比特幣價格準備迎接劇烈波動，創紀錄的 230 億美元選擇權到期威脅 2026 年波動性激增

關鍵洞察:

• 價值230億美元的Bitcoin選擇權將於12月26日到期,這是有史以來最大規模的到期事件。
• 隱含波動率在年底防禦性部署下壓縮到44%。
• 預計到期後波動率將飆升,因交易者在1月催化劑前重新部署。

Bitcoin價格在2025年最後幾週面臨不斷增加的壓力,約230億美元的Bitcoin (BTC) 選擇權合約將於12月26日到期。

這次創紀錄的到期威脅將放大進入2026年的波動性,交易者在年底對沖機制重置後為重大價格波動進行部署。

Glassnode在12月19日強調,儘管大規模選擇權到期臨近,現貨Bitcoin仍困於近期區間內。

參與度放緩、波動率指標壓縮和防禦性部署的組合顯示,市場準備在年底前保持有限的價格波動,然後在1月回歸動盪。

選擇權活動在過去一個月冷卻,資金流動似乎比以前更輕。放緩顯示看漲敘事背後的信心降低了,儘管對看跌保護的需求持續存在。

即使Bitcoin價格維持在關鍵支撐位之上,這也在選擇權市場創造了防禦性姿態。

Bitcoin價格:波動率指標成為短期行動焦點

Bitcoin價格的隱含波動率在曲線上下降,顯示近期對沖和上行槓桿的需求減弱。隨著2025年接近尾聲,市場定價更為有限的價格行為。

平價隱含波動率在各期限約為44%,較近期高點下降了超過10個波動點。隱含波動率的壓縮反映了年底動態,其中波動率賣方在IV下降時賺取套利。

自最新FOMC會議以來,一週波動率風險溢價保持正值,有利於收取權利金的賣方,而對沖流動使實現波動保持有限。

25 Delta偏斜度保持在看跌區域,意味著看跌期權交易價格高於看漲期權。正偏斜度表明下行風險已被定價到Bitcoin選擇權市場中。

這種模式不同於在乾淨突破嘗試前通常看到的偏斜結構,在那種情況下看漲需求會推動偏斜度轉為負值。

本週選擇權流動傾向於看跌期權,儘管交易量保持溫和。交易商部署在年底前似乎多gamma,這在機制上抑制了現貨波動率。

多gamma部署要求交易商通過在弱勢時買入和在強勢時賣出來重新平衡對沖,抑制Bitcoin價格波動。

創紀錄的Bitcoin選擇權到期將重置市場結構

12月26日的到期代表了有史以來最大的Bitcoin選擇權到期事件。重置將清除現有部署和交易商敞口,從根本上改變12月期間保持波動率有限的對沖機制。

Bitcoin選擇權市場在過去一年大幅增長,使對沖機制對理解現貨價格行為變得越來越重要。隨著合約到期和部署展期,波動率的機械性抑制預計將解除。

交易者預計新年後隨著新部署建立,波動率將上升。1月出現了兩個具體催化劑,威脅將新的動盪注入Bitcoin價格行動。

第一個催化劑集中在1月15日MSCI決定上,該決定可能將數位資產國庫公司從其指數中剔除。MSCI提議將加密貨幣持有量超過總資產50%的公司從其指數中刪除,直接針對像Strategy這樣的公司。

Strategy抨擊該提案具有歧視性,認為50%的門檻不公平地懲罰了採用Bitcoin國庫策略的公司。潛在的指數剔除為這些公司的股價創造了不確定性,並可能迫使相關Bitcoin對沖的重新部署。

交易者預計在MSCI決定之前對沖活動會增加,因為國庫公司及其利益相關者為潛在波動做準備。這種對沖需求將在12月26日到期清除現有部署時出現,可能放大Bitcoin價格波動。

第二個催化劑涉及預計在1月恢復的備兌看漲期權流動。備兌看漲期權策略是指投資者針對Bitcoin持倉賣出看漲期權以產生收入,在整個2024年為上行波動率提供了穩定的賣壓。

隨著到期後部署重置,預計將推出新的備兌看漲期權計劃。

這些流動最初可能限制Bitcoin的上行空間。然而,如果現貨價格突破交易者賣出看漲期權的集中執行價水平,也可能創造急劇波動的條件。

備兌看漲期權供應與任何恢復的買入需求之間的互動威脅產生劇烈波動行動。

防禦性部署主導年底

看跌期權流動為主、隱含波動率壓縮和正偏斜度的組合顯示防禦性部署。市場預計Bitcoin價格將在12月26日到期前保持區間波動,參與者對激進的方向性押注顯示出有限的興趣。

套利交易占主導地位,因為波動率賣方從超過實現波動的高隱含波動率水平中收取權利金。

這種動態使選擇權市場在進入到期前結構性做空波動率,如果實際波動率飆升,則設置了急劇重新定價的潛力。

交易商在年底前的多gamma部署為有限的Bitcoin價格行動提供了機械性支撐。一旦到期清除且gamma部署重置,這種穩定力量將減弱。

到期對沖、新的催化劑驅動部署和交易商gamma減少的組合為2026年初的高波動率創造了條件。

Bitcoin價格在1月的行為將在很大程度上取決於交易者在12月26日重置後重新部署的積極程度。

MSCI決定和備兌看漲期權流動代表了可能觸發波動率的具體催化劑。儘管如此,創紀錄到期後的基礎市場結構將決定波動是持續的還是短暫的。