Свежее одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам США структуры токенизированных ценных бумаг Nasdaq знаменует собой ключевой поворотный момент в том, как акции могут торговаться в будущем: это вводит блокчейн в ядро американских фондовых рынков, но на условиях Уолл-стрит.
Регуляторное разрешение позволяет Nasdaq протестировать систему, в которой определенные акции и ETF могут выпускаться и расчеты по ним могут осуществляться в виде токенов на основе блокчейна, торгуясь наряду с традиционными акциями. На практике инвесторы могут держать токенизированные версии ценных бумаг в цифровых кошельках, при этом клиринг и расчеты обрабатываются Депозитарной трастовой и клиринговой корпорацией (DTCC).
Однако эта инициатива не является широкомасштабной перестройкой рыночных операций; скорее, она фокусируется на посттрейдинговой инфраструктуре.
Руководитель DTCC Брайан Стил заявил, что фирма стремится построить "безопасные, надежные сервисы токенизации для продвижения более устойчивой, инклюзивной, экономически эффективной и результативной финансовой системы", работая с биржами и участниками рынка для масштабирования внедрения.
Читайте больше: Вот почему Nasdaq и владелец NYSE переводят фондовый рынок на 126 триллионов $ на блокчейн
'Главные бенефициары'
Одна из основных причин, по которой гиганты Уолл-стрит переходят к токенизации акций, заключается в том, что они могут предложить трейдерам круглосуточную торговлю.
Традиционные фондовые рынки работают в фиксированные торговые часы и полагаются на многодневные циклы расчетов. Создание токенов акций на блокчейн инфраструктуре приносит возможность практически мгновенных расчетов и, в конечном итоге, круглосуточной торговли.
Вэл Гуй, генеральный менеджер платформы токенизированных акций Kraken xStocks, назвал одобрение "четким сигналом о том, что фондовый рынок на 126 триллионов $ будет переходить на блокчейн инфраструктуру", указывая на будущее, где владение акциями станет "круглосуточным и глобальным".
"Это основывается на работе Комиссии по ценным бумагам и биржам США с DTC, и это обнадеживающее событие", - сказал Ян Де Боде, президент компании по токенизации Ondo. "Прогресс в направлении круглосуточных рынков, даже в разрешенной форме, является положительным".
"Главными бенефициарами станут глобальные инвесторы... которым долгое время не хватало беспрепятственного круглосуточного доступа к американским акциям", - добавил он.
Для этого подключения Nasdaq заявил, что использует криптобиржу Kraken для глобального распространения токенов акций.
Уолл-стрит сохраняет контроль
Тем не менее, модель Nasdaq не заменяет старую финансовую систему. Она только расширяет ее на ценные бумаги на блокчейне.
Токенизированные акции по-прежнему будут торговаться через брокеров и расчеты будут производиться через DTCC, при этом блокчейн используется в основном как альтернативная запись о праве собственности.
"Nasdaq эффективно изолирует преимущества блокчейна в рамках существующего стека традиционных финансов", - сказала Майлия Ма, заместитель главного юрисконсульта 1inch, агрегатора децентрализованных бирж (DEX).
Инвесторы могут увидеть более быстрые расчеты или более гибкие функции владения, сказала она, но только внутри системы с разрешениями, которая по-прежнему полагается на посредников.
"Если токенизированные акции не смогут подключиться к более широкой ликвидности на блокчейне и некастодиальному исполнению, выигрыш в эффективности будет инкрементальным, а не трансформационным", - сказала Ма.
'Все еще на шаг позади'
Хотя этот шаг является движением к будущему торговли, США все еще отстают от других юрисдикций.
Джесси Натсон, руководитель операций Bitfinex Securities, который работал над токенизированными эмиссиями на новых рынках, таких как Казахстан и Сальвадор, сказал, что одобрение отражает регуляторный прогресс, но также подчеркивает, насколько далеко американским усилиям еще предстоит зайти.
"Гибкость токенизации - это то, чего на самом деле хотят рынки", предлагая круглосуточную торговлю, дробление, расчеты в реальном времени и возможность самостоятельного хранения, сказал он.
В таких местах, как Международный финансовый центр Астаны (AIFC) в Казахстане и Сальвадор, регуляторы уже разрешили выпуск и торговлю токенизированными ценными бумагами с меньшими устаревшими ограничениями, включая более прямой доступ инвесторов и расчеты на основе блокчейна. Другие хабы, такие как Швейцария и ОАЭ, также действовали быстрее, создавая структуры для выпуска и торговли цифровыми активами, предоставляя компаниям пространство для экспериментов.
"Это обнадеживающий шаг... но он все еще на шаг позади более прогрессивных юрисдикций", - сказал Натсон.
Справедливости ради, американские регуляторы контролируют крупнейший и наиболее доминирующий фондовый рынок в мире - стоимостью примерно 62 триллиона $ - что оставляет меньше стимулов и гибкости для перестройки существующих систем в пользу новых моделей на основе блокчейна. Любые изменения должны соответствовать глубоко укоренившейся рыночной структуре, построенной вокруг защиты инвесторов, посредников и централизованного клиринга.
Но пока решение Комиссии по ценным бумагам и биржам США указывает на четкое направление: токенизация приходит на публичные рынки, и она будет формироваться, по крайней мере изначально, теми же институтами и правилами, которые определяют их сегодня.
Источник: https://www.coindesk.com/business/2026/03/19/nasdaq-winning-sec-approval-to-move-stocks-onchain-shows-how-wall-street-is-taking-charge-of-crypto-tech
