Zcash 在伊朗戰爭期間表現超越 Bitcoin 達 46%,隱私幣呈現脫鉤走勢

美伊停火協議使油價回落,歐洲股市創下四年多來最大單日漲幅,加密貨幣也加入了這波relief浪潮。

在這波relief期間,交易者大幅轉向隱私相關幣種,推動Zcash在七天內上漲約59.6%,Dash在同一時間窗口上漲約47.3%。

截至發稿時,CoinGecko的隱私幣類別在24小時內上漲了10.2%,而更廣泛的隱私幣群體平均漲幅達21.5%,輕鬆超越Bitcoin。

這一漲幅在該類別中分佈不均,提供了超越表面數字的資訊。

兩股不均衡應用的力量

兩股不同的力量推動了這種優異表現,第一股力量很直接:當風險偏好急劇恢復時,交易者會追逐較小、波動性更大的資產,這些資產在上漲趨勢中具有更大的上升空間。

第二股力量是選擇性的,偏好那些在宏觀relief之外具有清晰敘事的幣種。

Monero提供了最清楚的證據,反駁了「地緣政治讓人們想要隱私」這種簡單解讀。在Zcash相對Bitcoin上漲46.6%、Dash上漲約40.4%的同一個七天期間,XMR/BTC下跌了約2.3%。

考慮到技術複雜性和市值,如果是對金融匿名性的統一意識形態需求,Monero應該會參與這波漲勢。

這種不均衡的走勢表明,交易者是基於擠壓潛力和敘事清晰度來選擇幣種,將隱私視為一個交易集群。

對於Zcash來說,第二個敘事早在停火協議之前就已經就位。

Grayscale在4月2日提交了修訂版S-3/A文件,描述了在NYSE Arca上市Grayscale Zcash Trust的路徑,代碼為ZCSH。這一具體的機構准入信號為受監管資本保持了選擇餘地。

Foundry在3月宣布計劃在2026年4月推出機構級Zcash礦池,明確將Zcash定位為一種已經成熟、超越純零售基礎設施的資產。

Zcash開放開發實驗室披露從Paradigm、a16z crypto、Coinbase Ventures和Winklevoss Capital籌集了超過2,500萬美元,同時自2025年10月以來,屏蔽池增長超過400%,ZEC交換額超過6億美元。

Zcash基金會在1月補充說,SEC已結束審查,未建議採取執法行動。

這些催化劑都早於本週的漲勢,使停火協議成為進入一個已經積累機構權重論點的宏觀切入點。

Dash作為高貝塔代理

Dash在本週之前就有真實的敘事動能。

AEON Pay處理了99.4萬筆交易和2,900萬美元的交易量,覆蓋超過5,000萬線下商家,Dash宣布使用Zcash的Orchard技術為其Evolution平台提供屏蔽交易功能,3月還與NEAR Intents整合以實現交換存取。

Dash的漲勢基於比Zcash更薄弱的基本面基礎,因為沒有單一的同時段催化劑能達到與Zcash機構堆疊同等的壓縮力量。

Dash自身的合規框架使任何明確分類變得複雜,因為該專案自2020年以來一直強調其交易預設透明,作為支付加密貨幣運作,隱私為可選功能。

CoinGecko的隱私幣類別目前包括Monero和Zcash,不包括Dash。然而,一旦Zcash突破上漲,交易者就會尋找最接近且與隱私集群有任何關聯的流動性較差的幣種,而Dash是熟悉的、流動性足以進行大額交易、且足夠小能夠快速移動。

CoinGlass數據顯示Dash的衍生品強度升高,24小時期貨交易量約為6.69億美元,市值約為5.61億美元,週轉率約為市值的119%,未平倉合約約佔市值的15.15%。

Zcash也顯示出升高的數據,期貨交易量約為市值的63.45%,未平倉合約約為12.61%。兩組比率都與敘事驅動、擠壓放大的走勢一致,而Dash的數據看起來更為緊張,描繪出溢出動能可能超調的設置。

Grayscale工具增加了一個結構性層面,將Zcash與隱私交易中的所有其他幣種區分開來。

S-3/A文件指出,該信託歷史上的折價最高達55%,溢價最高達240%,但截至3月31日,相對NAV僅有0.3%的溢價。

交易者正在為Zcash變得更易於受監管資本存取的可選性定價,這是一個未來准入的賭注,因為截至文件提交日期,該信託幾乎沒有套利空間。

這種可選性符合本週之前已經在運作的更廣泛的2026年背景。Grayscale的2025年第四季度報告將隱私列為該季度主導的加密主題。

Coinbase的2026年1月市場報告將隱私代幣描述為2025年表現最佳的幣種之一,並表示該敘事可能在2026年持續重要,監管被標記為主要風險。

什麼可能延續或結束這筆交易

在看漲情況下,油價維持在高點之下,股市保持風險偏好定位,Zcash的至少一個機構催化劑得到確認。

在那個世界裡,Zcash保持大部分相對優異表現,因為機構准入敘事獨立於停火協議,而Dash可能再次超調,因為其市場結構足夠薄弱,能夠放大任何持續的資金流入。

在看跌情況下,停火協議證明脆弱,導致油價反彈並逆轉宏觀relief。因為Zcash和Dash都比Bitcoin更小、更依賴交易者定位,它們往往會有更大的回撤。

Dash會首先回落,因為其流動性較差,且缺乏持久的機構敘事來減緩退出。如果機構准入故事保持可信度,Zcash會表現得更好,儘管幅度取決於Foundry和Grayscale是否按照其聲明的時間表交付。

Grayscale文件描述了等待監管批准的轉換路徑,而Foundry的礦池計劃在2026年4月推出,等待確認。如果任一敘事令人失望,機構化論點將失去其近期錨點。

Coinbase的1月報告將監管行動和交易所下架確定為流動性基礎比Bitcoin更窄的隱私代幣的不對稱風險,這是Zcash和Dash都屬於的類別。

Zcash和Dash本週擊敗Bitcoin,是因為宏觀relief漲勢提升了所有資產類別的風險偏好,而一個集中的機構敘事為交易者提供了購買一種特定隱私幣而非其他幣種的第二個理由,二者匯聚在一起。

本文Zcash在伊朗戰爭期間隨著隱私幣脫鉤而較Bitcoin上漲46%首次發表於CryptoSlate。