韩国稳定币落地前夜：监管破冰之际，Circle与Tether释放不同信号

作者：Zen，PANews

韩国稳定币市场正迎来关键的“破冰时刻”。过去两周，从央行高层释放的开放信号到立法进程的实质性推进，叠加Circle与Tether两大巨头的密集高层接触。种种迹象表明，韩国对稳定币的监管框架已告别原则性探讨，正式迈入制度设计与利益博弈的深水区。

对于全球发行方而言，韩国已不再是一个审慎观望的远方市场，而是一场关于未来数字金融体系接口席位的前哨战，正成为需要提前卡位的重要市场。

由禁到管：稳定币制度设计进入关键阶段

近期，政策顶层的风向转变已更加明确。4月14日，韩国央行行长提名人申铉松表示，韩元稳定币未来将在货币生态中发挥作用，并称其可与央行数字货币及存款代币形成既互补又竞争的关系。这一表述较此前更为开放，也被市场解读为政策气氛变化的明确信号。

更早之前，韩国央行高层已提出，韩元稳定币宜采取渐进式引入路径，优先由受严格监管的商业银行发行，再视经验逐步扩展至非银行机构。这意味着韩国监管思路并非全面放开，而是强调先纳入银行体系，再讨论更广泛的市场化扩容。

与此并行推进的，是代号“项目汉江”下的存款代币试验。韩国央行已将试点推进至第二阶段，参与银行扩大至九家，并计划把存款代币应用延伸至更多真实支付场景。公共部门亦开始测试将其用于补贴和财政支出，表明韩国正在探索银行系数字货币的制度化路径。

因此，韩国当前讨论的重点，已不是单纯“是否允许稳定币”，而是如何在韩元稳定币、存款代币与美元稳定币之间建立分层结构。谁可以发行、外资机构如何进入、本地金融集团扮演何种角色，已成为下一阶段制度博弈的核心。

而目前韩国正在形成的，并不是单一路径，一个以银行主导的存款代币为核心、受监管的韩元稳定币为补充、有条件接入的外资美元稳定币为外延的三线并行体系正在浮出水面。 谁有资格发行、外资机构如何合规落地、本土金融集团扮演何种角色，已成为下一阶段制度博弈的核心问题。

Circle与Tether加快卡位：两种不同的韩国进入路径

在这个窗口期里，Circle 的布局最为清晰，也更契合韩国当前监管的偏好。

4月13日，Circle 联合创始人兼 CEO Jeremy Allaire 在首尔活动上明确表示，Circle 不打算自己发行韩元稳定币。在他看来，更可能的模式是由韩国本地银行、金融科技公司和数字资产业者组成联盟来主导韩元币发行，而 Circle 提供成熟的稳定币运营技术、平台能力和跨链基础设施支持。

此外，Allaire 还公开表示，若韩国未来的《数字资产基本法》为海外稳定币发行方提供合规准入路径，Circle 愿意在韩国申请牌照并设立本地法人。这一表态既回应了韩国的监管现实，也显示 Circle 有意以技术与平台提供方身份进入市场。

Circle 在韩国推进的是一套四位一体的打法，既与监管积极沟通，同银行洽谈合作，同时又探索交易所落地与支付试点的可能性。公开信息显示，Circle 与 KB、Shinhan、Hana 等金融机构讨论了跨境汇款、结算及 RWA 技术支持，并与 Dunamu、Bithumb 等平台推进合作。

更值得注意的是，Circle 还在评估韩国《数字资产基本法》未来对海外稳定币发行方的准入框架。其公开态度并非短期营销，而是围绕牌照、本地实体与技术合作建立更长期的进入方案。与其说 Circle 在韩国“卖一种币”，不如说它试图先占据基础设施位置。

相较之下，Tether 在韩国的公开动作更为低调，但并未缺席。4月初，Tether 人员赴韩并与 KB Financial Group 及 Coinone 等机构接触，讨论潜在合作。相关披露显示，这轮访问延续了其去年以来的接触节奏，目标在于扩大稳定币流通与交易。

Tether 的韩国叙事也更偏向需求侧。3月下旬，Tether 人员出席 AMCHAM Korea 稳定币专题活动，主题包括全球采用、市场扩张与跨境流动性。韩媒随后援引其表态称，韩国在全球支付基础设施上相对滞后，稳定币可为跨境电商、旅游消费与国际结算提供更高效率的工具。

若作比较，Circle 更像是在顺着韩国监管逻辑进行制度嵌入。它接受韩元稳定币大概率由本地机构主导发行的现实，因此强调技术栈、支付网络和本地合规接口。Tether 则更像沿着交易、流通与支付需求切入，希望先巩固美元稳定币网络在韩国的使用场景。

这一区别决定了两家公司在韩国的行动重心并不相同。Circle 的布局更公开、更系统，着眼于政策落地后的长期经营资格；Tether 的布局则更偏商务接触与网络扩张，重点在于提升 USDT 的交易和支付渗透率。前者偏制度型，后者偏流动性型。

争夺韩国稳定币市场的前夜

接下来，韩国稳定币市场大概率将继续沿着本土化、分层化、渐进式的方向推进，距离全面开放仍比较遥远。韩国共同民主党已要求在本月末的国会法案小组中推进相关法案，但受法案程序、地方选举及其他优先议题影响，真正完成立法共识仍需时间。

当前争议仍集中在韩元稳定币发行主体是否应以银行为核心、非银行和金融科技公司能否参与、虚拟资产交易所大股东限制如何设计，以及海外发行方是否必须本地设点、接受额外准备金或外汇监管要求等几大核心议题。

从中短期看，韩国更可能优先推动本土韩元稳定币与银行系存款代币的发展，再决定外资稳定币的具体准入边界。

对 Circle 与 Tether 而言，眼下争夺的并不只是市场份额，而是谁能更早进入韩国未来数字货币体系的核心接口层。