研究：鏈上永續期貨突破月度 1 兆美元大關，迎來 DeFi 可組合性爆發

Coinbase 研究主管 David Duong 表示，去中心化平台和交易者行為的轉變，使得永續期貨在市場中扮演了更核心的角色。

根據 Coinbase 的研究，鏈上永續期貨（永續合約）在 2025 年迎來爆發，月度交易量突破 1 兆美元。在山寨幣季節表現平淡的背景下，Hyperliquid 、 Aster 和 Lighter 等去中心化交易所（DEX）成功捕捉到了交易者對槓桿的需求。這一增長將這些工具定位為去中心化金融（DeFi）中不斷進化的「可組合原語」（composable primitives），有望在 2026 年解鎖與借貸、收益耕作及代幣化資產的新整合。

永續期貨允許用戶在沒有到期日的情況下對加密貨幣價格進行槓桿投注。引用產業報告中的 DeFiLlama 數據顯示，光是過去 30 天內，去中心化平台的處理量就超過了 9,720 億美元。其中，Lighter 以約 2,030 億美元領先，隨後是 Aster（1,718 億美元）和 Hyperliquid（1,606 億美元），凸顯了 Layer 2 協議之間日益激烈的競爭。早期的峰值包括 Hyperliquid 在 7 月份創下的 3,190 億美元，以及 Aster 在 9 月份推出後不久創下的近 360 億美元 24 小時交易量。

David Duong 在最近的一份分析中強調了轉向「可組合性」的趨勢，指出永續期貨（Perps）正從孤立的高槓桿工具轉變為 DeFi 生態系統中核心的、可組合的底層技術。。 Duong 在 X 上分享的 Coinbase 2026 年展望中寫道：「這種整合有望在資本效率方面開闢新的天地，並受益於與其他 DeFi 底層技術（例如借貸協議）的整合。例如，此類整合可以使永續期貨應用於更廣泛的策略中，例如為流動性池提供動態對沖層、作為利率產品的基礎，或在具有可變風險參數的借貸協議中作為抵押品。這種可組合性能夠創造出協同效應的交易環境，使市場參與者能夠在對沖市場風險的同時獲得資產的被動收益。」

這一繁榮反映了加密貨幣市場中衍生品的主導地位。在缺乏山寨幣行情的情況下，永續期貨佔據了活動的絕大部分。自 2023 年底開始獲得關注的 Hyperliquid 正面臨新的挑戰者：Aster 於 2025 年 9 月首次亮相，迅速奪取了永續合約 DEX 超過一半的交易量；而成立於 2022 年、獲得 6,800 萬美元融資支持的 Lighter，則在本月伴隨著 47 億美元的交易規模推出了其 LIT 代幣。 Lighter 最近在週交易量上超越了 Hyperliquid，達到 309 億美元。

分析師將 2026 年視為可組合性的關鍵一年，隨著監管趨於成熟，永續期貨可能與 AI 驅動代理、零知識證明以及現實世界資產（RWA）代幣化進行對接。然而，風險依然存在：高槓桿放大了波動性，監管審查也可能抑制增長，特別是當加密衍生品總交易量接近傳統市場規模時。隨著比特幣在 87,000 美元附近企穩且 DeFi 總鎖倉量（TVL）超過 2,000 億美元，可組合性的推進可能重塑加密貨幣的金融基礎設施，吸引更深層次的機構資金流入。

〈研究：鏈上永續期貨突破月度 1 兆美元大關，迎來 DeFi 可組合性爆發〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。