BIS:散户黄金购买量增至三倍,而机构抛售加速

根据国际清算银行于2026年3月16日发布的研究报告，散户投资者在过去六个月内将其黄金基金购买量增加了两倍，而机构投资者则加速抛售，凸显出不断扩大的分歧，这与包括加密货币在内的风险资产中常见的模式相呼应。

由Egemen Eren、Ingomar Krohn和Karamfil Todorov撰写的国际清算银行季度评论报告发现,在2025年第三季度末至2026年第一季度末期间,散户流入黄金基金的累计资金从约200亿美元增长至约600亿美元。该研究将散户投资者描述为该期间"白银和黄金基金流入的主要来源"。

黄金在2025年全年飙升约60%,随后在2026年1月底创下历史新高。此后从该峰值回落约9%。

国际清算银行题为"近期白银和黄金热潮的兴衰"的报告将这一动态描述为通过交易所交易基金引导的"散户驱动的狂热",这"为超大幅度波动奠定了基础"。ETF相对于资产净值的溢价显示出散户参与者的"单边买入压力",这些溢价后来在逆转期间转化为"明显的折价"。

1月份调整后机构抛售加速

当散户买家涌入黄金基金时,机构投资者则朝相反方向移动。国际清算银行发现,机构参与者在整个上涨过程中"维持稳定仓位甚至削减敞口",直接抛售从2025年11月中旬左右开始。

在2026年1月贵金属调整后,抛售加速。时机恰逢美国货币政策预期转变和美元走强,自1月底以来DXY上涨4.7%。

白银则讲述了一个更加戏剧性的故事。在2025年全年翻倍并仅在2026年1月就飙升超过50%后,白银在1月底的一次交易中暴跌约30%。目前仍比1月峰值低约34%。持有大量白银期货多头头寸的小型投机交易者面临追加保证金要求,被迫快速去杠杆。

国际清算银行将杠杆ETF再平衡机制确定为关键放大器。杠杆再平衡乘数"在2025年期间翻倍",意味着杠杆产品的每日再平衡要求放大了上涨和随后的崩盘。

散户与机构的分化反映了加密货币自身的分歧

国际清算银行在黄金中记录的模式与加密货币市场有直接的相似之处。散户热情遭遇机构谨慎是Bitcoin和山寨币投资者在市场周期中反复看到的动态。

更广泛的风险资产环境强化了这种比较。加密货币市值已从2025年10月的峰值下跌约43%。截至2026年3月19日,恐惧与贪婪指数为23,深陷"极度恐惧"区域。

国际清算银行警告称,散户羊群行为"如果发生恐慌性抛售可能会放大价格波动",这适用于贵金属以外的领域。杠杆ETF产品、保证金推动的投机以及散户与机构定位不匹配也是加密货币市场的结构性特征。围绕稳定币和加密货币市场结构的持续监管推动反映出政策制定者对这些动态的认识日益增强。

从历史上看,黄金中散户与机构的急剧分歧曾先于重要的市场转折点出现。2011年后的黄金峰值期间,散户投资者持有仓位而机构则抛售,随后出现了多年的回调。2019年底在2020年初COVID驱动的市场混乱之前也出现了类似的分化。

对于加密货币原生投资者而言,黄金的散户激增既是竞争信号也是互补信号。散户资金大举流入黄金表明向被视为避险资产的方向转移,这种宏观姿态历史上与Bitcoin和数字资产的风险规避期相吻合。新加密货币储备工具的出现表明,即使整体情绪恶化,机构参与者仍在为长期数字资产敞口进行定位。

作为全球央行协调机构的国际清算银行不会轻易发布季度评论。决定聚焦贵金属中散户驱动的狂热,并将杠杆ETF机制标记为系统性放大器,这表明全球金融监管机构正在以越来越严格的审查关注各资产类别的散户投机动态。

免责声明:本文仅供参考,不构成财务或投资建议。加密货币和数字资产市场具有重大风险。在做出决定之前,请务必进行自己的研究。