеспеченные залогом BTC, нарушают ковенанты отношения суммы кредита к стоимости, вызывая требования дополнительного залога или частичного погашения.

Если рынки имеют низкую ликвидность, Strategy может быть вынуждена продать Биткоин для удовлетворения кредиторов. Эта рефлексивная петля может еще больше снизить цены BTC.

На этом этапе компания технически все еще платежеспособна, но каждая вынужденная продажа увеличивает рыночный риск и повышает угрозу раскрутки кредитного плеча.

Неплатежеспособность становится реальной при 6 000$

Дальнейшее падение до 6 000$ трансформирует сценарий. Общие активы падают значительно ниже общего долга, и необеспеченные держатели облигаций сталкиваются с вероятными убытками.

Держатели капитала увидят экстремальное сжатие, причем стоимость будет вести себя как глубоко вне денег колл-опцион на восстановление BTC.

Спонсировано

Спонсировано

Реструктуризация становится вероятной, даже если операции продолжаются. Руководство может применить такие стратегии, как:

• Обмен долга на капитал
• Продление сроков погашения, или
• Частичные списания для стабилизации баланса.

Ниже 5 000$: наступает граница ликвидации

Падение ниже 5 000$ пересекает порог, где обеспеченные кредиторы могут принудительно ликвидировать залог. В сочетании с низкой ликвидностью рынка это может создать каскадные распродажи BTC и системные волновые эффекты.

В этом сценарии:

• Капитал компании, вероятно, будет уничтожен
• Необеспеченный долг серьезно обесценен, и
• Реструктуризация или банкротство становится реальной возможностью.

Спонсировано

Спонсировано

Скорость, кредитное плечо и ликвидность как реальная опасность

Критически важное понимание заключается в том, что 8 000$ — это не бинарная линия смерти. Выживание зависит от:

• Скорости падения BTC: быстрые падения усиливают маржинальное давление и рефлексивные продажи.
• Структуры долга: сильно обеспеченный или краткосрочный долг ускоряет риск ниже 8 000$.
• Доступа к ликвидности: закрытие рынков или замороженный кредит усугубляют стресс, потенциально запуская спирали ликвидации выше номинального порога.

Что это будет значить для рынка?

Strategy является крупным держателем BTC. Принудительная ликвидация или маржинальные продажи могут распространиться на более широкие криптовалютные рынки, затрагивая ETF, майнеров и трейдеров с кредитным плечом.

Даже если Strategy выживет, держатели капитала столкнутся с огромной волатильностью, и рыночные настроения могут резко измениться в ожидании стрессовых событий.

Таким образом, хотя заявление Strategy сегодня свидетельствует об уверенности компании и планировании баланса, ниже 8 000$ взаимодействие кредитного плеча, ковенантов и ликвидности определяет реальную линию выживания за пределами одной лишь цены.