分析師已標示Strategy股票因近期購買而面臨嚴重的稀釋壓力

分析師強調了Michael Saylor的Strategy存在重大稀釋疑慮,這源於其激進的融資策略以收購更多加密貨幣。 

儘管其策略已創造出許多模仿者,Strategy因其長期定位和財務健康狀況而受到大量審查。

MSTR股票為何下跌?

根據CryptoQuant最近的報告,分析師認為Strategy上週出售了價值7億美元的股票,這觸發了稀釋並持續產生下行壓力。該股目前較歷史高點(ATH)下跌了70%,據報導隨著供應衝擊市場,股價仍在持續下跌。

該股在過去12個月下跌了約55%,今年迄今下跌了36%,相比之下Bitcoin今年下跌了3.6%。Strategy的市值也降低到約450億美元,而其BTC持倉價值約600億美元。

一位分析師寫道:「資產負債表槓桿是有代價的。」

除了其股票的拋售壓力外,影響Strategy股票的另一個因素是該公司使用隨行發售(ATM)股權發行和可轉換債券來為其Bitcoin購買提供資金。

該模式使公司從ATM銷售中賺取了超過9億美元,用於購買額外的Bitcoin。

截至2025年12月,基本流通股今年迄今增加了約20%,分析師持續警告,如果公司繼續發行股票或債券,更緊縮的資本市場可能會加劇稀釋。

最近的10億美元Bitcoin收購,部分通過股權和債務融資,也導致了股票表現不佳,因為有短暫時期公司的市值降低到低於公司Bitcoin持倉的價值,這凸顯了投資者對槓桿和未來股票發行的擔憂。

MSCI會移除Strategy等公司嗎?

Strategy最初是一家軟體公司MicroStrategy,但在2020年轉向Bitcoin投資。去年12月它被納入Nasdaq的科技子類別,這一決定受到一些市場觀察人士的質疑,他們認為‌這種開創性的商業模式更接近投資基金。

本月初,有關Nasdaq將Strategy從Nasdaq100中移除的猜測出現,JonesTrading首席市場策略師Mike O'Rourke等分析師認為,Strategy是基於技術性原因被納入的,這是「Nasdaq糾正去年錯誤的完美機會」。

根據Jefferies指數策略主管Kaasha⁠Saini的估計,移除可能導致約16億美元的被動基金流出;然而,該公司並未被移除。

全球指數提供商MSCI也對其基準中數位資產庫公司的​存在表示擔憂。它將於1月決定​是否排除Strategy和類似公司,但Saylor對獲得有利結果持樂觀態度。

本月初,他表示Strategy正在與MSCI接洽,但如果被排除,也無關緊要。一些人認為他的信心源於市值仍然相對較高,但鑑於最近的波動性,這可能會改變。

儘管Saylor信心十足,但如果MSCI確實排除Strategy,這將是一場艱苦的攀爬,止住受驚投資者的資金流出。該決定還將在全球引發連鎖反應,影響超過200家DAT,阻礙新進入者並迫使現有公司轉型、剝離持股或限制配置以避免處罰。

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