MARA пересматривает стратегию управления казначейством Bitcoin, открывает возможность продажи BTC на сумму $3,5 миллиарда

MARA Holdings, одна из крупнейших компаний по майнингу Биткоина (BTC) в мире, сигнализировала о крупном изменении в стратегии, которое может иметь значительные последствия для более широкого рынка BTC. 

В недавней подаче в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), компания раскрыла обновление своей казначейской политики, которое позволит ей продавать Биткоин из своего баланса — заметный отход от её давнего обязательства удерживать актив в качестве долгосрочной инвестиции.

Майнер Биткоина MARA может продать резервы

В соответствии с новой политикой, MARA больше не придерживается строго обязательства сохранять весь Биткоин, который она добывает. Вместо этого она открыла возможность потенциальной ликвидации части или даже всех своих активов, если обстоятельства этого потребуют.

MARA в настоящее время держит 53 822 BTC, что делает её вторым по величине публично торгуемым корпоративным держателем Биткоина, согласно данным BitcoinTreasuries.net. 

По текущим рыночным ценам резервы компании оцениваются примерно в 3,59 миллиарда $. Только Strategy Майкла Сэйлора — ранее известная как MicroStrategy — держит больше, с более чем 720 000 BTC.

В своей подаче MARA признала, что продолжительная слабость цены Биткоина может существенно повлиять на её финансовое положение. Если цена останется подавленной или снизится дальше, стоимость её активов может значительно упасть, оказывая давление на её баланс и ликвидность. 

Поскольку майнинг Биткоина представляет собой основной источник дохода компании, продолжительное снижение цен может сделать всё более трудным покрытие операционных расходов, выполнение долговых обязательств или финансирование стратегических инициатив.

Компания также указала на предстоящие финансовые обязательства, включая потенциальную необходимость выкупа непогашенных конвертируемых старших облигаций в 2027 году. Выполнение таких обязательств потребует существенных денежных ресурсов. 

При таких обстоятельствах — включая давление ликвидности или неблагоприятные рыночные условия — MARA заявила, что может принять решение о продаже части или всех своих резервов Биткоина.

Потенциальная «бомба предложения» маячит 

Рыночный аналитик Шанака Анслем предложил подробный анализ текущих проблем компании. По словам Анслема, себестоимость производства MARA теперь составляет приблизительно 87 000 $ за Биткоин, в то время как актив торгуется около 66 690 $. 

Этот разрыв означает, что компания фактически теряет деньги на каждом блоке, который она добывает. В то же время хешпрайс — ключевой показатель прибыльности майнинга — упал до рекордно низкого уровня в 35 $ за петахеш.

Анслем также выделил покупки MARA на открытом рынке в 2025 году. В течение этого года компания приобрела 4 267 BTC по средней цене 111 034 $ за монету. При текущих значительно более низких ценах эти покупки теперь находятся примерно на 38% ниже уровня безубыточности. 

Глядя в будущее, Анслем предположил, что данные блокчейна предоставят критически важные подсказки о том, приведёт ли изменение политики MARA к фактической продаже. 

Если кошельки компании не покажут значительных оттоков в течение следующих 90 дней, утверждал он, объявление может свестись к не более чем дополнительной гибкости, и предполагаемый навес предложения может оказаться иллюзорным. 

Однако, если начнутся существенные переводы — особенно в рыночной среде, характеризующейся показателем индекса страха и жадности на уровне 15 и Биткоином, уже упавшим на 22% с начала года — психологическое и ценовое воздействие может быть значительным.

В таком сценарии другие майнеры с крупными казначействами также могут попасть под пристальное внимание, создавая то, что он описал как потенциальный эффект «бомбы предложения».

Изображение из OpenArt, график от TradingView.com