日本加息终结"免费资金"时代，令比特币受到警示

日本银行于12月18日收紧政策,将基准利率提高至0.75%,创下自1995年以来的最高水平。

行长植田和男将此举定义为正式摆脱数十年来助长全球风险承担的"超宽松"政策。

消息传出后,Bitcoin在87,800美元附近几乎没有变化,但平静的表面掩盖了更深层次的转变。

市场观察人士指出,此次加息代表了对全球融资机制的实时测试,特别是日元套利交易,它悄悄地为从纳斯达克期货到加密衍生品等各种杠杆提供了融资。

考虑到这一点,交易员面向2026年的风险并非这次最新的数据。可能性在于日本持续收紧政策,而美联储开始降息,从而在美元和日元流动性方面留下暂时性缺口。

对冲成本压力

日元套利交易,即借入低收益日元购买海外高回报资产,仍然是东京决策影响Bitcoin的主要渠道。

多年来,这种结构为风险资产提供了稳定但不透明的买盘。

Bitunix的分析师告诉CryptoSlate,由于当前市场状况,这种平衡将会改变。

根据分析师的说法,如果美联储转向降息,而日本继续加息,美日利率差将缩小,侵蚀全球杠杆的经济基础。

他们补充道:

然而,Bitcoin分析师Fred Krueger认为,更大的压力点在于对冲而非表面利率。他认为市场经常误读交易中真正重要的参与者:日本人寿保险公司。

据他所说,日本生命等机构并非追逐加密货币涨势;他们正在匹配长期负债。二十年来,这意味着购买美国国债,因为国内债券收益率几乎为零。当美联储将利率推高至5%以上时,这个框架被打破了。

Krueger写道:

结果是悄悄的重新定位,而非明显的清算。

随着10年期日本政府债券收益率攀升至2%以上,本地债券终于提供了可行的回报,无需货币对冲费用。原本可能流入对冲国债或全球信贷的资本反而留在国内。

因此,如果这些边际资金不再流入华尔街,包括Bitcoin在内的风险资产的增量买盘就会减弱。

来自美国的警告

虽然宏观交易台关注债券曲线,但链上和订单簿数据表明,老练的美国交易员已经在减仓。

CryptoQuant数据显示,美国投资者在日本银行消息发布后卖出。Coinbase溢价差距,即Coinbase上的USD交易对与Binance上的USDT交易对之间的价差,在美国交易时段跌至约-57美元。

负溢价表明Coinbase(美国机构主导交易量的地方)以折价相对于离岸交易所进行交易。这种模式表明投资组合在强势中去风险,而非逢低买入。

与此同时,i3 Invest首席执行官Guilherme Tavares将日本收益率上升与Bitcoin的韧性结合视为警示信号。

他说:

他指出,日本40年期债券与Bitcoin之间的相关性最近已降至极低水平,表明该资产正在失去其关键的宏观支撑之一。

宏观僵局

即便如此,Bitcoin迄今拒绝大幅下跌,日内守住84,000美元以上。BRN研究主管Timothy Misir告诉CryptoSlate,这种对峙是"宏观僵局"。

根据Misir的说法,相互矛盾的信号使市场陷入僵局。值得注意的是,美国整体通胀放缓至2.7%,为美联储讨论宽松提供了空间。与此同时,日本银行正从零利率逐步提高利率。

因此,他指出:

所以,他将最近的价格走势描述为"定位压力"而非根本性投降,交易员在调整敞口而非放弃该资产类别。

长期观点

尽管市场存在相对不确定性,一些资深观察人士将最新举措视为一个中转站,而非彻底的政策转变。

BitMEX联合创始人Arthur Hayes认为,日本银行仍受到自身资产负债表和日本债务负担的制约。

尽管加息至0.75%,他指出这个亚洲国家的通胀率仍然更高,使实际利率处于负值区域。Hayes认为这是政策的刻意特征,而非意外。

"不要对抗日本银行:负实际利率是明确的政策,"他写道,预测日元随着时间推移会走弱,Bitcoin价格会走高,因为投资者寻求保护以抵御货币贬值。

Hayes的看涨逻辑间接通过固定收益市场运作,因为日本保险公司不太可能直接配置Bitcoin。

然而,正如Krueger所建议的,如果他们因货币保护成本过高而从对冲美国国债中撤出,美联储最终可能不得不吸收更多供应并压低收益率。

因此,旨在稳定主权债务的新资产负债表扩张将导致Bitcoin价格上涨。