Биткоин отделился от акций в октябре: данные CryptoQuant показывают, почему он не восстановил связь

Недавний график, опубликованный CryptoQuant, охватывающий период с февраля 2025 года по март 2026 года, рассказывает структурную историю еще до комментариев аналитиков.

Открытый интерес на всех биржах и по всем производным инструментам Биткоина стабильно рос примерно с 30 миллиардов $ в начале 2025 года до широкого плато между 35 миллиардами $ и 45 миллиардами $, которое сохранялось с апреля по сентябрь. Цена в целом следовала той же динамике, достигнув диапазона от 110 000 $ до 125 000 $ к середине 2025 года, прежде чем откатиться.

Затем на графике появляется октябрь, отмеченный розовой затененной зоной. Открытый интерес, который держался вблизи циклических максимумов около 45 миллиардов $, резко падает. Столбцы опускаются с пиковых уровней примерно до 25 миллиардов $ в пределах затененного окна, затем частично восстанавливаются, а затем снова снижаются в ноябре и декабре. Цена следует той же траектории, падая с уровня выше 120 000 $ к 95 000 $ и продолжая снижаться до конца 2025 года. К марту 2026 года открытый интерес составляет 21,9 миллиарда $, а Биткоин торгуется по 70 300 $. Оба показателя находятся на самых низких уровнях с февраля 2025 года, когда начинается график.

Октябрьская перезагрузка

Аналитик CryptoQuant Darkfost определяет 10 и 11 октября 2025 года как структурную поворотную точку. Событие ликвидации в этот период уничтожило примерно 19 миллиардов $ в позициях с кредитным плечом и сократило открытый интерес примерно на 70 000 BTC. Это был не просто ценовой шок. Это была перезагрузка риск-потенциала рынка, точка, в которой архитектура кредитного плеча, выстраивавшаяся в течение 2025 года, была принудительно ликвидирована.

Далее последовал разрыв с историческим паттерном. Биткоин долгое время торговался как версия акций с высокой бетой, усиливая движения S&P 500 в обоих направлениях. После октябрьского снижения кредитного плеча 30-дневная корреляция между Биткоином и S&P 500 стала отрицательной. Акции восстановились в конце 2025 года при поддержке роста прибыли, обусловленного ИИ. Биткоин не последовал за ними. Кредитное плечо не восстановилось, ликвидность ослабла, а отток средств из спотовых BTC ETF превратил институциональный инструмент, который был движущей силой роста в 2024 году, в источник чистого давления продаж, а не спроса.

Почему инверсия имеет смысл сейчас

Более недавнее развитие, на которое указывает Darkfost, — это конкретная инверсия, а не общее разделение. По мере эскалации геополитической напряженности вокруг Ирана акции снизились из-за роста цен на энергоносители, инфляционных опасений и подразумеваемого давления на корпоративную прибыль от более высокой доходности. Биткоин укрепился в тот же период.

Эта относительная сила не является полной реклассификацией в актив-убежище. Darkfost рассматривает это как частичную ротацию капитала, при которой некоторые фонды переходят в Биткоин в качестве краткосрочной сделки по диверсификации портфеля, а не фундаментальной переоценки его статуса класса активов. Это различие имеет значение. Ротация — это тактический шаг. Реклассификация была бы структурной. Данные пока не подтверждают последнее.

Что действительно обеспечивает делевереджированное состояние рынка, так это более чистый механизм передачи для новых притоков. При открытом интересе в 21,9 миллиарда $ по сравнению с циклическим максимумом около 45 миллиардов $ навес кредитного плеча, который усиливал нисходящие движения в конце 2025 года, был существенно сокращен. Новый капитал, входящий на рынок сейчас, встречает меньше структурного сопротивления на пути вверх, чем двенадцать месяцев назад.

На что обратить внимание

Darkfost определяет три переменные, которые определят, сохранится или развернется текущее разделение. Потоки ETF имеют значение, поскольку институциональный спрос через этот канал был доминирующим фактором цены в 2024 году, а его отсутствие стало доминирующим препятствием в 2026 году. Восстановление открытого интереса имеет значение, поскольку устойчивый рост цен исторически требует от рынков производных инструментов восстановления участия наряду со спотовым спросом. Макроусловия имеют значение, поскольку инверсия, вызванная Ираном, может быстро развернуться, если геополитический риск ослабнет, а рынки акций стабилизируются.

На данный момент рынок находится в том, что Darkfost описывает как фаза фрагментации, а не синхронизации. Биткоин и акции реагируют на разные входные данные. Это необычно. Это также, основываясь на графике открытого интереса, напрямую связано с одним событием семь месяцев назад.

Публикация Биткоин отделился от акций в октябре: Данные CryptoQuant показывают, почему он не восстановил связь впервые появилась на ETHNews.