Боротьба за Закон CLARITY щодо доларової прибутковості та ліквідності DeFi

Після того, як не було дотримано термін розгляду 15 січня і його перенесли на кінець місяця, Законопроєкт про ясність ринку цифрових активів (CLARITY) перетворюється на опосередковану боротьбу за те, хто отримає право посередництва в ончейн прибутковості доларів США — відкриті децентралізовані фінанси (DeFi) протоколи та платіжні системи чи вузький клуб великих зберігачів та банків?

Оскільки останній проект посилює вимоги щодо того, як можуть пропонуватися винагороди за стейблкоїни, критики, включаючи емітентів стейблкоїнів та інституційні DeFi платформи, попереджають, що законопроєкт ризикує експортувати ончейн кредит за кордон, замість того, щоб зробити його безпечнішим у Сполучених Штатах.

Повстання Coinbase підкреслює зростаюче занепокоєння галузі

Рішення Coinbase відкликати підтримку законопроєкту цього тижня виявило страхи галузі, що компроміс надто сильно схилився на користь діючих гравців, а текст закріплює каральну модель для DeFi та винагород.

Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг стверджував, що краще "не мати жодного законопроєкту, ніж поганий законопроєкт", а головний юридичний директор Variant Fund Джейк Червінскі сказав, що CLARITY — це той тип закону, який "житиме 100 років", і "Ми можемо витратити стільки часу, скільки потрібно, щоб зробити все правильно."

Читайте також: Генеральний директор Coinbase очікує розгляду законопроєкту про ринкову структуру "через кілька тижнів"

Як CLARITY змінює ончейн прибутковість долара

Генеральний директор та співзасновник ончейн кредитного ринку Clearpool Якоб Кронбіхлер розповів Cointelegraph про "основний ризик" Законопроєкту CLARITY: регулятори вирішують, де дозволено існувати прибутковості, замість того, як керувати ризиками на ончейн ринках. 

"Попит на прибутковість долара не зникне через законодавство", — сказав він, стверджуючи, що якщо сумісні ончейн структури ліквідності будуть обмежені, діяльність "ймовірно переміститься за кордон або зосередиться в невеликій кількості діючих посередників."

Рон Тартер, генеральний директор емітента стейблкоїнів MNEE та колишній юрист, підтримав занепокоєння Кронбіхлера, сказавши Cointelegraph: "Якщо винагороди за стейблкоїни будуть виштовхнуті за кордон, замість того, щоб стати прозорими та сумісними всередині країни, США ризикують втратити як інновації, так і видимість цих ринків."

"Цей вибір визначить, де розвиватиметься інституційний ончейн кредит протягом наступного десятиліття", — попередив Кронбіхлер.

Тартер трактує CLARITY як навмисне проведення лінії між пасивними, схожими на депозит відсотками та стимулами на основі діяльності, додаючи, що ключовою точкою опори є фраза "виключно у зв'язку з утриманням."

З його точки зору, законопроєкт намагається стати посередником між банківськими групами, які стурбовані тим, що прибутковість стейблкоїнів може виснажити депозити, та платформами, які розглядають винагороди як основний потік доходу та стимул.

Читайте також: Криптовалютна індустрія розділилася через Законопроєкт CLARITY після того, як Coinbase порушив єдність

DeFi, розробники та лінія "контролю"

Наразі Кронбіхлер бачить одну світлу пляму: поточний підхід CLARITY "робить розумне розрізнення, не розглядаючи розробників некастодіального програмного забезпечення як фінансових посередників", що він називає критичним для інновацій та інституційного комфорту. 

Справжній виклик, стверджує він, полягає в тому, щоб зберегти зобов'язання щодо відповідності прив'язаними до суб'єктів, які фактично контролюють доступ, зберігання або параметри ризику, а не дрейфувати до загальних розробників програмного забезпечення, які цього не роблять. Якщо ці лінії розмиються, інституційні відділи матимуть труднощі з оцінкою відповідальності і можуть просто уникати ончейн кредитних продуктів, орієнтованих на США.

Тартер погоджується, що тест контролю розробника, ймовірно, буде однією з найбільш спірних точок спалаху під час розгляду, очікуючи гострих дебатів про те, що кваліфікується як справді децентралізоване програмне забезпечення та "ситуації, коли невелика група може суттєво контролювати результати."

Журнал: Як змінилися криптовалютні закони у 2025 році — і як вони зміняться у 2026 році

Чесна прибутковість та мережева активність

Генеральний директор Amboss — аналітики даних для мережі Bitcoin Lightning Network — Джессі Шредер бачить справжню проблему захисту споживачів у винагородах "просто за утримання", які маскують розбавлення або рехіпотекацію, вказуючи на минулі невдачі, такі як Celsius та BlockFi. 

Він проводить чітку лінію між непрозорою, визначеною платформою прибутковістю та прибутковістю, отриманою від діяльності, яка, на його думку, є більш прозорою з точки зору дизайну мережі.

Для законодавців, які прагнуть зберегти це розрізнення, перше прохання Шредера просте: вимагати від регульованих токенів чітко розкривати "джерела їх прибутковості, щоб споживачі могли адекватно оцінити свій ризик."

Який результат CLARITY справді захистить користувачів, не задушивши сумісні ончейн доларові ринки для всіх залучених?

"Легкий дотик з боку регуляторів вітається", — сказав Шредер, тоді як Тартер вважає, що перемога полягає в тому, що політика США захищає користувачів "без заборони сумісних інновацій" (і без закріплення режиму винагород, який можуть дозволити собі лише найбільші зберігачі).